북경한미 실적 회복 분위기, R&D 이벤트도 이..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 420,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 컨센서스 - 연결 기준 매출액 3,695억원(YoY+2.1%, 컨센-7.12%), 영업이익 588억원(YoY+15.4%, 컨센-1.52%)로 컨센서스보다 소폭 하회할 것으로 예상되나 매출과 영업이익 모두 YoY 성장할 전망. 2) 북경한미 및 한미약품 실적 기여 - 한미약품 별도 매출 2,739억원(YoY-1.0%, QoQ-0.9%), R&D 비용의 소폭 증가 영향으로 영업이익 323억원(YoY+3.2%, QoQ-25.8%) 수준으로 전망. - 북경한미는 상반기 누적 재고 이슈를 해소하고, 판관비가 감소하며 영업이익도 회복하였다. 매출 YoY+16.2%, 이익 YoY+10.5% 성장할 전망이다. 3) 2025년 연간 전망 및 R&D 모멘텀 - 2025년 연간 전망치 매출액 1조5,224억원(YoY+1.8%), 영업이익 2,438억원(YoY+12.8%)로, 현재 컨센서스 대비 매출액은 -3.5% 소폭 하회하나 이익은 부합할 것으로 전망한다. - 추가 메모: 에페글레나타이드의 3상 Top line 결과를 연내에 확인할 수 있을 것으로 예상한다. 4Q25 에페글레나타이드, ‘26년은 MASH 치료제 마일스톤 이벤트도 대기. R&D 모멘텀 강화 및 파이프라인 다각화도 지속될 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(연결) 매출액: 3,695억원 (YoY+2.1%, 컨센-7.12%) - 3Q25(연결) 영업이익: 588억원 (YoY+15.4%, 컨센-1.52%) - 한미약품 별도 매출: 2,739억원 (YoY-1.0%, QoQ-0.9%) - 한미약품 별도 영업이익: 323억원 (YoY+3.2%, QoQ-25.8%) - 북경한미 매출: YoY+16.2%, 이익: YoY+10.5% 성장 전망 - 2025년 연간: 매출액 1조5,224억원(YoY+1.8%), 영업이익 2,438억원(YoY+12.8%), 컨센서스 대비 매출 -3.5% 하회하나 이익은 부합 ## 추가 메모 - 4Q25 에페글레나타이드, ‘26년은 MASH 치료제 마일스톤 이벤트도 대기 - 에페글레나타이드의 3상 Top line 결과를 연내에 확인할 수 있을 것으로 전망 - R&D 모멘텀 강화 및 경구제, 패치제, 월1회 제형 등 파이프라인 다각화 진행

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• - 연결 기준 매출액 3,695억원(YoY+2.1%, 컨센-7.12%), 영업이익 588억원(YoY+15.4%, 컨센-1.52%)로 컨센서스보다 소폭 하회할 것으로 예상되나 매출과 영업이익 모두 YoY 성장할 전망.