콘텐츠 플랫폼으로 진화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 78000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 23일 IF카카오에서 카톡 개편을 공개하며 카톡의 콘텐츠 플랫폼 전환이 핵심으로 제시되고, 첫째 탭을 피드 중심으로 바꾸고 셋째 탭에 숏폼을 추가하며 오픈채팅 내 게시물도 셋째 탭 피드에 노출되도록 콘텐츠를 강화함. 4분기부터 신규 숏폼 광고 정식 판매로 광고 매출 성장이 예상됨. 카카오 AI 에이전트의 초기 효과는 제한적일 전망이나, 콘텐츠 중심 카카오톡 개편은 체류 시간 확대와 신규 광고 매출 기여로 실적 개선을 이끌 전망. 투자의견을 BUY로 상향하고, 목표주가도 78,000원으로 16.4% 상향함. 2. 오픈채팅에서 가능한 ‘공구오늘’ 서비스 출시: 첫째 ‘친구’탭 피드 형태로 개편 셋째 ‘지금’ 탭에 숏폼 도입, 피드 형태로 친구 소식 노출, 숏폼 영상 도입, 손쉬운 공유와 자동 재생. 둘째 ‘채팅’ 탭 내 Chat GPT 도입(10월 예정): 온디바이스 AI 카나나로 채팅창 추천 및 알림 서비스 제공 예정, ChatGPT 탭 신설. 카카오 밸류에이션: 12개월 예상 매출액 8,218, 목표 P/S (배) 4.2, 적정 기업 가치 34,531, 유통 주식 수 (천 주) 442,510, 적정 주가 (원) 78,035, 목표주가 (원) 78,000, 상승 여력 (%) 23.0%. 광고 매출 관련: 숏폼은 영상 광고와 플레이스, 쇼핑으로 연결, 4분기부터 높아질 카카오톡 광고 매출 성장률. 3. 2025E 매출액은 변경 전 7,944에서 변경 후 7,948로 0.0% 증가, 2026E는 변경 전 8,465에서 변경 후 8,526로 0.7% 증가, 2027E는 변경 전 9,179에서 변경 후 9,286로 1.2% 증가. 2025E 영업이익은 변경 전 613에서 변경 후 645로 5.1% 증가, 2026E는 변경 전 693에서 변경 후 725로 4.7% 증가, 2027E는 변경 전 773에서 변경 후 835로 8.0% 증가. 2025E 당기순이익은 변경 전 331에서 변경 후 390으로 17.7% 증가, 2026E는 변경 전 390에서 변경 후 418로 7.3% 증가, 2027E는 변경 전 451에서 변경 후 481로 6.7% 증가. 2025E 수정 EPS(원)는 1,193에서 1,272로 6.6% 증가, 2026E는 1,304에서 1,454로 11.5% 증가, 2027E는 1,422에서 1,583로 11.3% 증가. ## 주요 실적 및 전망 - EBITDA: 1,222 1,296 1,540 1,745 1,979 - EBITDA 이익률(%): 16.2 16.5 19.4 20.5 21.3 - 현금흐름은 영업활동에서의 현금흐름: 1,341 1,250 1,281 1,607 1,754 - 매출액 증감률: 11.1 4.2 1.0 7.3 8.9 - 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경은 2023/8/4 BUY, 2024/1/10 BUY, 2025/2/14 HOLD 등으로 변동되었고, 9/24에 투자의견 BUY로 재상향되었으며 TP는 62,000원, 54,000원, 68,000원, 73,000원, 66,000원, 59,000원, 51,000원, 42,000원, 38,000원, 36,000원, 39,000원, 40,000원에서 6/23 63,000원, 8/8 67,000원, 9/24 78,000원으로 추가 변경되었습니다. - 밸류에이션 및 수익성 지표: P/E***는 n/a, n/a, 49.8, 43.5, 40.0; P/B***는 2.4, 1.7, 2.6, 2.5, 2.4; EV/EBITDA는 20.9, 13.4, 19.9, 17.9, 16.2. ## 추가 메모 - 괴리율 (최대or최소) -14.13 0.00 - 최근 1년간 조사분석자료의 투자등급 비율 2025. 6. 30 기준 매수(81.8%)·중립(18.2%)·매도(0%) - BUY (매수) 향후 12개월간 예상 절대수익률 15% 이상 - OVERWEIGHT(비중확대) 향후 12개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 5% 이상 상승 예상 - SELL (매도) 향후 12개월간 예상 절대수익률 -15% 이하

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• - 23일 IF카카오에서 카톡 개편을 공개하며 카톡의 콘텐츠 플랫폼 전환이 핵심으로 제시되고, 첫째 탭을 피드 중심으로 바꾸고 셋째 탭에 숏폼을 추가하며 오픈채팅 내 게시물도 셋째 탭 피드에 노출되도록 콘텐츠를 강화함.
• - 4분기부터 신규 숏폼 광고 정식 판매로 광고 매출 성장이 예상됨.
• - 카카오 AI 에이전트의 초기 효과는 제한적일 전망이나, 콘텐츠 중심 카카오톡 개편은 체류 시간 확대와 신규 광고 매출 기여로 실적 개선을 이끌 전망.
• - 투자의견을 BUY로 상향하고, 목표주가도 78,000원으로 16.4% 상향함.
• - 오픈채팅에서 가능한 ‘공구오늘’ 서비스 출시: 첫째 ‘친구’탭 피드 형태로 개편 셋째 ‘지금’ 탭에 숏폼 도입, 피드 형태로 친구 소식 노출, 숏폼 영상 도입, 손쉬운 공유와 자동 재생.