NDR 후기: 탄탄한 실적과 R&D 전략에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Re: 역대 분기 최대 매출액과 영업이익 달성, 실적은 탄탄대로 - 2분기 매출은 228.3 억원(+59.2%YoY, +217.8%QoQ), 영업이익은 93.8 억원(+98.6%YoY, 흑전 QoQ, OPM 41.1%)으로 분기 기준 역대 최대 실적을 기록했다. 2. 애브서틴 수출 확대 및 실적 기여 - 올해부터 신규 진출한 이라크향 애브서틴 수출과 22년 첫 진출 이후 지속적인 성장세를 이어오고 있는 알제리향 애브서틴 수출로 이번 2분기 애브서틴 수출이 166.8 원을 기록했다. 3. 원가율 개선 및 중장기 R&D 전략 준비의 영향 - 23년 신규장비 도입이후 원가율(27.2%, +1.3%pYoY, +4.9%pQoQ)이 지속적으로 개선되고 있는 가운데 상반기에는 중장기적 R&D 전략 강화를 위한 준비 단계로 연구개발비 지출을 최소화함에 따라 2 분기 R&D 비용을 포함한 판관비는 72.4 억원(+8.3%YoY, +35.6%QoQ)을 사용, 영업이익이 큰 폭으로 성장하는데 기여했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출: 228.3 억원, YoY +59.2%, QoQ +217.8% - 2Q25 영업이익: 93.8 억원, YoY +98.6%, QoQ 흑전, OPM 41.1% - 원가율: 27.2% (+1.3pp YoY, +4.9pp QoQ) - 판관비 및 R&D 비용: 72.4 억원 (+8.3% YoY, +35.6% QoQ) - 하반기 전망 - 알제리와 이라크의 추가 물량(약 90-110 억원) - 중남미 초도 물량(약 30 억원) - 러시아 Petrovax 와 기술이전 계약을 체결한 파바갈 판매에 따른 로열티 수령 - 매년 100 억원 규모의 수출을 지속했으나 24 년 전쟁 여파로 20 억원에 그쳤던 이란 수출의 정상화(약 100 억원)로 2025 년 매출은 전년대비 10% 이상 성장을 지 속할 수 있을 것으로 판단된다. - 종합적으로 하반기에도 수출 확대와 전략적 R&D 방향성에 주목 ## 추가 메모 - 요약에 포함하지 못한 중요한 참고사항이 있다면 필요에 따라 아래를 참조할 수 있습니다. - 해당 보고서는 2025-08-18 발행, Not Rated - 2025년 매출 성장 가정 및 구체 물량은 본 보고서의 가정치에 따른 것이며, 실제 실적은 변동 가능성 있음

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• - 2Q25 Re: 역대 분기 최대 매출액과 영업이익 달성, 실적은 탄탄대로
• - 2분기 매출은 228.3 억원(+59.2%YoY, +217.8%QoQ), 영업이익은 93.8 억원(+98.6%YoY, 흑전 QoQ, OPM 41.1%)으로 분기 기준 역대 최대 실적을 기록했다.
• - 애브서틴 수출 확대 및 실적 기여
• - 올해부터 신규 진출한 이라크향 애브서틴 수출과 22년 첫 진출 이후 지속적인 성장세를 이어오고 있는 알제리향 애브서틴 수출로 이번 2분기 애브서틴 수출이 166.8 원을 기록했다.
• - 원가율 개선 및 중장기 R&D 전략 준비의 영향