Galaxy Z Fold7 효과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 20,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 2분기 실적 구성 및 계절성 영향 - 2025년 2분기 매출액은 1,365억원, 영업이익은 116억원이다. - 계절성으로 조립 모듈 매출액은 1분기 대비 7배 이상 증가한 901억원, IDC는 계절성으로 1분기 대비 61.3% 감소하였다. - 매출 증가로 고정비 비중이 낮아지면서 영업이익률은 1분기 대비 상승했다. 2. 2025년 3분기 실적 전망 - 2025년 3분기 매출액은 2분기 대비 19.5% 증가한 1,632억원으로 예상한다. 이전 전망 대비 증가한 규모이다. - 조립 모듈 매출이 예상보다 증가할 전망이다. - 3분기 영업이익률은 2분기 대비 소폭 하락한 8%로 예상한다. 3. Foldable 관련 수요 구조 변화 및 성장 동력 - Galaxy Z Fold7 효과에 따라 Foldable의 비중이 증가할 가능성이 있다. 2024년은 Flip이 60%였으나 2025년에는 Fold가 절반 수준으로 높아질 것으로 예상한다. 이러한 변화는 KH바텍 실적 개선에 영향을 줄 것으로 전망한다. - 초기 Fold 물량은 전량 KH바텍에서 생산할 것으로 예상하고 이전 모델에는 3개를 장착했지만, 신규 모델에는 4개로 공급량이 증가한 영향이다. 새로운 힌지로 곡률도 크게 개선되어 Fold의 주름 문제 개선에 기여할 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적 - 매출액: 1,365억원 - 영업이익: 116억원 - 조립 모듈 매출: 901억원 - IDC 매출: 67억원(표 1 기준) - IDC는 1분기 대비 61.3% 감소 - 2025년 3분기 전망 - 매출액: 1,632억원 - 영업이익률: 8% - 3분기 매출은 2분기 대비 19.5% 증가 - 3분기 매출 증가 요인: 조립 모듈 매출 증가, 국내 고객의 신제품 반응이 예상보다 좋아진 영향 - 추가 전망 메모 - 2025년 2분기 실적치 및 연간 추정치 변화(표 2) 등은 본 요약의 범위를 벗어나므로 생략 ## 추가 메모 - 목표주가와 투자의견 - 목표주가 20,000원 유지 - 12개월 예상 BPS 12,409원에 1.61배를 적용 - 기타 - Fold 및 전장 부품 매출 증가로 안정적 성장 궤도에 진입할 가능성 제시 - KH바텍의 성장 동력으로 Hinge, IDC, 전장 부품 매출 증가 기대

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• - 2025년 2분기 실적 구성 및 계절성 영향
• - 2025년 2분기 매출액은 1,365억원, 영업이익은 116억원이다.
• - 계절성으로 조립 모듈 매출액은 1분기 대비 7배 이상 증가한 901억원, IDC는 계절성으로 1분기 대비 61.3% 감소하였다.
• - 매출 증가로 고정비 비중이 낮아지면서 영업이익률은 1분기 대비 상승했다.