연말로 갈수록 주가 상승 모멘텀 강해질 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 8월 4개국 합산 매출액 2,768억원(+4% YoY), 영업이익 480억원(-2% YoY); 한국법인의 참붕어빵 회수 관련 일회성 비용 50억원을 제외한다면, 실직 영업이익은 전년동기 대비 +8% 증가; 8월 4개국 합산 매출 성장률은 +4% 수준에 그쳤으나, 중국 간식점 채널(+47% YoY)과 러시아 법인의 매출 고성장(루블화 기준 +20% 초반)은 지속되는 모습이었다; 8월 4개국 합산 영업이익률은 17.3%를 기록하였으나, 일회성 비용을 제외하면 19.1%로 전년동기 대비 +0.6%p 개선되었다. 코코아 등 주요 원재료 단가 상승 부담이 지속되었으나, 중국법인의 판촉비 축소에 따른 판관비율 개선로 수익성이 소폭 개선된 것으로 판단된다 2. 한국(오리온) 현지통화 기준 매출액: 십억원 91.5 90.5 1.1% 95.1 -3.8% 186.6 182.5 2.2%; 중국(OFC) 현지통화 기준 매출액: 백만 RMB 590.1 579.8 1.8% 514.8 14.6% 1,104.9 1,103.8 0.1%; 베트남(OFV) 현지통화 기준 매출액: 십억 VND 774.1 794.8 -2.6% 734.4 5.4% 1,508.5 1,515.8 -0.5%; 러시아(OIE) 현지통화 기준 매출액: 백만 RUB 1,741.8 1,441.9 20.8% 1,552.2 12.2% 3,294.0 2,553.0 29.0% 3. 2024년 IFRS 연결 기준 매출액 3,104.3 십억원, 영업이익 543.6 십억원, 당기순이익 533.2 십억원, 지배주주순이익 524.6 십억원이며 매출총이익률은 38.5%, 영업이익률은 17.5%이다. 2025F~2027F 매출액은 각각 3,255.4 십억원, 3,483.9 십억원, 3,676.6 십억원으로 증가 전망이다. 2025F~2027F의 영업이익은 각각 536.9 십억원, 600.6 십억원, 641.3 십억원이고 영업이익률은 16.5%, 17.2%, 17.4%로 예상된다. 2025F~2027F의 지배주주순이익은 각각 398.8 십억원, 453.6 십억원, 490.5 십억원이며 당기순이익은 각각 407.0 십억원, 462.5 십억원, 499.6 십억원이다. 4. 기말현금 및 현금성자산: 365.8 451.3 823.3 1,210.3 1,624.0; ROIC: 18.8 22.8 20.7 23.9 25.9; 투자의견변동내역(2개년): Buy(Maintain)로 제시되었고, 목표주가가 180,000원, 150,000원 등으로 다수 시점에서 제시됨 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 IFRS 연결 기준 매출액 3,104.3 십억원, 영업이익 543.6 십억원, 당기순이익 533.2 십억원, 지배주주순이익 524.6 십억원이며 매출총이익률은 38.5%, 영업이익률은 17.5%이다. - 2025F~2027F 매출액은 각각 3,255.4 십억원, 3,483.9 십억원, 3,676.6 십억원으로 증가 전망이다. - 2025F~2027F의 영업이익은 각각 536.9 십억원, 600.6 십억원, 641.3 십억원이고 영업이익률은 16.5%, 17.2%, 17.4%로 예상된다. - 2025F~2027F의 지배주주순이익은 각각 398.8 십억원, 453.6 십억원, 490.5 십억원이며 당기순이익은 각각 407.0 십억원, 462.5 십억원, 499.6 십억원이다. - 기말현금 및 현금성자산: 365.8 451.3 823.3 1,210.3 1,624.0; ROIC: 18.8 22.8 20.7 23.9 25.9 - ESG 관련: MSCI ESG 종합 등급 AAA; MSCI 피어그룹 벤치마크: 오리온 등급 B, 추세 유지; ESG 최근 이슈: 특이사항 없음 ## 추가 메모 - MSCI ESG 종합 등급: AAA - MSCI 피어그룹 벤치마크: 오리온 등급 B, 추세 유지 - ESG 최근 이슈: 특이사항 없음

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 8월 4개국 합산 영업이익 480억원 시현
• - 매출액 2,768억원(+4% YoY), 영업이익 480억원(-2% YoY); 한국법인의 참붕어빵 회수 관련 일회성 비용 50억원을 제외한다면, 실직 영업이익은 전년동기 대비 +8% 증가
• - 8월 4개국 합산 매출 성장률은 +4% 수준에 그쳤으나, 중국 간식점 채널(+47% YoY)과 러시아 법인의 매출 고성장(루블화 기준 +20% 초반)은 지속되는 모습이었다
• - 8월 4개국 합산 영업이익률은 17.3%를 기록하였으나, 일회성 비용을 제외하면 19.1%로 전년동기 대비 +0.6%p 개선되었다. 코코아 등 주요 원재료 단가 상승 부담이 지속되었으나, 중국법인의 판촉비 축소에 따른 판관비율 개선로 수익성이 소폭 개선된 것으로 판단된다
• - 투자의견 BUY, 목표주가 150,000원 유지