그룹사 호황과 데이터센터로 장기 성장발판 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 클라우드 흐름 - 3Q25 실적은 매출액 3조 3,913억원(YoY-5%), 영업이익 2,323억원(YoY-8.1%)으로 컨센서스에 부합했다. 클라우드는 6,797억원(YoY+6%)로 성장세 둔화되었다. 둔화의 이유는 MSP/SaaS의 실적(YoY +0%/-5%)부진이다. MSP 사업은 4Q부터 일부 수주 다시 인식되면서 성장세 회복할 것으로 예상한다. 공공/제조 수요증가에 힘입어 CSP는 YoY+18% 성장한 2,800억원을 시현했다. 2) 연간 전망 및 데이터센터의 역할 - 이로써 올해 연간 클라우드 성장은 연간 19.2%성장한 2.7조원을 예상한다. - 그룹사 호황과 데이터센터로 장기 성장발판 마련이라는 맥락에서 데이터센터 확장 및 AI 인프라 투자 수요가 긍정적으로 반영될 것으로 보인다. 3) 장기 성장 동력 및 파트너십 - 삼성그룹은 10/1 OPENAI와 글로벌 AI 핵심 인프라 구축을 위한 상호협력을 체결했다. 삼성SDS는 OPENAI와의 파트너십을 통해 1)ChatGPT 기업용의 국 내 최초 리셀러로서 고객사에게 ChatGPT기업용 버전을 공급하고, 2)OPENAI의 주요주주로서 국가 AI 데이터센터 단독입찰, 구미센터 추가 건립으로 데이터센터 CAPA도 확대될 전망이다. - 데이터센터 확대와 OPENAI 협력으로 장기적 성장로드맵 구축이 기대된다. 또한 AX 그룹사 물량 흡수와 AI 솔루션 도입 가속화가 긍정적으로 작용할 전망이다. - 현재주가(10/30) 168,600원, 상승여력 24.6%이며, TP는 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 주요 수치: 매출액 3,391(십억원, 표2) / 영업이익 232(십억원) / OPM 6.8% / 지배순이익 195.2(십억원) / NPM 5.8%. - 표2의 컨센서스 대비 차이: 매출액 컨센서스 3,550(십억원) / 영업이익 컨센서스 230(십억원)로 Gap를 보임. - 2025F 및 2026F 주요 재무지표(십억원 표기, %): - 매출액: 13,996 (2025F) / 15,359 (2026F) - 영업이익: 974 (2025F) / 1,034 (2026F) - OPM: 7.0% (2025F) / 6.7% (2026F) - 지배주주지분순이익: 794 (2025F) / 855 (2026F) - NPM: 5.6% (2026F) - 기타 재무지표 및 맥락은 표1의 요약과 동일하게 반영되며, 클라우드의 연간 성장률은 19.2%를 유지할 것으로 예상된다. - 요약적으로, 3Q25 실적은 컨센서스 부합과 함께 MSP/SaaS의 개선 여부가 하반기 클라우드 성장의 관건으로 남아 있으며, CSP의 견조한 성장과 그룹사 AI/데이터센터 투자 확대로 장기 성장 모멘텀을 확보하고 있다. ## 추가 메모 - - TP는 유지한다. - - ChatGPT 기업용 공급 및 OPENAI 협력 등 데이터센터 확대와 AI 인프라 투자로 데이터센터 CAPA 확대가 기대된다. - - 10/1 OPENAI와의 협력 체결 및 국가 AI 데이터센터 추진 소식은 중장기 성장 로드맵에 긍정적 요인으로 작용할 가능성이 있다.

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• - 3Q25 실적은 매출액 3조 3,913억원(YoY-5%), 영업이익 2,323억원(YoY-8.1%)으로 컨센서스에 부합했다. 클라우드는 6,797억원(YoY+6%)로 성장세 둔화되었다. 둔화의 이유는 MSP/SaaS의 실적(YoY +0%/-5%)부진이다. MSP 사업은 4Q부터 일부 수주 다시 인식되면서 성장세 회복할 것으로 예상한다. 공공/제조 수요증가에 힘입어 CSP는 YoY+18% 성장한 2,800억원을 시현했다.
• - 이로써 올해 연간 클라우드 성장은 연간 19.2%성장한 2.7조원을 예상한다.
• - 그룹사 호황과 데이터센터로 장기 성장발판 마련이라는 맥락에서 데이터센터 확장 및 AI 인프라 투자 수요가 긍정적으로 반영될 것으로 보인다.
• - 삼성그룹은 10/1 OPENAI와 글로벌 AI 핵심 인프라 구축을 위한 상호협력을 체결했다. 삼성SDS는 OPENAI와의 파트너십을 통해 1)ChatGPT 기업용의 국 내 최초 리셀러로서 고객사에게 ChatGPT기업용 버전을 공급하고, 2)OPENAI의 주요주주로서 국가 AI 데이터센터 단독입찰, 구미센터 추가 건립으로 데이터센터 CAPA도 확대될 전망이다.
• - 데이터센터 확대와 OPENAI 협력으로 장기적 성장로드맵 구축이 기대된다. 또한 AX 그룹사 물량 흡수와 AI 솔루션 도입 가속화가 긍정적으로 작용할 전망이다.