비만 파이프라인 성과와 MSD의 반전을 기다리..

2Q26 연결 매출 4,672억원(YoY +29.3%), 영업이익 1,311억원(YoY +116.9%)로 양호한 흐름이었으나 북경한미 실적 충격으로 전체 실적은 감소했다. 북경한미의 매출액은 YoY -30%, QoQ -43% 감소했고 영업이익은 YoY -97%, QoQ -98%로 적자전환하며 세전손실 약 11.4억원을 기록했다. 다만 2Q26까지 분기당 매출 QoQ +10.8%, 이익 QoQ +277.2% 성장으로 흑자 흐름을 유지했고, 하반기는 계절적 성수기에 진입해 실적 개선 가능성이 높다. Aptose 편입으로 개발비를 연결 실적에 반영하며 이익 추정치를 하향했고, 2027년부터 비용은 연간 약 200억원 수준으로 감소(약 50% 절감)될 것으로 추정된다. 비만 치료제 L/O 가능성과 Cirrhosis 데이터 공개를 포함한 파이프라인의 가치가 여전히 반전의 핵심 변수로 남아 있다.

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• - 북경한미 실적 충격이 전체 실적에 큰 부담으로 작용: 매출액 YoY -30%, QoQ -43%, 영업이익 YoY -97%, QoQ -98%로 적자전환(세전손실 약 11.4억원)
• - 2Q26 매출 4,672억원(YoY +29.3%), 영업이익 1,311억원(YoY +116.9%)으로 양호한 코어 흐름 유지
• - 하반기 계절적 성수기에 따른 실적 개선 가능성과 4Q 반전 기대
• - Aptose 편입으로 개발비 반영 및 비용 절감 정책으로 2027년 연간 약 200억원의 비용 감소(약 50% 절감) 예상
• - 파이프라인 가치 유지 및 비만 치료제 L/O 가능성, Cirrhosis 데이터 발표 등 반전 모멘텀 확보