광고수익이 -13%인데 서프라이즈가 나오네요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 34000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 광고 업황은 여전히 약세이나, 넷플릭스와의 파트너십 체결에 더해 인력 및 제작비 절감 효과로 1분기에 이어 2분기도 실적 서프라이즈를 기록했다. 2023년~2024년 광고 수익 증가율이 각각 -22%/-17%로 부진했지만, 올해도 대내외 이슈로 10%대 하락이 예상되었다. 2. 광고 업황의 가파른 하락 폭이 제한되더라도 분기 200억원 내외의 영업이익이 충분히 가능할 것으로 예상되며, 한 번 달성하면 바로 밸류에이션의 리레이팅을 만들어낼 수 있다. 3. 2026년 예상 P/E 8배 수준의 현 주가는 분명한 저평가 영역으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원) - 2023: 996.8 - 2024: 1,046.7 - 2025F: 961.9 - 2026F: 1,003.5 - 2027F: 1,030.1 - 영업이익(십억원) - 2023: 58.3 - 2024: (19.2) - 2025F: 31.6 - 2026F: 53.9 - 2027F: 56.1 - 순이익(십억원) - 2023: 47.2 - 2024: 33.8 - 2025F: 34.2 - 2026F: 53.5 - 2027F: 57.5 - EPS(원) - 2023: 2,534 - 2024: 1,824 - 2025F: 1,823 - 2026F: 2,828 - 2027F: 3,108 - 2Q Review - 매출액/영업이익: 2,682억원(-2% YoY)/70억원(-27%)으로 컨센서스(34억원)을 상회 - 별도 영업이익: 87억원(+59%) - 광고: 539억원(-19%) - 참고 - 2025년 드라마 라인업 및 콘텐츠 공급 관련 도표 포함. - Current price 등 투자지표는 본 리포트의 상세 표를 참조. ## 추가 메모 - 현재주가(8.14): 21,750원 - 수정주가 및 밴드 차트 등 도표상 정보도 함께 제시되어 있음. - 도표에 제시된 2025년~2027년의 드라마 라인업 및 콘텐츠 판매 기대 등도 향후 실적에 영향을 미칠 수 있음.

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• - 광고 업황은 여전히 약세이나, 넷플릭스와의 파트너십 체결에 더해 인력 및 제작비 절감 효과로 1분기에 이어 2분기도 실적 서프라이즈를 기록했다. 2023년~2024년 광고 수익 증가율이 각각 -22%/-17%로 부진했지만, 올해도 대내외 이슈로 10%대 하락이 예상되었다.
• - 광고 업황의 가파른 하락 폭이 제한되더라도 분기 200억원 내외의 영업이익이 충분히 가능할 것으로 예상되며, 한 번 달성하면 바로 밸류에이션의 리레이팅을 만들어낼 수 있다.
• - 2026년 예상 P/E 8배 수준의 현 주가는 분명한 저평가 영역으로 판단한다.