실적은 내가 최고!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 37,000원 - 6개월 목표주가: 37,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 삼성전자향 중견 카메라모듈 부문에서 엠씨넥스의 성장 이력 - 엠씨넥스의 매출과 영업이익은 각각 31%(yoy), 62%(yoy)씩 증가하며 가장 높은 성장 기록 - 2025년 상반기 카메라모듈 매출은 3,885억원으로 24.4%(yoy) 증가 2) 구동계 및 전장부품 성장 기여 - 구동계 매출은 991억원으로 99.1%(yoy) 증가 - 폴디드줌향 OIS 매출 증가 및 구동계 점유율 확대가 기대치를 상회 - 전장부품도 양호한 성장세 3) 하반기 전망 및 차별화 요인 - 갤럭시S25 및 A시리즈에서 고화소 카메라를 공급 - 2025년 상반기 차별화된 실적 호조로 연결, 하반기도 삼성전자 스마트폰향 중견 카메라모듈 업체 중 높은 성장 전망 - 2025년 상반기 매출은 1,474억원으로 14.5%(yoy) 증가, 매출 비중은 24%를 기록 ## 주요 실적 및 전망 - 삼성전자 MX 부문(스마트폰) 실적: 매출 66.2조원, 영업이익 7.4조원, 각각 8.7%(yoy), 29.1%(yoy) 증가 - 삼성전자 스마트폰 출하량: 1.19억대, 4.5%(yoy) 증가 - 엠씨넥스의 2025년 상반기 실적 요지: 매출 1,474억원, 14.5%(yoy) 증가, 매출 비중 24% - 중견 카메라모듈 업체(엠씨넥스 포함) 2025년 상반기 매출 6.1%(yoy) 증가, 영업이익 -26.2%(yoy) 감소 - 엠씨넥스의 상반기 카메라모듈 매출: 3,885억원으로 24.4%(yoy) 증가 - 2025년 연간 추정치 및 주요 지표(단위: 십억원, 원, %) - 매출액: 2023A 932 / 2024A 1,057 / 2025F 1,314 / 2026F 1,365 / 2027F 1,431 - 영업이익: 2023A 18 / 2024A 44 / 2025F 69 / 2026F 76 / 2027F 79 - 순이익(지배): 2023A 28 / 2024A 64 / 2025F 61 / 2026F 62 / 2027F 63 - EPS: 2023A 1,553 / 2024A 3,538 / 2025F 3,373 / 2026F 3,442 / 2027F 3,530 - P/E(추정): 2025F 8.8 - PBR: 2025F 1.3 - ROE: 2025F 15.3 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 문구를 그대로 반영했습니다. - 기타 상세 수치 및 표는 원문 자료의 표 1·표 2 및 관련 기사에 수록된 내용을 참고하십시오.

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• - 엠씨넥스의 매출과 영업이익은 각각 31%(yoy), 62%(yoy)씩 증가하며 가장 높은 성장 기록
• - 2025년 상반기 카메라모듈 매출은 3,885억원으로 24.4%(yoy) 증가