Big Picture: AI 신약 개발, 글로벌 1위가 목..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) SPID 플랫폼의 경쟁력 및 활용성 - SPID(Single Protein Interaction Detection) 플랫폼은 Pi-Chip, Pi-View, Pi-Sight로 구성되며 비정제 시료에서도 초고감도·고선택성 PPI 분석이 가능하고 샘플 요구량을 최대 수백만 배까지 절감한다. 도표 5에 따르면 SPID 플랫폼의 압도적인 성능 및 경제성(50 만 Data Point 기준)이 제시된다. 또한 학계 연계를 통한 AI 기반 신약개발 플랫폼 구축이 진행 중이며 경쟁사 대비 결합도가 더 높은 것으로 확인되었다. 2) 빅파마와의 제휴 확대 및 시장 확장 - AI 기반 바이오 분야 제휴가 다수 체결되며 규모가 큰 계약이 증가하고 있다. 2024년 1월 일라이 릴리와 최대 $1.7bn, 노바티스와 최대 $1.2bn에 달하는 R&D 제휴를 체결했고, 노바티스는 2025년 2월에 연구 프로그램을 최대 3개 더 추가하는 계약으로 협력을 확대하였다. - 주요 추가 계약 사례: Lilly-Isomorphic Labs 선급금 $45mn, 총 $1.745bn; Novo Nordisk-Isomorphic Labs 선급금 $37.5mn, 총 $1.24bn; Generate Biomedicines-Amgen 총 $1.95bn; Generate Biomedicines-Novartis 총 $1.1bn; Absci-MSD 최대 $610mn; AbbVie-BigHat Biosciences 선급금 $30mn, 총 $385mn; AZ 계약금액 비공개. 3) PPI PathFinder/ Landscape 및 수익 전망 - PPI PathFinder는 바이오마커를 활용해 약물의 효능, 투여 용량, 안전성을 평가하는 초기 수익모델이며 글로벌 제약사 레퍼런스 확대를 통해 바이오마커 시장 점유율을 높이는 것을 목표한다. 현재는 BCL2, 선천 면역 복합제, ST AT3 바이오마커 확인 작업이 진행 중이지만 2026 년에는 미국의 CLIA 인증 기관 인수를 통해 서비스 공급 확대함으로써 높은 매출 성장이 가능할 것으로 예상된다. - PPI Landscape는 대규모 PPI 빅데이터를 기반으로 항원-항체 빅데이터 축적을 통해 항체 신약 개발, 성능 개량 및 특허 회피, AI PPI 빅데이터 플랫폼 개발을 위한 데이터로 활용하는 플랫폼이다. 중장기적으로는 항체 신약 공동 개발과 Biobetter 파이프라인 개발을 통한 기술이전 계약까지 수익 모델을 다각화할 예정이다. - 2025년~2028년 예상 매출액은 66 억원, 148 억원, 322 억원, 흑자 전환 589 억원으로 제시되며, 2024년 약 100억원이 지출되었고 60여명의 인건비로 구성된 연구개발비의 상당 부분이 지출됐다. 또한 IPO 공모 금액 중 일부가 2026 년 미국 CLIA Lab 구축을 위한 투자로 진행될 예정이며 2027 년 흑자 전환 가능으로 제시된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2020A 0.0, 2021A 0.4, 2022A 0.5, 2023A 0.6, 2024A 2.3 - 영업이익: 2020A 0.0, 2021A (3.6), 2022A (5.4), 2023A (7.3), 2024A (9.1) - 당기순이익: 2020A 0.0, 2021A (5.1), 2022A (11.4), 2023A (22.8), 2024A (5.7) - 자산총계: 0.0, 17.1, 13.3, 24.0, 18.0 - 부채총계: 0.0, 36.9, 43.7, 76.5, 2.2 - 자본총계: 0.0, (19.8), (30.4), (52.5), 15.8 - 현금흐름: 영업현금 0.0, (2.7), (3.5), (5.7), (6.1); 투자현금 0.0, (12.0), 3.7, (10.2), 17.5; 현금 증가 0.0, 0.1, 0.0, 0.4, 11.3; 기말현금 0.0, 0.1, 0.2, 0.6, 11.8 - 투자의견 비율: STRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%; BUY(매수) +15%이상 ~ +50%미만 98%; HOLD(중립) -10%이상 ∼ +15%미만 2%; REDUCE(매도) -10%미만 - 보수적 참고: 상장일(2025년 7월 29일) 이후 오버행 이슈로 8월 말 기준 발행주식 수 1,087 만주 중 약 14%(약 153 만주)의 보호예수 물량이 해제되었고, 상장일로부터 3개월 후인 10월 말까지는 발행 주식수 대비 약 30%(약 326 만주) 규모의 보호예수 물량이 추가로 해제될 예정이므로 주가 변동성이 확대될 수 있다. 도표 14에 따르면 보호예수 해제 물량의 기간별 비중은 상장 후 1개월 뒤 1,530,443주(14.08%), 2개월 뒤 1,525,254주(14.03%), 3개월 뒤 1,738,000주(15.99%), 상장 후 12개월 뒤 112,855주(1.04%), 상장 후 36개월 뒤 2,482,060주(22.83%), 발행 주식수(2025.08.27 기준) 10,871,991주이다. 기술력 측면에서 단기적으로는 진행 중인 연구 데이터가 오버행 부담을 일부 상쇄할 수 있으나, 중장기적으로는 기업가치를 상승시키기 위해 핵심 기술에 대한 논문 발표, 프로젝트 수주, 빅파마와의 제휴 등으로 가시적으로 입증되어야 한다. ## 추가 메모 - 도표 및 수치 근거: 상장 관련 보호예수 해제 비중 및 구체 수치, 1개월/2개월/3개월/12개월/36개월별 해제 주식수와 비중은 상장일 이후의 오버행 리스크 평가에 반영됨. - 도표 5, 도표 14 등 특정 도표에 대한 언급과 SPID 플랫폼의 50 만 Data Point 기준 성능 등은 본 리포트의 핵심 기술·성과 근거로 제시됨. - 0% 관련 항목은 요약에 반영되며, 현황상 프로티나는 2025년 이후의 구체적 목표가 외부 협력 및 연구 개발 진척에 좌우될 것으로 제시되어 있음.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2024년 노벨 화학상은 데이비드 베이커 교수와 데미스 하사비스, 존 M. 점퍼에게 수여되었고, 베이커 교수는 ‘로제타’를 이용한 분석 개발자로, 하사비스와 점퍼는 ‘알파폴드’ 개발자로 단백질 구조 예측 분야에 기여한 것으로 인정받았다. 로제타와 알파폴드는 오픈소스 소프트웨어 도구 모임으로 단백질의 구조 예측 및 새로운 단백질 설계에 활용되며, 두 기술을 기반으로 설계된 단백질은 백신, 나노 소재, 센서, 신약 후보 등 다양한 분야에 응용 가능하고 클라우드 기반 협업 모델로 연구 확장과 대중 상호 작용을 촉진했다.
• - Isomorphic Labs는 2024년 일라이릴리와 최대 $1.7bn, 노바티스와 최대 $1.2bn에 달하는 R&D 제휴를 체결했으며, 2025년 2월 노바티스와 연구 프로그램을 최대 3개 더 추가하는 계약을 체결하며 협력을 확대했다.
• - Generate Biomedicines와 암젠은 2022년 1월 약 $1.95bn 규모로 단백질 치료제 타깃 발굴 및 개발 계약을 체결했고, Generate Biomedicines는 2024년 9월 노바티스와 다수 질환 영역에 대한 단백질 치료제를 발굴·개발하는 협력 계약을 총 $1.1bn 규모로 체결했다.
• - 프로티나의 ‘SPID 플랫폼’은 유효한 빅데이터 구축을 가능하게 하는 Single Protein Interaction 분석으로 단백질 정제 없이 대규모 데이터를 신속하게 축적하며, 학계 연계를 통한 AI 기반 신약개발 플랫폼 구축이 진행 중이다. 또한 경쟁사들의 설계한 단백질 대비 결합도가 더 높은 것을 확인했다.
• - 현재 AI 기반 신약 개발은 한계가 있으며, 이는 인체 내 물질 간 상호작용(PPI: Protein-Protein Interaction)에 대한 빅데이터가 충분히 구축되지 않았기 때문이고, 이차구조는 잘 예측되나 루프(Loop), 특히 항체 CDR(Complementary-determining region)의 구조 예측 정확도가 낮아 항체–항원 결합 설계에는 데이터 기반의 인터페이스 설계 및 실험 제약조건을 결합한 설계-실험학습 루프가 필요하다.