3Q25 Preview: 회복 구간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 연결 실적 추정 - 매출액 3,727억 원(+2.9% YoY), 영업이익 580억 원(+13.8% YoY, 영업이익률 15.6%) - 시장 컨센서스: 매출 3,978억 원, 영업이익 597억 원 - 컨센서스 대비 매출 6.3% 하회, 영업이익 2.8% 하회 2. 실적 구성 요인 및 향후 대비 - 별도 기준 국내 ETC(전문의약품) 매출 증가, 해외 API 수출 부진 지속, R&D 비용 증가로 실적은 기대치 대비 하회 - 다만 주요 자회사 북경한미의 실적이 3분기에 완연한 회복세를 보이며, 4분기 계절적 성수기 진입과 함께 실적 개선 기대감 높아짐 - 이는 지난해 하반기 누적된 재고를 상반기 중 대부분 소진한 것에 기인한 것으로 판단 3. 3Q25의 일회성 수익 요소 - 경구흡수증진제 기술이전 계약금(약 250만 달러)이 반영될 전망 - 해당 계약금은 매출에 약 35억 원, 한미사이언스와의 수익 배분 이후 영업이익에는 약 20억 원이 반영될 것으로 추정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액 3,727억 원(+2.9% YoY), 영업이익 580억 원(+13.8% YoY, 영업이익률 15.6%)으로 추정 - 시장 컨센서스: 매출 3,978억 원, 영업이익 597억 원; 각각 6.3%, 2.8% 하회 전망 - 국내 ETC 매출 증가, 해외 API 수출 부진 지속, R&D 비용 증가로 실적은 기대치 대비 하회 예상 - 북경한미의 3분기 회복세 및 4분기 계절적 성수기 진입으로 실적 개선 기대 - 3분기 일회성 수익: 경구흡수증진제 기술이전 계약금(약 250만 달러) - 매출 반영분 약 35억 원, 영업이익 반영분 약 20억 원(수익 배분 고려) ## 추가 메모 - HM97662(EZH1/2 저해제) 관련 - ESMO 2025에서 HM97662의 진행성·전이성 고형암 대상 글로벌 임상 1상 중간 결과 발표 예정(현재 직전 변동 발표 예정) - 해당 임상은 한국과 호주에서 진행 중이며 2028년 종료 예정 - 파이프라인 및 연말 업데이트 - 비만 후보물질 에페글레나타이드는 연말 국내 임상 3상 Top-line 데이터 발표가 예상 - 파트너사 머크가 진행 중인 MASH 치료제 에피노페그듀타이드의 임상 2b상은 빠르면 2026년 초 Top-line 데이터 발표가 가능할 전망

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• - 3Q25 연결 실적 추정
• - 매출액 3,727억 원(+2.9% YoY), 영업이익 580억 원(+13.8% YoY, 영업이익률 15.6%)
• - 시장 컨센서스: 매출 3,978억 원, 영업이익 597억 원
• - 컨센서스 대비 매출 6.3% 하회, 영업이익 2.8% 하회
• - 실적 구성 요인 및 향후 대비