올해 실적 눈높이 하향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 상반기 동사의 누적 영업이익은 331억원으로 기존 당사 추정치 665억원을 크게 하회. 2. 모멘티브 부진의 원인은 전기차 시황 부진으로 인한 세라믹 파우더 매출 감소. 차량용 반도체향 세라믹 파우더가 가장 수익성이 좋은 제품군이기 때문에 이익률 하락에 직접적인 영향. 상반기 모멘티브 연결 영업이익률은 2% 수준으로 ‘22년부터 꾸준히 10% 내외의 영업이익률을 기록했던 점을 고려하면 이익률이 크게 하락한 것. 3. 한편 쿼츠 부문 성장 모멘텀은 여전히 유효. 하반기에도 삼성전자와 TSMC 중심 성장이 기대됨. 삼성전자는 본격적인 디램 1c 전환 수혜가 반영될 것으로 예상. TSMC는 일본 경쟁사 물량을 점진적으로 대체하는 스토리 유효. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 9,441억원(+6% YoY), 영업이익 737억원(-19% YoY)으로 하향 조정(기존 매출액 9,672억원, 영업이익 1,203억 원). - 상반기 누적 영업이익은 331억원으로 기존 당사 추정치 665억원을 크게 하회. - 모멘티브 부진의 원인은 전기차 시황 부진으로 인한 세라믹 파우더 매출 감소. 차량용 반도체향 세라믹 파우더가 가장 수익성이 좋은 제품군이기 때문에 이익률 하락에 직접적인 영향. 상반기 모멘티브 연결 영업이익률은 2% 수준으로 ‘22년부터 꾸준히 10% 내외의 영업이익률을 기록했던 점을 고려하면 이익률이 크게 하락한 것. - 쿼츠 부문 성장 모멘텀은 여전히 유효. 하반기에도 삼성전자와 TSMC 중심 성장이 기대됨. 삼성전자는 본격적인 디램 1c 전환 수혜가 반영될 것으로 예상. TSMC는 일본 경쟁사 물량을 점진적으로 대체하는 스토리 유효. - 표1에 따른 2025E 실적 전망: 매출액 944억원대, 영업이익 74~104억원대(표 내 수치와 기사 본문 수치 간 차이가 존재). 본 리포트에서 제시된 2025E 매출액은 9,441억원(+6% YoY), 영업이익은 737억원(-19% YoY)으로 하향 조정되었으며, 기존 추정치는 매출액 9,672억원, 영업이익 1,203억 원이었습니다. 추가 메모 - 본 문서는 2025-08-21 발행이며, 올해 실적 눈높이를 하향 반영한 내용입니다. - 쿼츠 부문과 모멘티브의 상호 영향으로 전사 이익률과 연간 전망에 차질이 발생하고 있습니다.

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• - 상반기 동사의 누적 영업이익은 331억원으로 기존 당사 추정치 665억원을 크게 하회.
• - 모멘티브 부진의 원인은 전기차 시황 부진으로 인한 세라믹 파우더 매출 감소. 차량용 반도체향 세라믹 파우더가 가장 수익성이 좋은 제품군이기 때문에 이익률 하락에 직접적인 영향. 상반기 모멘티브 연결 영업이익률은 2% 수준으로 ‘22년부터 꾸준히 10% 내외의 영업이익률을 기록했던 점을 고려하면 이익률이 크게 하락한 것.
• - 한편 쿼츠 부문 성장 모멘텀은 여전히 유효. 하반기에도 삼성전자와 TSMC 중심 성장이 기대됨. 삼성전자는 본격적인 디램 1c 전환 수혜가 반영될 것으로 예상. TSMC는 일본 경쟁사 물량을 점진적으로 대체하는 스토리 유효.