2Q25 Review: 삼성전자 투자 재개 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 6,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 매출액 2,530억원, 영업이익 172억원으로 전년동기 대비 각각 9.4%, 18.1% 감소하였고, 당사 추정치(매출액 3,065 억원, 영업이익 239 억원) 대비 큰 폭으로 하회하였음. 2. 매출 감소 요인: 지난해 자회사 AJ 메인터넌스파트너스 매각(매각일: 2024.08.05) 및 자회사 AJ 대원(매각일: 2025.07.18)의 영향 때문임. AJ 메인터넌스파트너스는 로봇 사업부문을 본사의 사업부로 재편성하고, 자동차 사업부문은 효율성 제고를 목적으로 지난해 8 월에 매각함. 3. 3Q25 Preview: 매출액 2,685억원, 영업이익 195억원으로 전년동기 대비 매출액은 7.5% 증가하지만, 영업이익은 0.4% 감소할 것으로 예상되며, 로봇렌탈 사업 및 A/S 사업 등의 로봇 관련 사업이 본격화되고, 금리 인하 기조로 인한 주요 고객의 투자 확대 및 하반기 삼성전자 P4 투자 재개가 예상되면서 점진적으로 수익성 개선에 기여할 것으로 예상함. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결기준 매출액 253.0억원, 전년비 -9.4% YoY, 전분기 대비 -3.1% QoQ; 영업이익 17.2억원, 전년비 -18.1% YoY. - 2Q25 당기순이익 5.1억원, 전년비 +58.9% YoY; 지배기업당기순이익 5.0억원, 전년비 +55.4% YoY; EPS(원) 438원. - 부문별 매출액: 렌탈 179.0억원, 전년비 -5.6% YoY; 창고/유통 79.8억원, 전년비 -16.6% YoY; 기타 -5.7억원, 전년비 -4.4% YoY. - 2023A 매출액은 936.5십억원, 2024A 1,014.2십억원, 2025F 1,048.9십억원, 2026F 1,133.4십억원이며, YoY는 -21.5%, 8.3%, 3.4%, 8.1%입니다. - 2023A-2026F 당기순이익은 16.5십억원, 2024A 21.6십억원, 2025F 26.5십억원, 2026F 33.4십억원입니다. - 2023A-2026F 영업이익률은 6.1%, 6.8%, 7.3%, 6.2%입니다. ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월이며 당사 투자의견 비율은 STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 98%, HOLD(중립) 2%, REDUCE(매도) 0%입니다(2025.06.30 기준). - 과거 2년간 AJ네트웍스의 투자의견은 모두 Buy였고, 목표가(원)은 6,500에서 시작해 2025-02-26에 6,000으로 하향 조정되었으며 2025-08-25에 다시 6,000으로 제시되어 있습니다. - 담당 애널리스트: 박종선.

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• - 2Q25 Review: 매출액 2,530억원, 영업이익 172억원으로 전년동기 대비 각각 9.4%, 18.1% 감소하였고, 당사 추정치(매출액 3,065 억원, 영업이익 239 억원) 대비 큰 폭으로 하회하였음.
• - 매출 감소 요인: 지난해 자회사 AJ 메인터넌스파트너스 매각(매각일: 2024.08.05) 및 자회사 AJ 대원(매각일: 2025.07.18)의 영향 때문임. AJ 메인터넌스파트너스는 로봇 사업부문을 본사의 사업부로 재편성하고, 자동차 사업부문은 효율성 제고를 목적으로 지난해 8 월에 매각함.
• - 영업이익 감소 요인: 렌탈 부문에서의 삼성전자의 P4 가동 중단에 따른 산업안전장비 고소장비의 가동률 및 수익성이 크게 하락했기 때문임.
• - 3Q25 Preview: 매출액 2,685억원, 영업이익 195억원으로 전년동기 대비 매출액은 7.5% 증가하지만, 영업이익은 0.4% 감소할 것으로 예상되며, 로봇렌탈 사업 및 A/S 사업 등의 로봇 관련 사업이 본격화되고, 금리 인하 기조로 인한 주요 고객의 투자 확대 및 하반기 삼성전자 P4 투자 재개가 예상되면서 점진적으로 수익성 개선에 기여할 것으로 예상함.
• - 목표주가 및 주가: 목표주가 6,000원, 투자의견 BUY를 유지함. 현재주가 4,240원(08/22)으로 거래 중이며, 2025년 예상실적 기준 PER 7.2 배로 유사업체 평균 PER 11.3 배 대비 할인되어 거래 중.