이제 위성 영상으로 돈을 벌 차례

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 5개 분기 연속 연결흑자 달성 전망 - 매출액 506억원(YoY +15.9%), 영업이익 27억원(YoY +247.0, OPM 5.4%)으로 추정 - 자회사 SIA의 영업적자는 상반기와 유사한 -14억원 수준으로 추정 - 직원 수가 80명 이하로 줄어들면서 고정비가 감소한 영향 - 하반기에는 수주잔고 내 매출 인식이 가속화되면서 연간 매출액 2,000억원을 넘길 것으로 전망 2. 주요 실적 및 수주잔고 관련 전망 - 수주잔고는 2Q25 기준 4,462억원으로, 3Q24에 5,417억원으로 역대 최고 수주잔고를 기록한 이후 점차 소진 중 - 올해 당장 대형 국내 프로젝트 부재로 수주잔고가 연말 3,700억원 수준까지 감소할 것으로 추정 3. 성장을 이끄는 모멘텀 및 밸류에이션 - 초고해상도 영상 사업과 SpaceEye-T 등 수익화 기대 - 26년 5기를 추가 발사해 24년 발사한 시제기를 포함 총 11기를 발사할 계획 - 2027년 예상 EPS 기준으로 3,512원, 글로벌 Peer 대비 P/E 25.5배 수준으로 평가 - 목표주가 90,000원, 현재가 70,900원(9/19 종가 기준), 상승여력 ▲26.9% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 추정 실적(단위: 십억 원) - 매출액: 506 - 영업이익: 27 - YoY 성장: 매출액 +15.9%, 영업이익 +247.0 - OPM: 5.4% - 5개 분기 연속 연결흑자 달성 전망 - 자회사 SIA의 영업적자: -14 - 하반기 매출 인식 가속화로 연간 매출액 2,000억원 넘김 예상 - 표1 요약(단위: 십억 원) - 매출액: 2024 171.3; 2025E 201.0; 2026E 256.1; 2027E 305.7 - 위성사업 매출: 2024 161.7; 2025E 190.4; 2026E 236.0; 2027E 276.5 - SIIS 매출: 2024 7.1; 2025E 8.3; 2026E 16.8; 2027E 24.5 - SIA 매출: 2024 2.5; 2025E 2.4; 2026E 3.4; 2027E 4.7 - 영업이익: 2024 -3.1; 2025E 10.9; 2026E 19.0; 2027E 32.4 - 순이익: 2024 6.2; 2025E 13.7; 2026E 19.6; 2027E 31.3 - 표2 요약(단위: 원, 배) - 예상 EPS: 27년 3,512원 - Target P/E: 25.5 - 목표 주가: 90,000원 - 현재 주가: 70,900원 (25.09.19 종가 기준) - 상승여력: ▲26.9% ## 추가 메모 - Compliance Notice에 따라 주의 필요 사항 - 쎄트렉아이의 한화에어로스페이스(외 4인)가 36.4% 지분을 보유하고 있는 자회사임 - 이 자료는 기관투자자 또는 제3자에게 제공되는 자료로, 배포 목적 및 이해관계에 대한 주의 필요 - 종목에 대한 투자등급 및 목표주가 산정은 애널리스트의 추정에 의함 참고: 본 요약은 원문에 수록된 수치와 표현을 그대로 반영하려 노력했습니다. 필요 시 원문 표 및 수치를 재확인하시기 바랍니다.

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• - 3Q25 Preview: 5개 분기 연속 연결흑자 달성 전망
• - 매출액 506억원(YoY +15.9%), 영업이익 27억원(YoY +247.0, OPM 5.4%)으로 추정
• - 자회사 SIA의 영업적자는 상반기와 유사한 -14억원 수준으로 추정
• - 직원 수가 80명 이하로 줄어들면서 고정비가 감소한 영향
• - 하반기에는 수주잔고 내 매출 인식이 가속화되면서 연간 매출액 2,000억원을 넘길 것으로 전망