IMVT-1402에 대한 기대감을 높인 임상결과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 (유지) - 목표주가: 44,000원 (유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 6개월 치료 지속성을 보인 바토클리맙 - 이뮤노반트는 GD 환자를 대상으로 한 임상에서 6개월 치료 중단 21명 중 약 80%(17/21)가 반응을 보였고, 6개월 추적 관찰 이후 정상적인 갑상선 기능(T3 및 T4가 정상 상한선 미만)을 보였다. 2. 반응자 중 ATD 의존성 감소 및 미충족 수요 - 치료에 반응한 17명 중 약 50%(8/17)가 바토클리맙 치료 종료 후 6개월동안 ATD를 사용하지 않아도 되었다. - ATD 치료 환자의 25~30%가 조절되지 않거나 재발하거나 ATD에 대한 불내성을 보여 미충족 의료적 수요가 존재하는 영역이다. - 본 데이터는 임상 중인 IMVT-1402에 대한 기대감도 높여주었다. 3. 향후 데이터 및 결과 발표 일정 - 4Q25에 발표될 갑상선안병증 결과 발표 예정. 또한 2026년에는 류마티스관절염 환자 대상 IMVT-1402의 임상 결과 및 탑라인 데이터 발표가 예정되어 있어 임상 기대감이 유지될 가능성이 있다. 다만 1Q25에는 바토클리맙 임상 3상 결과 발표가 있었으나 상업화를 보류하였다는 점도 언급되었다. ## 주요 실적 및 전망 (주요 재무 수치와 향후 전망을 간결하게 정리) - 매출액(십억원): 2024 139, 2025F 159, 2026F 174, 2027F 182 - 영업이익(십억원): 2024 0, 2025F 4, 2026F 7, 2027F 10 - 당기순이익(십억원): 2024 -2, 2025F 3, 2026F 5, 2027F 41 - EPS(원): 2024 -35, 2025F 57, 2026F 101, 2027F 791 - P/E(x): 2025F 582.5, 2026F 328.4, 2027F 41.8 - P/B(x): 2025F 10.3, 2026F 10.0, 2027F 8.0 - EV/EBITDA(x): 2025F 236.0, 2026F 171.1, 2027F 132.0 추가 메모 - 이뮤노반트(미국 파트너사)의 1Q25 바토클리맙 임상 3상 결과 발표 이후 상업화 보류 결정으로 한올바이오파마의 주가가 하락한 바 있음. - 2026년에는 류마티스관절염(RA), 그레이브스병(GD), 중증근무력증(MG) 환자를 대상으로 한 IMVT-1402의 탑라인 데이터 발표도 예정되어 있어 임상 기대감은 유효할 것으로 판단될 수 있음.

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• - 6개월 치료 지속성을 보인 바토클리맙
• - 이뮤노반트는 GD 환자를 대상으로 한 임상에서 6개월 치료 중단 21명 중 약 80%(17/21)가 반응을 보였고, 6개월 추적 관찰 이후 정상적인 갑상선 기능(T3 및 T4가 정상 상한선 미만)을 보였다.
• - 반응자 중 ATD 의존성 감소 및 미충족 수요
• - 치료에 반응한 17명 중 약 50%(8/17)가 바토클리맙 치료 종료 후 6개월동안 ATD를 사용하지 않아도 되었다.
• - ATD 치료 환자의 25~30%가 조절되지 않거나 재발하거나 ATD에 대한 불내성을 보여 미충족 의료적 수요가 존재하는 영역이다.