우호적인 환경 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 - 현재주가: 169,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Pre: 컨센서스 부합 전망 - 매출액 3조 5,036억원(-1.9%YoY, -0.2%QoQ), 영업이익 2,358억원(-6.7%YoY, +2.4%QoQ. OPM 6.7%) - 3분기 IT 서비스 매출액 1조 6,844억원(+3.4%YoY, +0.4%QoQ) - 클라우드 매출 7,237억원(+13.6%YoY, +8.8%QoQ); CSP 2,842억원(+20.0%YoY, +7.4%QoQ), MSP 3,284억원(+11.6%YoY, +10.4%QoQ) - SI는 2분기에 있었던 기업향 모바일 기기관리솔루션 매출의 부재로 인해 감소 예측 2. 물류 부문 실적 및 리스크 요인 - 물류 매출액 1조 8,191억원(-6.2%YoY, -0.8%QoQ) - 3분기 관세 영향으로 물동량 감소, 운임 하락; 추세 지속 시 4분기 추정치 소폭 하향 가능성 3. 중장기 성장 트렌드 및 AI/클라우드 강점 - 클라우드 전환 가속 기대. 풀스택 AI 생태계 강점 - 국내외 파트너십 및 AI 서비스 확대 계획(오픈AI 국내 파트너십 및 IDC 프로젝트 등 언급) ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적(예상/발표 근거) - 매출액 3조 5,036억원(-1.9%YoY, -0.2%QoQ) - 영업이익 2,358억원(-6.7%YoY, +2.4%QoQ) - 영업이익률(OPM) 6.7% - IT 서비스 매출: 1조 6,844억원(+3.4%YoY, +0.4%QoQ) - 클라우드 매출: 7,237억원(+13.6%YoY, +8.8%QoQ) - CSP: 2,842억원(+20.0%YoY, +7.4%QoQ) - MSP: 3,284억원(+11.6%YoY, +10.4%QoQ) - SI: 감소 예상 - 물류 매출: 1조 8,191억원(-6.2%YoY, -0.8%QoQ) - 2025F 주요 수치(추정 재무제표) - 매출액: 14,102.8 십억원 - 영업이익: 986.9 십억원 - 순이익: 774.2 십억원 - EPS: 10,006원 - BPS: 125,996원 - PER: 16.94 - 2026F 및 연간 관점은 도표 내 수치 참조 - 추가 메모 - 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원으로 상향 - 현 주가 및 시가총액 관련 세부 수치는 본문 도표 참조 ## 추가 메모 - 당사는 2025년 10월 13일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다

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• - 3Q25 Pre: 컨센서스 부합 전망
• - 매출액 3조 5,036억원(-1.9%YoY, -0.2%QoQ), 영업이익 2,358억원(-6.7%YoY, +2.4%QoQ. OPM 6.7%)
• - 3분기 IT 서비스 매출액 1조 6,844억원(+3.4%YoY, +0.4%QoQ)
• - 클라우드 매출 7,237억원(+13.6%YoY, +8.8%QoQ); CSP 2,842억원(+20.0%YoY, +7.4%QoQ), MSP 3,284억원(+11.6%YoY, +10.4%QoQ)
• - SI는 2분기에 있었던 기업향 모바일 기기관리솔루션 매출의 부재로 인해 감소 예측