[NDR 후기] 다 이루어질지니

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: -원 (M) ## 핵심 투자 포인트 1) AMR 경쟁력 및 산업 적용 확대 - 동사는 2차전지 기업으로 AGV에 이어 올해부터 본격적으로 AMR 제품을 공급하고 있다. - 동사의 AGV/AMR은 전극공정 뿐 아니라 조립, 활성화 공정에도 납품하고 있다. - 2차전지의 특성을 감안해보면 수백kg을 이동하는 일반적인 물류로봇과 달리 톤 단위의 Heavy Material의 이동이 가능해야 한다. - 또한, 공정간 이동에도 AMR이 사용되고 있어 고정밀 이동 기술을 보유하고 있어야 한다. - 제조업 비중이 높은 국내 산업 현장에 맞는 제품으로 판단되며, ESS(25.1월, 25.5월, 25.9월)을 비롯하여 재생에너지(25.2월), 식품(25.3월), 화학(25.5월) 등의 산업으로도 영역을 확대하고 있다. 2) 신제품 개발 및 양산수주, MRS/OHMS 개발 동향 - 올해 4 Way(상하좌우) Shuttle System 개발을 완료했으며, 고객사들에게 제품을 시연했다. - 시가총액 1,801억원 - 시연 직후인 25.7월 130억원 규모 양산수주를 확보했다. - 4 Way Shuttle System의 상위버전으로 MRS(Mobile Robot Storage)도 개발 중이다. - MRS는 상하좌우+위아래 이동이 가능한 형태로 개발 중이며, OHMS장비도 개발 중이다. - 향후 AMR과 연계 가능하다는 점에서 프로젝트별 매출규모를 상향시킬 수 있다. - 연내 개발을 완료할 예정이며, 국내외 기업향으로 제품을 시연 및 홍보할 예정이다. 3) 자회사 시너지 효과 - 자회사와의 시너지 효과가 기대된다. - 자회사 탑머티얼은 시스템엔지니어링과 2차전지 소재사업을 영위하고 있다. - 자회사와의 사업 연계 시 2차전지(전극, LFP 등) 소재-생산 공장 설계 및 컨설팅 – 자동화시스템 구축이 가능하다. - 자회사와의 시너지 효과도 기대해볼 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억 원): 2020A 454, 2021A 1,063, 2022A 2,012, 2023A 3,360, 2024A 2,444 - 영업이익(억 원): 2020A 6, 2021A 66, 2022A 148, 2023A 228, 2024A 36 - 당기순이익(억 원): 2020A 25, 2021A 74, 2022A 76, 2023A 224, 2024A 110 - 매출총이익률(%): 2020A 21.7, 2021A 18.1, 2022A 16.8, 2023A 15.8, 2024A 15.9 - 영업이익률(%): 2020A 1.4, 2021A 6.2, 2022A 7.3, 2023A 6.8, 2024A 1.5 - ROE(%): 2020A 2.5, 2021A 5.5, 2022A 2.2, 2023A 8.1, 2024A 9.5 - 부채비율(%): 2020A 28.0, 2021A 57.7, 2022A 79.8, 2023A 68.7, 2024A 56.1 - ROA(%): 2020A 2.1, 2021A 3.6, 2022A 1.0, 2023A 2.9, 2024A 3.6 - EBITDA 마진(%): 2020A 3.1, 2021A 8.2, 2022A 9.2, 2023A 8.5, 2024A 3.8 - 현금흐름(영업활동 현금흐름, 억 원): 2020A 48, 2021A -2, 2022A 31, 2023A 276, 2024A -347 - 기말 현금(억 원): 2020A 185, 2021A 420, 2022A 375, 2023A 744, 2024A 432 - 현금의 증감(억 원): 2020A 20, 2021A 235, 2022A -45, 2023A 369, 2024A -312 - 주: EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임. 각 지표의 상세 수치는 본문 참조. 향후 전망 요지 - 연내 개발을 완료할 예정이며, 국내외 기업향으로 제품을 시연 및 홍보할 예정이다. - 고객사에서의 공간효율성 개선으로 투자비 절감(20~30%) 효과가 예상되며, AMR과 연계 가능하다는 점에서 프로젝트별 매출규모를 상향시킬 수 있다. ## 추가 메모 - 투자등급 표에서의 투자 의견은 Not Rated로 표시된 시점이 있다. - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할 만한 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자자의 투자 의사결정은 전적으로 투자자의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 투자행위에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다.

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• - 동사는 2차전지 기업으로 AGV에 이어 올해부터 본격적으로 AMR 제품을 공급하고 있다.
• - 동사의 AGV/AMR은 전극공정 뿐 아니라 조립, 활성화 공정에도 납품하고 있다.
• - 2차전지의 특성을 감안해보면 수백kg을 이동하는 일반적인 물류로봇과 달리 톤 단위의 Heavy Material의 이동이 가능해야 한다.
• - 또한, 공정간 이동에도 AMR이 사용되고 있어 고정밀 이동 기술을 보유하고 있어야 한다.
• - 제조업 비중이 높은 국내 산업 현장에 맞는 제품으로 판단되며, ESS(25.1월, 25.5월, 25.9월)을 비롯하여 재생에너지(25.2월), 식품(25.3월), 화학(25.5월) 등의 산업으로도 영역을 확대하고 있다.