피드앤케어 매각 결정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1. Feed&Care 매각 결정 및 조건 - Feed&Care EV는 1.2조원 내외로 부채는 약 8,000억원으로 파악, 매각대금 중 일부(109억원)는 선지급되며, 향후 3년간 Earn-out 조건 충족 여부에 따라 0~3,500억원이 추가 지급될 예정. 거래 종결일은 2026년 내로. 2. 매각으로 인한 실적 가시성 및 영향 - 거래로 차입금 감소 및 이자비용 절감 효과 기대, 그러나 2Q25 기준 CJ대한통운 제외 순차입금이 6.8조원에 달하는 만큼 순이익 개선 효과는 제한적일 수 있음. 3. 포트폴리오 재편 및 전략 - CJ제일제당은 최근 몇 년간 비주력 사업 정리 → K-푸드 중심 사업 재편을 일관되게 추진. 2023년 중국 식품 자회사 지상쥐 매각, 2024년 SPC 자회사 셀렉타 매각 시도(거래조건 불확실성으로 철회)에 이어 이번 Feed&Care 매각을 성사시키며 식품 중심 사업 포트폴리오 재편 의지 확인. ## 주요 실적 및 전망 - Feed&Care 실적 추이 - 2020 매출액 2,213 / 영업이익 219 - 2021 매출액 2,447 / 영업이익 151 - 2022 매출액 2,821 / 영업이익 8 - 2023 매출액 2,492 / 영업이익 -86 - 2024 매출액 2,309 / 영업이익 75 - 표 2 요약 재무상태표 (단위: 조원) - 자산: 2022 21.7 / 2023 21.6 / 2024 51.7 / 2Q25 21.1 - 부채: 2022 12.9 / 2023 12.5 / 2024 12.4 / 2Q25 12.2 - 순차입금: 2022 6.2 / 2023 6.0 / 2024 6.6 / 2Q25 6.8 - 자본: 2022 8.8 / 2023 9.0 / 2024 9.3 / 2Q25 8.9 - 2Q25 기준 주요 언급 - CJ대한통운 제외 순차입금 6.8조원에 달하는 만큼 순이익 개선 효과는 제한적일 수 있음 - 요약 - CJ제일제당은 Feed&Care 매각을 통해 비주력 사업 정리 및 식품 중심 포트폴리오 재편 의지를 확인. 매각으로 인한 실적 가시성은 높아질 것으로 기대되나, 전반적 순이익 개선은 차입 규모 등 외부 요인에 의해 제한될 가능성도 존재. ## 추가 메모 - 제시일자 25.10.03의 투자의견 Buy, 목표주가 300,000원으로 변경 내용 포함.

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• - Feed&Care 매각 결정 및 조건
• - Feed&Care EV는 1.2조원 내외로 부채는 약 8,000억원으로 파악, 매각대금 중 일부(109억원)는 선지급되며, 향후 3년간 Earn-out 조건 충족 여부에 따라 0~3,500억원이 추가 지급될 예정. 거래 종결일은 2026년 내로.