탄탄한 현재, 친환경으로 그리는 미래

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 해당 없음 핵심 투자 포인트 1. 견고한 2분기 실적 및 안정적 수주 흐름 - 2Q25 매출 357억원(YoY +39.4%), 영업이익 62억원(YoY +55.4%) - 1H25 기준 수주 잔고 649억원 - 현재 월평균 약 100억원 가량 꾸준한 수주를 받고 있다 2. 친환경 수요 확대에 따른 성장 모멘텀 및 마진 개선 기대 - 전방산업의 호황이 지속되며 수주잔고 상승으로 반영 - 조선사들의 고부가 선박 건조 확대에 따른 단가 상승 요인 - Eco 부문으로 선제 대응 중이며, 향후 친환경 전환이 본격화되면 ASP 상승과 마진율 개선이 기대된다 - Eco 부문 보유 및 개발 상황: BWTS, AMP 등 친환경 시스템 보유/개발 진행 중이고 LPG용 친환경 연료공급 시스템은 이미 개발 완료, LNG용과 수소 및 암모니아 관련 시스템 개발 진행 중 3. 수리 부문 인프라 확충과 글로벌 운영 강화 - 광양사업장 인수로 선박수리 부문에 진출 - 광양에 위치한 7천톤급 플로팅도크와 500m 안벽 보유 - 월 2척 가량 수리가 가능하며 입지상의 강점이 있다 - 종속회사로 중국 법인 존재하며, 동일한 제품을 생산해 현지 조선소에 공급 주요 실적 및 전망 - 연도별 매출액(단위: 억 원): 2021A 565, 2022A 986, 2023A 789, 2024A 1,042, 2025F 1,251 - 영업이익(억 원): 2021A 2, 2022A 88, 2023A 54, 2024A 160, 2025F 188 - EBITDA(억 원): 2021A 16, 2022A 107, 2023A 74, 2024A 183, 2025F 223 - 당기순이익(억 원): 2021A 40, 2022A 81, 2023A 716, 2024A 137, 2025F 187 - EPS(원): 2021A 233, 2022A 465, 2023A 4,130, 2024A 802, 2025F 1,093 - BPS(원): 2021A 5,319, 2022A 5,527, 2023A 9,483, 2024A 10,036, 2025F 10,880 - PER(배): 2021A 21.7, 2022A 12.5, 2023A 1.6, 2024A 10.2, 2025F 11.8 - PBR(배): 2021A 0.95, 2022A 1.05, 2023A 0.70, 2024A 0.81, 2025F 1.18 - EV/EBITDA(배): 2021A 80.3, 2022A 13.2, 2023A 8.1, 2024A 4.2, 2025F 6.7 - 영업이익률(%): 2021A 0.4, 2022A 8.9, 2023A 6.8, 2024A 15.4, 2025F 15.0 - ROE(%): 2021A 4.6, 2022A 8.6, 2023A 55.2, 2024A 8.2, 2025F 10.5 - 순차입금비율(%): 2021A 46.3, 2022A 40.7, 2023A -32.7, 2024A -36.1, 2025F -37.9 - FCF(억원): 2021A -569, 2022A -34, 2023A 882, 2024A -17, 2025F 138 - 배당수익률(2024): 3.7% 추가 메모 - 본 연구자료는 Kiwoom Research Center의 분석 자료로, 2025-08-29 발행 - Not Rated(미평가)이며, 목표주가 제시는 없음 - 중국 법인 등 글로벌 운영 및 광양 수리부문 확장 등에서의 실적 민감도가 존재 - 2025F 기준 매출액 1,251억원, 영업이익 188억원, EBITDA 223억원, 당기순이익 187억원 등 향후 성장 기대가 제시되어 있음 - 12개월 Forward 기준 밴드 및 기타 투자지표는 표기에 따라 변동 가능

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