지열발전 및 화공/LNG 플랜트 기자재 전문기..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (제공되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 지열발전 및 플랜트 기자재 전문기업으로 EPC/IPP 납품망 보유 - 지열발전 설비의 열수기화기, 응축기, 배관 등 주력제품과 화공/LNG 설비용 비와 열교환기, 타워 등 보유 - 바이너리사이클 지열발전 설비에 특화, Turboden S.p.A(이탈리아), NIKKISO Co., Ltd(일본) 등에 제품 공급 - 주요 고객으로 EPC/IPP를 대상으로 공급 2. 실적 개선 및 재무구조 개선의 뚜렷한 흐름 - 2022년 매출액 778 억 원, 영업이익 -33 억 원 - 2023년 매출액 845 억 원, 영업이익 -44 억 원 - 2024년 매출액 973 억 원, 영업이익 32 억 원 - 2023년 약 547억 원의 당기순손실 → 2024년 약 55억 원의 당기순이익으로 흑자전환 - 부채비율: 2023년 말 248.6% → 2024년 말 93.0%로 대폭 개선(2024년 중 전환우선주가 자본으로 분류되며 감소) - 2025년 상반기 매출은 483억 원으로 예상(구성: 플랜트 기자재 104억, 스마트 커넥티비티 256억, 항공기 부품 123억) - 2024년 4분기에 이어 2025년 1분기에도 영업이익 흑자를 기록 3. 차세대 에너지 설비 신사업 추진 및 수주 확대 - LNG/수소/암모니아 및 지열 분야 신사업 추진 - 바이너리사이클 지열발전에 사용되는 터빈 개발 검증 절차 진행 - SHAHEEN 프로젝트 매출 증가: 2023년 12월 압력용기 50기 납품 계약 153억 원 체결, 2025년 납품 완료 - 일본 NIKKISO Co., Ltd.로부터의 제품 수주 및 납품 지속 - 울산 카프로의 수소버퍼탱크 4기 납품 등 수주 확대 ## 주요 실적 및 전망 - 매출 및 이익 흐름 - 2022년 매출액 778억 원, 영업이익 -33억 원 - 2023년 매출액 845억 원, 영업이익 -44억 원 - 2024년 매출액 973억 원, 영업이익 32억 원 - 2023년 당기순손실 약 547억 원, 2024년 당기순이익 55억 원 - 재무구조 - 2023년 말 부채비율 248.6%, 2024년 말 93.0% - 2024년 1분기 부채비율 275%에서 2025년 1분기 121%로 하락 - 2025년 상반기 말 유동비율 137.4%, 현금 115억 원 - 매출 구성 및 향후 전망 - 2024년 플랜트 기자재 매출 240억 원(전체 매출의 24.7%), 스마트 커넥티비티 매출 514억 원, 항공기 부품 매출 219억 원으로 총 973억 원 - 2025년 상반기 매출 483억 원: 플랜트 기자재 104억, 스마트 커넥티비티 256억, 항공기 부품 123억 - 2034년까지 글로벌 지열발전 및 플랜트 기자재 시장은 연평균 5% 성장하여 107.8억 달러에 이를 것으로 예상 - 쉘앤튜브 열교환기 세계 시장 2024년 규모 67억2,440만 달러, 2025년부터 연평균 5.6% 성장하여 2030년 92억3,200만 달러 예상 - 공랭식 열교환기 세계 시장 2024년 규모 44억8천만 달러, 2025년부터 연평균 6% 성장하여 2030년 62억5천만 달러 예상 - 지역별 지열발전 시장: 아시아태평양 2024년 37%, 북미 32%, 유럽 16%, 라틴아메리카/중동/아프리카 15%; 북미와 아태의 성장세 지속 예상 - 요약 시사점 - 지열발전/플랜트 기자재 제조 및 공급 역량, 실적 개선 및 재무구조 개선 흐름, 차세대 에너지 분야 신사업 및 수주 확대가 동사의 성장 모멘텀으로 제시 ## 추가 메모 - 설립: 2009년 5월 19일, 상장: 2017년 8월 22일 - 대표자: 최연지(최연지 대표가 55%의 지분율로 최대주주) - 최대주주: ㈜그린테크시스템 24.6%; 2대주주: ㈜티엠씨 12.4%; 특수관계자 최원호 4.0%; 자기주식 1.0%; 기타 58.0% - ESG: ISO 14001 등 환경경영시스템 인증 보유, 관련 위배사항 없음; IR 활동 적극, 공시 제시 - 주요 거래처: 미쓰비시중공업 그룹 계열사, Turboden S.p.A(이탈리아), NIKKISO Co., Ltd(일본); 자회사로 ㈜키위플러스, 하나아이티엠㈜ 보유 - 2022년 CAELUM AUSTRALIA PTY LTD 종속회사 편입(지분율 90%), 2023.06 CAELUM AUSTRALIA PTY LTD 매각, 2023.12 SHAHEEN Project 수주 - SHAHEEN 프로젝트 납품 계약 관련: 2023년 12월 현대엔지니어링과 153억 원 규모의 압력용기 50기 납품 계약 체결, 2025년 납품 완료 - 주요 특허/기술: 직접 출원 특허 없음, 매입 등록 특허 1건 보유(저온 지열 발전 장치 및 방법, 출원일 2010-07-02) 등 - 주요 소폭 변동 사항 및 회계 분류: 기발행 전환우선주가 자본으로 분류되며 부채비율 개선에 기여

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• - 케일럼은 지열발전 및 화공/LNG 플랜트 기자재 전문기업으로, EPC(Engineering, Procurement, Construction) 사업자 및 IPP(Independent Power Producer) 사업자에게 납품하는 사업을 영위하며, 설립일자 2009년 05월 19일, 상장일자 2017년 08월 22일. 대표자: 최연지.
• - 주요제품은 지열발전 설비의 열수기화기, 응축기, 배관 등과 화공/LNG 설비용 비와 열교환기, 타워 등이며, 설계데이터 표준화 능력 및 원가경쟁력을 보유. 핵심 기술로 원통형 쉘에 수십~수천 개의 튜브가 내장된 쉘앤튜브 열교환기를 보유하고 있으며, 응용제품으로 Evaporator, Membrane Inlet Coalescer, Flashed Crude Heat Exchanger, 공랭식 응축기가 있음.
• - 에너지 수요 증가에 따른 플랜트 구축/증설 수요 증가와 더불어 LNG, 수소, 암모니아 등 차세대 에너지원의 수요 확대에 대응하며, 신규 사업으로 터빈 개발 등 모색 중. 또한 2분기 연속 영업이익 흑자 시현.
• - 2022년 매출액 778 억 원, 영업이익 -33 억 원; 2023년 매출액 845 억 원, 영업이익 -44 억 원; 2024년 매출액 973 억 원, 영업이익 32 억 원. 외국인 지분율 1.15%, 주요주주: ㈜그린테크시스템 24.6%, ㈜티엠씨 12.4%.
• - 케일럼(258610)은 지열발전 설비, 화공/LNG 설비 등 플랜트 기자재를 생산하는 제조업체로, 주력제품은 열수기화기, 응축기, 열교환기 등이며 지열발전 EPC 사업자나 LNG 설비 업체에 제품을 공급하고 있다. 동사는 바이너리사이클 지열발전소 방식의 설비를 제작하는 데 특화되어 있으며 Turboden S.p.A(이탈리아), NIKKISO Co.,Ltd.(일본) 등 지열발전 EPC 사업자 등에 제품을 공급하고 있다.