해외 전략 실행만 남았다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 30,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) Rockfish 브랜드의 4계절 의류 브랜드 락피쉬웨더웨어로의 리브랜딩 성공 및 온라인 채널 성장 - 영국 로컬 브랜드 Rockfish를 4 계절 의류 브랜드 락피쉬웨더웨어로 리브랜딩. - 처음 레인부츠로 성장했다가 카테고리 확장으로 무신사/29cm 등 온라인 플랫폼에서 고성장. - 24년부터 무신사와 온라인 판매에 대한 독점 계약을 체결. 2) 다채로운 판매 채널과 해외 확장 - 판매 채널: 국내 온라인(자사몰, 무신사/2CM 등 플랫폼), 국내 오프라인(직영매장, 위탁매장, 홀세일), 수출(해외 파트너, 중국 JV). - 국내 오프라인 홀세일은 Folder/ABC/Costco/Shoemarker/백화점/아난티 등을 통해 판매. - 중국 JV 설립(에이유브랜즈 지분율 51%)은 25년 6월에 설립 완료 예정; 하반기에 티몰/샤오홍슈 입점, 오프라인 매장 8개 이상 구축 예정. 3) 향후 실적 성장 및 밸류에이션 트렌드 - 국내 매장 확대와 해외 파트너십 구축, 해외 온오프라인 확장으로 수익성 개선 여지가 제시. - 코스닥 상장 준비 과정에서 비용 증가로 이익률이 감소하던 추세였으나, INVESTMENT 기간 경과 후 본격적인 실적 성장과 이익률 반등이 예상. - 2분기 수출 비중이 크게 늘었으며, 중국 투자 및 온오프라인 확장으로 하반기 성장 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2019 0 / 2020 0 / 2021 0 / 2022 189 / 2023 419 / 2024 446 - 매출원가(억원): 2019 0 / 2020 0 / 2021 0 / 2022 59 / 2023 136 / 2024 141 - 매출총이익(억원): 2019 0 / 2020 0 / 2021 0 / 2022 130 / 2023 283 / 2024 305 - 매출총이익률(%): 2021 68.9 / 2022 67.5 / 2023 68.4 - 영업비용(억원): 2019 0 / 2020 0 / 2021 0 / 2022 67 / 2023 121 / 2024 181 - 영업이익(억원): 2019 0 / 2020 0 / 2021 0 / 2022 64 / 2023 162 / 2024 124 - 영업이익률(%): 2021 33.7 / 2022 38.7 / 2023 27.9 - 순이익(억원): 2019 0 / 2020 0 / 2021 0 / 2022 48 / 2023 132 / 2024 101 - ROE(%): 128.0 / 92.9 / 38.5 (해당 연도별 수치가 표에 표기되어 있음) - EBITDA(억원): 2019 0 / 2020 0 / 2021 66 / 2022 168 / 2023 137 - 현금흐름 요약: - 영업활동현금흐름(억원): 2020 0 / 2021 0 / 2022 7 / 2023 159 / 2024 82 - 투자활동현금흐름(억원): 2020 0 / 2021 0 / 2022 -11 / 2023 -10 / 2024 -129 - 재무활동현금흐름(억원): 2020 0 / 2021 0 / 2022 7 / 2023 -4 / 2024 -3 - 기말현금(억원): 2020 0 / 2021 0 / 2022 3 / 2023 148 / 2024 98 - 현재주가: 20,400 원 - 시가총액: 2,889 억원 - 발행주식수: 1,416 만주 - 52주 최고가/최저가: 25,500 원 / 12,040 원 - 60일 평균 거래대금: 28 억원 - 현금배당: 0 - 주가수익배수(PER): 0.0 (해당년 기준으로 0.0으로 기재) - EV/EBITDA: 1.8 (2024년) - 주요 매장 수 및 채널 현황: 1H25 매출 규모 및 비중 구간 등은 표에 일부 기재되어 있으나 요약에는 생략 - 기타: 중국 내 오프라인 매장 초기 매출 전망은 매장당 월 2~3 억원 정도로 제시된 바 있음 추가 메모 - 제목: 해외 전략 실행만 남았다. - 본 보고서는 SK증권의 발표 자료이며, 제시된 내용은 2025-08-27 발행 기준의 정보에 근거합니다. - 해외 파트너십 및 중국 JV 등 해외 성장 전략이 중점적으로 다루어져 있으며, 향후 실적 성장 기대가 제시됩니다.

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• - 영국 로컬 브랜드 Rockfish를 4 계절 의류 브랜드 락피쉬웨더웨어로 리브랜딩.
• - 처음 레인부츠로 성장했다가 카테고리 확장으로 무신사/29cm 등 온라인 플랫폼에서 고성장.
• - 24년부터 무신사와 온라인 판매에 대한 독점 계약을 체결.