생성형 AI와 쿠키리스 환경 대응을 통한 디지..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) 외부 차입 의존도 낮추고 현금흐름을 개선하여 재무적 안정성과 투자 여력을 보유 - DexR, AD Insight 등 독자적 솔루션으로 매체별 독자적 통합 마케팅 프레임워크 구축, 로그를 단일 키 체계로 통합·정규화하고 데이터 표준화·분석 2) 광고 운영의 반복 업무를 자동화하고 생성형 AI를 적용해 성과를 최적화 - AD Manager·ADiffuser를 통해 입찰, 예산 배분, 소재 교체 등 반복 업무를 실시간 자동화하고 Painter·AD Maker로 이미지·카피를 자동 생성·조합하며 생성형 AI를 적용해 소재 실험–선발–확대 주기를 단축 3) 쿠키리스 환경 대응 및 프라이버시 준수 체계 구축 - 1st-party 데이터 및 데이터 클린룸 기반 분석 체계로 개인정보 노출 없이 세그먼트 단위의 성과 검증과 정밀 타겟팅 지원 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 매출: 363억 원. 광고대행 부문이 84% 이상 차지. - 주요 매체별 매출: 네이버(주) 247억 원(68.1%), (주)카카오 32억 원(8.8%), 구글 17억 원(4.8%), 기타 매체 및 미디어렙 45억 원(12.3%) - 2025년 반기 매출: 159억 원. 광고대행 부문이 146억 원(92.9%)을 차지. - 매체별로는 네이버(주) 108억 원(67.8%), (주)카카오 16억 원(9.9%), 구글 2억 원(1.1%), 기타 매체 22억 원(14.1%) / 용역·제작·캠페인 8억 원(4.9%), 임대 부문 3억 원(2.1%) - 2024년 대비 2025년 매출 변화 및 비중 - 2024년 매출은 363억 원, 광고대행 매출 비중은 92.5%에서 2025년에는 89.0%로 높은 편 - 2025년 반기 매출은 159억 원으로, 광고대행 매출 비중은 92.9%를 차지 - 이익 및 현금흐름 - 2024년 반기 영업이익률: 10.7%였으나 2025년 반기 영업이익률은 –2.0%로 적자 전환 - 순이익: 2024년 반기 27억 원에서 2025년 반기 14억 원으로 감소 - 재무구조: 2024년 반기 대비 2025년 반기 유동비율은 381.6%에서 434.4%로 개선되고 부채비율은 36.3%에서 33.6%로 낮아짐 - 현금흐름 - 2025년 반기 현금흐름은 영업활동현금흐름 –2억 원, 투자활동현금흐름 –59억 원(에버런스 지분 인수 반영), 재무활동현금흐름 –15억 원 - 기말현금: 97억 원 - 기업 구조/포트폴리오 - 2025년 반기 동안 (주)에버런스를 종속기업으로 편입하고, 2025년 7월에는 (주)에버런스 지분 80%를 인수하여 종속기업으로 편입 - 2024년 연결 매출 363억 원 중 광고대행 비중은 84%를 차지했고, 2025년 반기에는 비중이 92.9%로 확대 - 국내 매체 의존도: 네이버(주) 67.8%, (주)카카오 9.9%이며 글로벌 매체 매출은 1% 내외로 변동성 우려 - 향후 전망 요지 - 국내 디지털 광고 시장의 구조적 전환 지속 예상. 디지털 광고 비중 증가 및 매체별 비중 변동이 실적에 영향 - 광고대행 중심의 매출 구조가 지속될 가능성이 있으며, 쿠키리스 환경 대응과 중소형 광고주 포트폴리오 확대가 리스크 관리 및 성장 동력으로 제시 ## 추가 메모 - 이엠넷은 쿠키리스 환경 대응을 위해 퍼스트파티 데이터 기반 분석 체계 및 데이터 클린룸 기술을 활용하고 있으며, 광고주 CRM·결제 데이터·소셜 반응 데이터 등을 매체 데이터와 안전하게 결합·분석 가능 - 프리미어 파트너: 네이버(주), (주)카카오, 구글, 메타, 크리테오코리아 유한회사 - 연구개발/지식재산 - 2023년 8월 기업부설연구소 설립 및 연구소장 1명, 연구실장 2명, 연구원 10명 - 국내 특허 4건 보유(광고 현황 제공 방법, 키워드 광고 분석 시스템, 키워드 감시 시스템, API를 이용한 광고 대행 시스템) - 출원번호 및 출원일: 1020070030108(광고 현황 제공 방법, 2007-03-28), 1020060119189(키워드 광고 분석 시스템 및 이를 이용한 키워드 광고 분석방법, 2006-11-29), 1020060119196(키워드 감시 시스템 및 이를 이용한 키워드 감시 방법, 2006-11-29), 1020060119588(API를 이용한 광고 대행 시스템 및 이를 이용한 광고 대행 방법, 2006-11-30)

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• - 이엠넷은 생성형 AI 기반 시장 대응형 마케팅 역량과 쿠키리스 환경 대응 전략을 보유한 디지털 광고 대행 전문기업으로, 네이버(주)·(주)카카오·Google LLC·Meta Platforms Inc.·크리테오코리아 유한회사를 주요 매체사로 확보하고 CDP와 데이터 클린룸 기반 분석 체계를 활용하며, 네이버·카카오·구글 등과의 공식 프리미어 파트너사로 등록되어 있다.
• - 2022년 매출 442억 원에서 2024년 363억 원으로 감소하였고, 2025년 반기 기준 매출 159억 원, 영업이익 –3억 원으로 적자를 기록하였다. 부채비율 33.6%, 자기자본비율 74.9%.
• - 시가총액 499억 원, 현재가 2,240 원, 액면가 500 원, 발행주식수 22,276,078 주, 52주 최고가 2,890 원, 52주 최저가 2,130 원, 외국인 지분율 27.05%, 주요주주로 김영원 32.5%, Transcosmos Inc. 25.1% 보유.
• - 기존 종속기업인 (주)코마스인터렉티브(브랜딩/퍼포먼스)와 (주)더브록스(이커머스)를 유지하고, (주)에버런스(중소형 광고주)를 신규 종속기업으로 편입하여 광고주 포트폴리오를 대형 브랜드 중심에서 중소형·이커머스로 다변화하고 있다.
• - 매출의 90% 이상이 광고대행 매출이며 경기 및 주요 매체사 정책 변화에 따른 실적 변동 가능성이 존재하므로 중소형 광고주 편입 및 쿠키리스 대응 전략으로 리스크 관리와 성장 동력 확보에 집중하고 있다.