미국 진출 모멘텀 및 해외 야드 성장 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 550,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 3Q25 연결 매출액 7조 2,314억원(+15.8% YoY, -2.7% QoQ), 영업이익 9,771억원(+145.2% YoY, +2.5% QoQ)으로, 시장 예상치(9,441 억원)를 소폭 상회하는 실적 기록할 것으로 예상한다. 여름 하계 휴가로 인해 조선 자회사들의 조업일수 감소했으나, 외국인 노동자들의 공정 투입으로 감소 폭 방어한 것으로 추정된다. HD 현대중공업과 HD 현대미포의 3Q25 실적이 컨센서스를 상회하는 실적 기록할 것으로 전망하고 있으며, HD 현대삼호의 탱커 건조 마진은 견조한 편으로 예상된다. 2. 미국 조선소 인수 모멘텀 및 해외 거점 야드 성장 기대: 미국 조선소 인수 모멘텀 및 해외 거점 야드들의 가파른 성장 기대. 3. 향후 수주 및 이익 개선 전망: 올해 조선/해양 수주목표 180.5억불 중 128.2억불 수주하면서 약 71%의 달성률을 기록 중이다. LNGC 대규모 발주 계획이 계속 발표되고 있기 때문에 해상 물량은 1Q26부터 본격적으로 수주할 것으로 예상되며, 이에 따라 HD 현대중공업과 HD 현대삼호의 ‘28년 이후의 백로그 확대 및 이익 개선세가 가시화될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 예측 실적 - 매출액: 7조 2,314억원 (+15.8% YoY, -2.7% QoQ) - 영업이익: 9,771억원 (+145.2% YoY, +2.5% QoQ) - 시장 예상치: 9,441억원을 소폭 상회 - 추정치 변경 내역(단위: 십억원) - 3Q25E 매출액: 7,462; 4Q25E 매출액: 7,642; 2025E 매출액: 29,304; 2026E 매출액: 31,241 - 3Q25E 영업이익: 1,089; 4Q25E 영업이익: 1,132; 2025E 영업이익: 4,034; 2026E 영업이익: 4,909 - 3Q25E 영업이익률: 14.6%; 4Q25E: 14.8%; 2025E: 13.8%; 2026E: 15.7% - 연도별 실적 추정치(주요 항목, 단위: 십억원) - 매출액: 2023 21,296 / 2024 25,539 / 2025E 29,360 / 2026E 33,411 / 2027E 37,226 - 영업이익: 2023 282 / 2024 1,434 / 2025E 3,918 / 2026E 5,163 / 2027E 6,540 - 영업이익률: 2023 13.3% / 2024 15.5% / 2025E 13.3% / 2026E 15.5% - 목표가 산정 근거 - 27년 추정 BPS: 260,323원 - Target P/B: 2.1배 - 주당주주가치: 546,678원 - 목표주가: 550,000원 - 현재주가: 415,000원 - 상승여력: 32.5% - 수주잔고 및 수주 실적 추이 - 수주목표(억불): 180.5 - 수주실적(억불): 128.2 - 달성률: 약 71% - 추가 메모 - 2025년 3Q25 실적은 시장예상치를 소폭 상회하는 흐름으로 나타날 가능성이 있음. - 1Q26부터 LNGC 발주가 본격화될 가능성이 있으며, 백로그 확대 및 이익 개선이 가시화될 전망.

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• - 3Q25 Preview: 3Q25 연결 매출액 7조 2,314억원(+15.8% YoY, -2.7% QoQ), 영업이익 9,771억원(+145.2% YoY, +2.5% QoQ)으로, 시장 예상치(9,441 억원)를 소폭 상회하는 실적 기록할 것으로 예상한다. 여름 하계 휴가로 인해 조선 자회사들의 조업일수 감소했으나, 외국인 노동자들의 공정 투입으로 감소 폭 방어한 것으로 추정된다. HD 현대중공업과 HD 현대미포의 3Q25 실적이 컨센서스를 상회하는 실적 기록할 것으로 전망하고 있으며, HD 현대삼호의 탱커 건조 마진은 견조한 편으로 예상된다.
• - 미국 조선소 인수 모멘텀 및 해외 거점 야드 성장 기대: 미국 조선소 인수 모멘텀 및 해외 거점 야드들의 가파른 성장 기대.
• - 향후 수주 및 이익 개선 전망: 올해 조선/해양 수주목표 180.5억불 중 128.2억불 수주하면서 약 71%의 달성률을 기록 중이다. LNGC 대규모 발주 계획이 계속 발표되고 있기 때문에 해상 물량은 1Q26부터 본격적으로 수주할 것으로 예상되며, 이에 따라 HD 현대중공업과 HD 현대삼호의 ‘28년 이후의 백로그 확대 및 이익 개선세가 가시화될 전망이다.