VPP로 성장이 기대되는 국내 1위 DR업체

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. GridWise는 DR 시장 1위 업체로 883개 고객사와 확보용량 1.8GW를 바탕으로 DR‧ESS‧PV‧V2G EMS 등 분산자원 전 영역을 통합 제어하는 Full Line-up을 갖춘 국내 최대 민간기업이다. 2. 2025년 2월에 개정된 제11차 전력수급기본계획은 2038년까지 DR과 V2G 등 수요관리 수단으로 총 16.3GW의 전력을 절감하겠다는 목표를 포함하고 있으며, 이 중 전력거래소를 통한 DR 감축목표는 4.7GW, V2G는 1.5GW로 설정되어 있다. 또한 2024년 6월부터 시행된 분산에너지 활성화 특별법은 VPP 제도 도입 등 자원통합 운용 체계를 마련해 그리드위즈의 플랫폼에 수요측 수혜를 촉진할 것으로 기대된다. 3. EM 사업의 매출은 2021년 41억 원에서 2025년 183억 원으로 연평균 45% 성장할 전망이며, EM 매출비중은 2021년 4%에서 2025년 14%까지 확대될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 연간 연결 매출액은 1,304억 원으로 전년대비 4.6% 증가할 전망이며, 영업이익은 37억 원으로 전년대비 4.6% 증가, 영업이익은 비 흑자로 전환할 전망이다. - EM 부문 매출액은 183억 원으로 성장하며 전년대비 103.1% 급증하여 전체 연결 외형 성장을 주도할 전망이다. - DR사업 매출액은 1,065억 원으로 전년대비 3.0% 감소할 전망이 37억 원으로 흑자전환 예상이며, 전기차를 전력망에 연결하는 V2G 시대가 본격 개화하면서 양방향 DC충전기 매출은 고성장세를 보이고 있다. - 신재생에너지(ESS/PV) 매출액은 30억 원으로 전년대비 20.0% 감소할 전망이며, 기타 매출액은 26억 원으로 전년대비 27.0% 증가할 것으로 전망된다. - 1H25 연결 매출액은 482억 원, 영업이익은 -19억 원으로 전년동기대비 외형은 7.0% 성장했고, EM사업의 영업적자는 전년동기대비 절반 수준으로 축소되며 수익성이 회복되는 모습을 보였다. 상반기 연결 기준 영업이익률은 -4.0%로 전년동기대비 4.4%p 상승했다. - 별도 기준 상반기 매출액은 228억 원으로 전년동기대비 17.5% 증가했고, 영업이익은 -21억 원으로 적자폭이 축소되었다. 아이디알서비스의 상반기 매출액은 242억 원으로 전년동기대비 1.4% 감소하였으며, 영업이익은 12억 원으로 전년동기대비 49.0% 증가해 수익성이 개선되었다. - EM부문 상반기 매출액은 98억 원으로 전년동기대비 136.9% 증가했고, 분기별로 1분기 33억 원, 2분기 66억 원으로 두 배 성장하여 EM 부문 매출비중은 2분기에 25%를 기록했다. 모뎀 매출액은 24억 원으로 전년동년대비 30.1% 감소한 반면, 충전기 매출액은 2025년 상반기 72억 원으로 증가했다. - DR사업은 매출 356억 원으로 전년동기대비 4.9% 감소했고, 국내 DR 시장 상반기 정산금 총액은 700억 원으로 전년동기(770억 원) 대비 9.1% 감소했다. DR 매출의 100%를 차지하는 단일 매출처는 KPX이다. ## 추가 메모 - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: 그리드위즈 X X X - 2021-2025F 당기순이익 및 EPS: 당기순이익 2021 57, 2022 -3, 2023 42, 2024 -28, 2025F 38; EPS(원) 2021 889, 2022 -35, 2023 661, 2024 -411, 2025F 480 - 2021-2025F 재무구조 주요 지표: 부채총계 1,010 1,143 454 384 307; 부채비율 705.8 800.4 59.1 29.4 22.9; 유동비율 55.1 60.9 174.0 363.9 501.2; 자본총계 143 143 769 1,304 1,342 - 2021-2025F 밸류에이션 및 현금흐름 지표: P/E(배) 0.0 N/A 0.0 N/A 37.5; P/B(배) 0.0 0.0 0.0 1.0 1.1; EV/EBITDA(배) 6.2 3.8 N/A 321.8 9.8; ROE 14.3 -1.6 9.4 -2.9 2.9; 영업활동으로인한현금흐름 94 55 26 25 26; 기말현금 150 187 92 609 658

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• - 2013년 설립된 DR 기반 에너지 테크기업으로 국내 전력 수요관리(DR) 부문 시장점유율 47%를 확보한 1위 사업자이며, 2020년말 당시 업계 1위 DR사업자인 ㈜아이디알서비스를 인수해 업계 1위로 등극하고 DR-EM-ESS-PV 등 4대 분산에너지 자원을 확보하고 있는 국내 유일업체.
• - 향후 정부의 정책(분산에너지법, 제11차 전기본, V2G 등) 수혜 예상과 함께 VPP(Virtual Power Plant) 사업자로 Full Line up을 보유한 국내 1위 Energy Tech 기업, V2G 전환으로 고성장이 기대되는 EM(E-Mobility)사업.
• - 2025년 매출액 1,304억 원으로 전년대비 4.6% 증가, 영업이익은 37억 원으로 흑자전환 예상, 주력 캐시카우인 DR사업은 성장 정체 국면이 나, 신성장사업인 전기차충전(EM) 사업은 전년대비 두배 이상 성장하며 외형 증가 및 수익성 개선에 기여할 전망.
• - ‘스카이블루’ 런칭 2024.02 조달청 벤처창업 혁신조달상품 지정 '전력수요 관리시스템 파인 (Pine) v.1.0'.
• - 2024.06 '인도-태평양 경제프레임워크(IPEF) 100대 기후 테크 기업' 선정 및 2024.06 코스닥 시장 상장.