3Q 깜작실적 예상, 폴더블폰 성공은 힌지!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy 유지, 목표주가 18,000원으로 상향(20%) 2. 2025년 3Q, 매출액(1,605억원)과 영업이익(130억원)은 전년대비 각각 73.9%(17.5% qoq), 87.9%(12.2% qoq)씩 증가를 예상 3. 2025년 2026년 주당순이익(EPS)을 18.7%, 8.3%씩 상향; 목표주가도 18,000원 (2025년 Forward P/E 18.2배(평균 밴드, 2025년~2028년 연평균(CAGR) 15.9% 매출 성장에 초점)으로 상향(20%), 휴대폰 부품 중 최선호주 유지; 애플의 폴더블폰 시장 참여 기대 및 삼성전자의 갤럭시Z폴드7 판매 호조로 수혜 인식 ## 주요 실적 및 전망 - 2024A-2026F 매출액 추정: 311.1십억원, 436.7십억원, 467.2십억원으로 제시되며 주요 부문은 알루미늄내/외장품 60.7/82.4/98.1십억원, 조립모듈(힌지포함) 175.9/242.6/231.5십억원, 기타(티타늄+블라켓) 74.5/82.6/84.5십억원, 전장부품은 2025F 29.2십억원, 2026F 53.0십억원. - 지배순이익: 21.8십억원(2024), 21.8십억원(2025F), 30.5십억원(2026F); 영업이익: 21.9십억원(2024), 32.6십억원(2025F), 34.4십억원(2026F). - 매출액 증감률 YoY: -14.4%(2024), 40.4%(2025F), 7.0%(2026F). - 2024A-2026F 매출액은 311, 437, 467이며, 영업이익은 22, 33, 34이고, 영업이익률은 2024A 7.0, 2025F 7.5, 2026F 7.4이며, P/E는 2024A 9.0, 2025F 7.5, 2026F 7.4로 제시되어 있다. - KH바텍의 수정주가(2025.09.01기준) 12,350이며, 시가총액(2025.09.01기준) 292이다. - 표6은 휴대폰 부품 Peer 비교표로 KH바텍을 비롯해 엠씨넥스, 삼성전기, LG이노텍, 파트론, 자화전자, Optical Tech, A Techn 등 한국/중국 기업들의 2024A/2025F/2026F 매출액, 영업이익, 영업이익률 및 P/E를 제시한다. - 2025F: 매출액 437, 매출총이익 62, 영업이익 33, EBITDA 53, 영업이익률 7.5%; 2026F: 매출액 467, 매출총이익 64, 영업이익 34, EBITDA 58, 영업이익률 7.4%; 2027F: 매출액 506, 매출총이익 69, 영업이익 38, EBITDA 62, 영업이익률 7.5%를 각각 예상한다. - EBITDA는 2025F 53, 2026F 58, 2027F 62로 추정된다. - 자산총계는 2023A 343, 2024A 387, 2025F 417, 2026F 446, 2027F 479이며, 유동부채는 2023A 94, 2024A 120, 2025F 136, 2026F 142, 2027F 148이고 차입금은 0이다. 현금및현금성자산은 2023A 51, 2024A 53, 2025F 52, 2026F 73, 2027F 98이다. - KH바텍은 스마트폰, 노트북, 태블릿 등 주요 휴대용 IT 디바이스 내외장 부품 관련 전장용(디스플레이 브라켓) 사업을 영위하며, 2025년 06월말 기준 자산은 3,826억원, 부채는 1,218억원, 자본은 2,608원이다. - 주가 변동요인으로는 삼성전자 스마트폰 출하량 및 거래선 다변화 여부, 폴더블폰 판매 추이 및 스마트폰 폼팩터 변화로 힌지 사용 증가, 전장부품 매출 증가 및 거래선 추가가 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 2025F: 매출액 437, 매출총이익 62, 영업이익 33, EBITDA 53, 영업이익률 7.5%; 2026F: 매출액 467, 매출총이익 64, 영업이익 34, EBITDA 58, 영업이익률 7.4%; 2027F: 매출액 506, 매출총이익 69, 영업이익 38, EBITDA 62, 영업이익률 7.5%를 각각 예상한다. - EBITDA는 2025F 53, 2026F 58, 2027F 62로 추정된다. - 2025년 06월말 기준 자산은 3,826억원, 부채는 1,218억원, 자본은 2,608원이다. - 표6은 휴대폰 부품 Peer 비교표로 KH바텍을 비롯해 엠씨넥스, 삼성전기, LG이노텍, 파트론, 자화전자, Optical Tech, A Techn 등 한국/중국 기업들의 2024A/2025F/2026F 매출액, 영업이익, 영업이익률 및 P/E를 제시한다.

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• - 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 18,000원으로 상향(20%)
• - 2025년 3Q, 매출액(1,605억원)과 영업이익(130억원)은 전년대비 각각 73.9%(17.5% qoq), 87.9%(12.2% qoq)씩 증가를 예상
• - 2025년 2026년 주당순이익(EPS)을 18.7%, 8.3%씩 상향
• - 목표주가도 18,000원 (2025년 Forward P/E 18.2배(평균 밴드, 2025년~2028년 연평균(CAGR) 15.9% 매출 성장에 초점)으로 상향(20%), 휴대폰 부품 중 최선호주 유지
• - 애플의 폴더블폰 시장 참여 기대 및 삼성전자의 갤럭시Z폴드7 판매 호조로 수혜 인식