if(kakao) 후기: 대규모 개편 개시, AI 형상 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 76000원 ## 핵심 투자 포인트 1. AI 전략의 구성과 로드맷 - AI 전략은 1) 카카오톡 속 카나나와 2) 카카오톡 내 Chat GPT 사용 중심으로 제시되었고, 전반적으로 유저 체류시간 확대와 B2C AI 서비스의 구현, 수익화 전략이 잘 제시되었다고 판단. - 카나나: 경량화된 온디바이스 AI를 바탕으로 대화 맥락을 파악해 자동 제안을 하는 AI 서비스로 제시. 초기(25년 10월 CBT 이후 연내 런칭)에는 생활 밀착형 서비스 적용 예정이며, 이후 KakaoT, KakaoPay, 엔터테인먼트, 프로필, 톡딜 등 제휴 확대, 최종적으로 Play MCP 기반 툴을-Agentic AI Builder를 통해 AI 에이전트로 구현해 외부 생태계에도 적용되는 로드맷이 제시. - 카카오톡 내 Chat GPT: 25년 10월 도입 예정으로 채팅탭 내 GPT 폴더에서 GPT-5를 사용 가능. 대화, 검색, 이미지 업로드/생성 가능하고 답변을 대화방으로 바로 공유하는 구조. 단기적으로는 구독 BM, 트래픽 확보 이후에는 광고 BM으로 확장 전망. 2. 수익화 모델의 구체성 - 카나나 검색 기반으로 대화의 맥락이 쿼리/프롬프트화되며 광고 매출 창출 가능성 제시. 중기적으로 AI 에이전트의 외부 생태계 확보 시 거래액에 대한 수수료 수취 모델이 주가 될 것으로 전망. - 카카오톡 내 Chat GPT에 대해서는 단기적으로는 Chat GPT 구독 BM, 트래픽 확보 이후에는 광고 BM으로 확장 전망. 3. 실행 로드맷 및 생태계 확장 - 카나나 및 외부 생태계 연계, Agentic AI Builder를 통한 에이전트 구현, 외부 서비스 생태계 적용 로드맷 제시. - 카카오톡 개편 및 AI 연계가 유저 체류시간 증가 및 B2C AI 서비스 수익화에 기여하도록 설계. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 7,557; 2024A 7,872; 2025F 8,116; 2026F 8,915; 2027F 9,618 - 성장률 YoY(%): 11.2; 4.2; 3.1; 9.9; 7.9 - 영업이익(십억원): 2023A 461; 2024A 460; 2025F 659; 2026F 826; 2027F 1,018 - 영업이익률(%): 6.1; 5.8; 8.1; 9.3; 10.6 - 순이익(십억원): 2023A -1,817; 2024A -162; 2025F 587; 2026F 726; 2027F 888 - EPS(원): 2023A -2,276; 2024A 124; 2025F 1,228; 2026F 1,521; 2027F 1,859 추가로 참고할 수 있는 관측치: - 2025년~2027년의 예측 기간 동안의 주요 재무 지표 및 수익성 개선 가능성 제시. - 발행일 및 보고서 맥락: 2025-09-24 발표 리포트, 25년 CBT 및 AI 개편 방향성 포함. ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표가의 기초가 된 발표: 25년 9월 23일 ‘if(kakao)25’를 개최하고 톡 개편 방향성과 AI 서비스 전략을 공유 및 형상 공개. - 요약에 반영된 주요 일정: - 카나나: 초기 런칭은 25년 10월 CBT 이후 연내, 이후 확대 로드맷. - 카카오톡 내 Chat GPT: 25년 10월 도입 예정. - PDF 전문의 수치 및 도표를 바탕으로 정리되었으며, 본 리포트의 수치와 투자정보는 교보증권 리서치센터의 자료를 따름.

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• - AI 전략의 구성과 로드맷
• - AI 전략은 1) 카카오톡 속 카나나와 2) 카카오톡 내 Chat GPT 사용 중심으로 제시되었고, 전반적으로 유저 체류시간 확대와 B2C AI 서비스의 구현, 수익화 전략이 잘 제시되었다고 판단.
• - 카나나: 경량화된 온디바이스 AI를 바탕으로 대화 맥락을 파악해 자동 제안을 하는 AI 서비스로 제시. 초기(25년 10월 CBT 이후 연내 런칭)에는 생활 밀착형 서비스 적용 예정이며, 이후 KakaoT, KakaoPay, 엔터테인먼트, 프로필, 톡딜 등 제휴 확대, 최종적으로 Play MCP 기반 툴을-Agentic AI Builder를 통해 AI 에이전트로 구현해 외부 생태계에도 적용되는 로드맷이 제시.
• - 카카오톡 내 Chat GPT: 25년 10월 도입 예정으로 채팅탭 내 GPT 폴더에서 GPT-5를 사용 가능. 대화, 검색, 이미지 업로드/생성 가능하고 답변을 대화방으로 바로 공유하는 구조. 단기적으로는 구독 BM, 트래픽 확보 이후에는 광고 BM으로 확장 전망.