2Q25 Review: 하반기 신사업 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적: 매출액 561억원, 영업손실 238억원으로 전년동기 대비 매출액은 14.2% 감소하였고, 영업이익은 적자를 지속함. 시장 컨센서스(매출액 551억원, 영업손실 88억원) 대비 매출액은 유사하였지만, 영업손실은 크게 하회함. 2. 3Q25 Preview: 매출액 604억원, 영업손실 228억원으로 전년동기 대비 매출액은 84.8% 증가하고, 영업적자는 축소될 것으로 예상함. 3. 신사업 성과 전망: 유리기판 신사업은 상반기에 16개 고객에서 지난 분기에 총 20여개 글로벌 고객사로 비밀유지계약을 증가한 가운데, 3분기 내 공급 계약 및 4분기 공급이 가능할 것으로 예상됨. 또한 HDD 플래터 시장은 글로벌 약 1.2조원 시장을 형성하는 가운데 주요 고객의 이원화 업체로의 공급이 가시화될 예정임. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적은 매출액 56.1, -14.2%yoy, QoQ 16.7로 나타났으며, 영업이익은 적자 지속, 당기순이익도 적자 지속. - 사업부 구성은 강화유리 33.4 매출, 비중 59.5%; 커넥터 22.7 매출, 비중 40.5%; 신사업 0.0 매출, 비중 0.0%. - 2026E의 발표치/예상치 차이는 매출액 발표 56.1, 예상치 55.1로 차이 1.7; 컨센서스 55.1 차이 1.7. ## 추가 메모 - - 제이앤티씨의 주가(원)는 18,180이며 시가총액(십억원)은 1,051.7이다. - - FY23A PER은 39.2배이고 FY26F는 7.7배이다. - - FY23A PBR은 2.0배이고 FY26F는 2.9배이다. - - 도표 10은 국내 동종 및 유사업체 Peer Group 비교로 제이앤티씨, 평균, 유티아이, 자화전자, 세경하이테크, 파인엠텍, 삼성전기가 수록되어 있다. - FY23A 매출액 323.4십억원, 영업이익 28.5십억원, 순이익 17.7십억원, ROE 5.1 - FY24A 매출액 273.2십억원, 영업이익 (46.1)십억원, 순이익 (33.4)십억원, ROE -9.7 - FY26F 매출액 677.9십억원, 영업이익 158.1십억원, 순이익 136.7십억원, ROE 45.9 - EV/EBITDA(배): FY23A 10.3; FY24A 96.1; FY25F 79.4; FY26F 7.0 - 영업이익율 8.8 (16.9) (14.2) 23.3 17.5 - ROE 5.1 (9.7) (20.6) 45.9 29.6 - 유동비율 84.6 71.3 68.6 104.5 128.7 - 기말현금 15.8 45.7 10.6 27.5 77.0

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• - 2Q25 실적: 매출액 561억원, 영업손실 238억원으로 전년동기 대비 매출액은 14.2% 감소하였고, 영업이익은 적자를 지속함. 시장 컨센서스(매출액 551억원, 영업손실 88억원) 대비 매출액은 유사하였지만, 영업손실은 크게 하회함.
• - 매출 감소 요인 및 수익성 저하: 강화유리 매출이 전년동기 대비 28.1% 감소했으며, 수익성도 크게 하락한 것은 매출 급감에 따른 고정비 부담 및 신사업 관련 비용이 크게 증가했기 때문임.
• - 3Q25 Preview: 매출액 604억원, 영업손실 228억원으로 전년동기 대비 매출액은 84.8% 증가하고, 영업적자는 축소될 것으로 예상함.
• - 신사업 성과 전망: 유리기판 신사업은 상반기에 16개 고객에서 지난 분기에 총 20여개 글로벌 고객사로 비밀유지계약을 증가한 가운데, 3분기 내 공급 계약 및 4분기 공급이 가능할 것으로 예상됨. 또한 HDD 플래터 시장은 글로벌 약 1.2조원 시장을 형성하는 가운데 주요 고객의 이원화 업체로의 공급이 가시화될 예정임.
• - 투자 의견 및 주가 현황: 목표주가 26,000원, 투자의견 BUY를 유지함. 현재주가 18,180원(08/18).