견조한 상선, 기대되는 특수선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 144,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 컨센서스 하회하는 실적 기록 예상 - 3Q25 연결 매출액 3 조 1,739 억원(+17.4% YoY, -3.7% QoQ), 영업이익 3,306 억원(+1192.2% YoY, -11.1% QoQ) - 여름 하계 휴가로 인한 조업일수 감소(약 7일), 임단협 비용 약 300 억원 및 P-79 FPSO 사고 비용 일부 반영으로 컨센서스(3,575 억원) 하회 예상 2. 상선 중심의 이익 성장과 특수선 수주 확대 기대 - 올해 상선 수주: LNGC 5 척, 컨테이너선 13 척, 탱커 13 척, 쇄빙연구선 1 척 총 61.3 억불 달성 - 글로벌 LNGC 발주 확대 기조 속 북미 LNG 프로젝트향 발주 수주 강화 및 LNGC 인도 슬롯 확보 전망 - 상선 부문의 이익 개선 기조 유지, 특수선 부문의 구조적 수주 확대 기대 3. 해외 수주 확대 및 특수선 부문 성장의 견조한 흐름 - 약 60 조원 규모의 캐나다 잠수함 프로젝트 숏리스트에 Team Korea와 독일 TKMS 선정 - CPSP 독점 현역지원 계약 체결로 수주 가능성 증가 - 해외 주요 국가들의 함정 사업 수주 기대와 함께 특수선 부문의 장기적 매출/이익 기여 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E(변경 후): 매출액 3,174 억원, 영업이익 331 억원, 영업이익률 10.4%, 컨센서스 매출액 3,311 억원, 컨센서스 영업이익 358 억원, 컨센서스 영업이익률 10.8% - 4Q25E(변경 후): 매출액 3,345 억원, 영업이익 394 억원, 영업이익률 11.8%, 컨센서스 매출액 3,464 억원, 컨센서스 영업이익 407 억원, 컨센서스 영업이익률 11.8% - 2025E: 매출액 12,956 억원, 영업이익 1,355 억원, 영업이익률 10.5%, 컨센서스 매출액 13,213 억원, 컨센서스 영업이익 1,386 억원, 컨센서스 영업이익률 12.1% - 2026E: 매출액 13,589 억원, 영업이익 1,948 억원, 영업이익률 14.3%, 컨센서스 매출액 14,171 억원, 컨센서스 영업이익 1,721 억원 - 3Q25 Preview 및 연간 흐름에 따른 투자 관점 - 3Q25 실적은 컨센서스 하회 예상이나, 상선 부문의 이익 성장과 특수선 수주 확대의 기조는 유지 - LNGC 중심의 고수익 비중 확대와 해외 수주 확대의 수혜 가능성 주목 - 목표가 산출 근거 요약 - ‘27년 추정 BPS (A) 원 29,455 - Target P/B (B) 배 4.9 - 주당주주가치 (C) 원 144,330 (C = (A) × (B)) - 목표주가 (D) 원 144,000 - 현재주가 (E) 원 111,500 - 상승여력 (F) % 29.1 (F = (D−E)/E) ## 추가 메모 - 현재가 및 시가총액 등 주요 주가 지표 - 현재주가: 111,500 원 - 52주 최고가: 123,200 원 - 52주 최저가: 26,750 원 - 시가총액: 34,165 억원 - 60일 평균 거래대금: 338 십억원 - 주요 재무 지표 요약 - 2023년 ~ 2027E 매출액, 영업이익 및 이익률 추정치 제시 - 2025E 및 2026E의 EBITDA 및 현금 흐름 추정치 포함 - 수주잔고 및 선종별 수주실적 등 장기적 성장 동력 제시 - LNGC, 컨테이너, 탱커 등 수주 확대 및 북미, 해외 수주 기대 지속 참고: 본 요약은 제공된 원문 콘텐츠에 기초했으며, 추정치 및 컨센서스 수치는 원문에 공시된 수치 그대로 반영했습니다.

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• - 3Q25 Preview: 컨센서스 하회하는 실적 기록 예상
• - 3Q25 연결 매출액 3 조 1,739 억원(+17.4% YoY, -3.7% QoQ), 영업이익 3,306 억원(+1192.2% YoY, -11.1% QoQ)
• - 여름 하계 휴가로 인한 조업일수 감소(약 7일), 임단협 비용 약 300 억원 및 P-79 FPSO 사고 비용 일부 반영으로 컨센서스(3,575 억원) 하회 예상