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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. IT OLED 적용 확대 및 신규 폴더블폰 출시에 따른 ELB 장비 수요 증가 예상(새로운 펀치홀 디자인을 채택 시 ELB 장비의 신규 수주나 기존 장비 업그레이드 수요 발생 기대). 2. 2025년 매출액 857억 원(-34.9% YoY), 영업이익 72억 원(-62.9% YoY) 전망. 2026년 매출액 971억 원(+13.4% YoY), 영업이익 101억 원(+40.4% YoY) 전망. 3. 1H25말 기준 연결 대상 종속회사 3개사를 보유. 중국 현지 고객향 매출 비중은 1H25에서 37%로 확대되었고, 2024년 기준 매출 구성은 디스플레이 후공정 31.6%, 디스플레이 전공정 34.6%, 잉크젯 10.5%, 2차전지 2.4%, 기타 20.9%였으며 주요 고객사는 국내 디스플레이 패널 업체 및 일부 중국 패널 업체. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 1,315억 원(+36.8% YoY), 영업이익 193억 원(+185.9% YoY) 기록. 2024년 하반기에는 IT OLED향 ELB 장비가 공급되었다. - 2025F 매출액 857억 원(-34.9% YoY), 영업이익 72억 원(-62.9% YoY); 1H25 매출액 501억 원(-15.6% YoY), 영업이익 67억 원(-26.8% YoY) 기록. - 2026F 매출액 971억 원(+13.4% YoY), 영업이익 101억 원(+40.4% YoY) 전망. 중화권 8.6세대 OLED 투자가 이어지며 전공정 장비는 견조한 매출이 이어질 것으로 예상. - 폴더블폰 ELB 수요가 매출 규모에 영향을 줄 수 있으며, 신규 폴더블폰의 정확한 디자인 사양이 아직 확정되지 않아 ELB 장비 수요 규모를 예측하기 어렵고, 폴더블폰향 ELB 장비 매출을 보수적으로 실적 추정에 반영하였다. ## 추가 메모 - HB솔루션의 매출은 2023년 96.2 십억원, 2024년 131.5 십억원으로 증가했고, 2025F 매출 85.7 십억원, 2026F 매출 97.1 십억원으로 제시되어 연간 흐름에 변동성이 있습니다. - 2024년 영업이익은 19.3 십억원, 영업이익률은 14.7%이며 2025F 영업이익은 7.2 십억원, 2026F는 10.1 십억원으로 추정됩니다. - HB솔루션은 잉크젯 장비, OLED 전공정 장비 등으로 다변화를 진행 중이며, 폴더블폰 출시로 ELB 수요 강도와 반도체 장비의 시장 진입 여부에 따라 Valuation 확대 여부가 판가름 될 것으로 판단하고, 2026년 실적 개선이 예상됩니다. - 중국의 디스플레이 장비 국산화 추진으로 자국 장비 도입 확대와 보조금·R&D 자금을 통한 비용 절감 및 자립화 압박이 커지고 있으며, 2025년 차세대 디스플레이 산업 육성 정책으로 자국 장비의 보급이 가속화될 것으로 보임. - 재무정보 요약: 매출액(억원) 2022 1,876; 2023 962; 2024 1,315; 2025F 857; 2026F 971. 당기순이익(억원) 2022 436; 2023 756; 2024 -208; 2025F 170; 2026F 119. 영업활동현금흐름(억원) 2022 564; 2023 130; 2024 385; 2025F 251; 2026F 157. - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: HB솔루션은 투자주의종목(X), 투자경고종목(X), 투자위험종목(X)으로 지정되어 있습니다.

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• - IT OLED 적용 확대 및 신규 폴더블폰 출시에 따른 ELB 장비 수요 증가 예상(새로운 펀치홀 디자인을 채택 시 ELB 장비의 신규 수주나 기존 장비 업그레이드 수요 발생 기대).
• - 2025년 매출액 857억 원(-34.9% YoY), 영업이익 72억 원(-62.9% YoY)을 전망.
• - 2026년 매출액 971억 원(+13.4% YoY), 영업이익 101억 원(+40.4% YoY)을 전망.
• - 흡수합병하고, 상호를 HB솔루션으로 변경하였다. 2022년에는 중국 CHENGDU 법인을 설립하고, 2023년에는 소재·부품·장비 핵심전략기술 인증을 획득하며, 2025년 8월 코스닥 라이징스타 2년 연속 선정되었다. 또한 2022년 '혁신기업 국가대표 1000'에 선정되며, '칠천만불 수출의 탑'을 수상하는 등 국내외 시장에서 성과를 보였다.
• - 2023년 기준 동사의 수출 비중은 91.0%로, 2024년 44.5%, 1H25 43.0% 대비 높았는데, 이는 주요 국내 고객사의 해외 법인향 장비 공급 계약에 기인했다.