엔비디아 수주 감안하면 아직 멀티플 덜 올랐..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 엔비디아 AI서버에 사용될 광 방열 모듈을 미국 루멘텀에 공급하게 되어 올해부터 실적이 큰 폭으로 개선될 전망이고 2) 향후 AI 산업이 성장하면서 AI서버향 광트랜시버와 관련 부품 수요도 계속 성장할 것이며 3) 미국의 중국 견제 정책에 따라 중국산 부품 퇴출의 수혜를 입을 것이고 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 47.9, 2024 44.5, 2025F 58.0, 2026F 79.2, 2027F 93.1 - 영업이익(십억원): (0.0), (1.5), 2.8, 6.9, 9.9 - 순이익(십억원): 0.7, (7.6), 3.3, 6.5, 9.2 - EPS(원): (80), (568), 210, 775, 1,093 - BPS(원): 5,259, 5,102, 5,382, 6,158, 7,250 - PBR: 2.02, 0.94, 2.90, 2.54, 2.15 - 현재주가(10.13): 15,620원 - RF머트리얼즈 매출은 올해 매출 580억원대, 내년도 매출 792억원대 - 26년 추정 매출 700억원 이상으로 예상 - 26년 추정 EPS 775원, 26년 추정 BPS 6,158원, 타깃 PBR 4.5배 및 PER 40배 적용으로 목표가 산출 - 현 PBR 3.1배이며 피어 그룹 평균과 비교 시 저평가 상황이라는 점을 감안하면 상승 여력이 크다고 제시 - 상향 여력: 90% 이상 추가 맥락 - 엔비디아 수주 효과로 RF머트리얼즈의 외형 확장 가능성이 크며, 글로벌/미국 벤더 중심의 공급망 재편 수혜 기대 - RF머트리얼즈의 매출은 AI 서버 광 트랜시버 수요 확대에 따라 중장기적으로 성장 흐름 지속 전망 ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 10월 11일 - 현재 보유 현황: 당사는 RF머트리얼즈 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다 - 보고서 작성 시점의 주가 동향과 목표주가 상승 여력은 본 보고서의 내용에 따라 결정됩니다

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