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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. MD 성장 연동 물류 실적 개선, 신규 고객사 인쇄 매출 반영 2. 사업 재편을 통한 안정적 성장 기반과 재무 건전성 확보 3. 2025년 실적 전망은 매출액 495억원(+10.5%, yoy), 영업이익 47억원(+34.2%, yoy)이며, 물류 부문은 에스엠엔터테인먼트의 MD 매출 확대에 연동되며 +25.3%의 높은 성장률이 예상되고, 신규 스튜디오 매출이 더해지면서 전사 외형 성장을 견인할 것으로 전망됨 ## 주요 실적 및 전망 - 연간 매출액(억 원, 표기): 2021 452 / 2022 407 / 2023 473 / 2024 448 / 2025F 495 - 부문별 매출(억 원): 인쇄 2021 343 / 2022 367 / 2023 446 / 2024 413 / 2025F 441; 물류 12 / 19 / 20 / 28 / 35; 와인 4 / 7 / 6 / 5 / 5; 기타 2 / 2 / 2 / 3 / 3 - 영업이익(억 원): 2021 2 / 2022 35 / 2023 27 / 2024 35 / 2025F 47 - 영업이익률(OPM, %): 0.4 / 8.6 / 5.7 / 7.9 / 9.6 - 2025F EBITDA: 52억원, EBITDA 이익률 10.4%, 증가율 28.9% - 자산총계/유동자산/유동부채: 734억원 / 293억원 / 61억원 - 2025년 2분기 MD 매출 비중: 24.9%를 기록해 4사 합산 분기 매출 최대치를 달성 - MD 매출은 팬덤 IP 기반 상품과 라이선스를 중심으로 성장을 주도하는 흐름이 강화 - 물류 부문은 2021년 12억원에서 2024년 28억원으로 확대되었고, 2025년에는 35억원 수준으로 전망 - 2025년 2분기 누계 매출액 241억원(+24.4%, yoy), 영업이익 30억원(+67.1%, yoy)으로 시작되며, 연간 매출액 495억원(+10.5%, yoy), 영업이익 47억원(+34.2%, yoy)으로 전망 - 피어 그룹 밸류에이션 비교: SM Life Design PER 11.2배, PBR 1.1배(ROE 9.6%) - 주가 및 밸류에이션 관련 요약: SM Life Design의 주가는 2022년 이후 PBR band 0.9x ~ 3.2x 수준에서 형성되어 왔으며, 2025년 예상 실적 기준 현재 주가의 밸류에이션은 PBR 1.1x로 Band 하단에 위치. 피어 그룹 비교: YG PLUS PER 53.0배, PBR 3.3배(ROE 6.1%), 노머스 PER 32.3배, PBR 4.0배(ROE 12.4%), SM Life Design PER 11.2배, PBR 1.1배(ROE 9.6%). - 2021년~2025년 연간 실적 요약(OPM 포함): 매출액 452, 407, 473, 448, 495; 인쇄 343, 367, 446, 413, 441; 물류 12, 19, 20, 28, 35; 와인 4, 7, 6, 5, 5; 기타 2, 2, 2, 3, 3; 영업이익 2, 35, 27, 35, 47; OPM 0.4%, 8.6%, 5.7%, 7.9%, 9.6%. - 2025F 주요 지표: 매출액 495억원, 매출 증가율 10.5%, 영업이익 47억원, 영업이익률 9.6%, EBITDA 52억원, EBITDA 이익률 10.4%, 증가율 28.9%. - 자본총계: 2021 485 / 2022 523 / 2023 570 / 2024 618 / 2025F 671 - 2대 주주 지분 공시(주요 공시 시점): 2023.10.20 5% 지분 공시; 2023.11.23 6.35%; 2023.12.22 7.12%; 2025.07.11 8.19% - 2025년 보유 지분 관련 리스크: 2대 주주가 보유한 지분 8.2%, 동사의 2대 주주인 엔레벨의 지분 매각 가능성은 주가 변동성을 확대시킬 수 있는 주요 리스크 요인으로 판단된다. - 거래소 관련 현황: 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 현황은 투자주 의종목 X, 투자경고종목 X, 투자위험종목 X으로 지정되었습니다. - 비핵심 사업 정리 및 재편 관련: 2018년 에스엠엔터테인먼트 편입 이후 복권·드라마·DVD·외식 등 비핵심 사업을 정리하고 인쇄·물류·스튜디오 등으로 집중; 2024년 실적은 매출액 448억원(-5.4%), 영업이익 35억원(+31.3%); 2025년 실적 전망은 2분기 누적 매출액 241억원(+24.4%), 영업이익 30억원(+67.1%)으로 시작하며, 연간 매출액 495억원(+10.5%), 영업이익 47억원(+34.2%)으로 전망. 영업이익률은 9.6%로 예상되며 물류 부문이 핵심 성장 동력으로 자리잡고 있어 MD 매출 확대에 연동되며 +25.3%의 높은 성장률이 예상되고, 신규 스튜디오 매출이 더해지면서 전사 외형 성장을 견인할 전망이다. ## 추가 메모 - - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 현황: SM Life Design은 투자주의종목 X, 투자경고종목 X, 투자위험종목 X으로 지정되었습니다. - - 당기순이익(지배주주지분 순이익) 연도별: 2021 18 / 2022 25 / 2023 47 / 2024 49 / 2025F 53; 당기순이익률(%)은 3.9 / 6.1 / 10.0 / 10.9 / 10.7. - - 주요 투자지표(2021~2025F): P/E(배) 75.9 / 41.3 / 18.8 / 11.9 / 13.4; P/B(배) 2.8 / 2.0 / 1.6 / 0.9 / 1.1; P/S(배) 3.0 / 2.5 / 1.9 / 1.3 / 1.4; EV/EBITDA(배) 79.6 / 18.6 / 17.5 / 10.2 / 10.1; 배당수익률(%) 0.0 / 0.0 / 0.0 / 0.0 / 0.0. - - 자본총계: 485 / 523 / 570 / 618 / 671.

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• - SM Life Design은 에스엠엔터테인먼트의 종속기업으로 앨범 제작 및 앨범/MD 물류사업을 영위하며, 2025년부터 신사업으로 스튜디오(파주 SM Studio) 임대사업을 시작함.
• - 투자포인트는 1) MD 성장 연동 물류 실적 개선, 신규 고객사 인쇄 매출 반영, 2) 사업 재편을 통한 안정적 성장 기반과 재무 건전성 확보.
• - 2025년 실적 전망은 매출액 495억원(+10.5%, yoy), 영업이익 47억원(+34.2%, yoy)이며, 물류 부문은 에스엠엔터테인먼트의 MD 매출 확대에 연동되며 +25.3%의 높은 성장률이 예상되고, 신규 스튜디오 매출이 더해지면서 전사 외형 성장을 견인할 것으로 전망됨.
• - 주가 및 밸류에이션은 2022년 이후 PBR band 0.9x ~ 3.2x 수준에서 형성되어 왔으며, 2025년 예상 실적 기준 현재 주가의 밸류에이션은 PBR 1.1x로 Band 하단에 위치.
• - 2025년 7월 11일 기준 SM Life Design의 최대주주는 에스엠스튜디오스로 지분 29.3%를 보유 중이며, 남화민 대표이사(0.5%)를 포함한 최대주주 및 특수관계인 지분은 29.8%이다. 이 외에 2025년 10월 3일에 에스엠스튜디오스가 에스엠에 흡수합병될 예정으로 이후 최대 주주가 에스엠으로 변경될 예정이다.