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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 컨센서스 하회 - 매출은 1,719억원(YoY +5.4%, QoQ +6.2%), 영업이익은 543억원(YoY -19.0%, QoQ -0.8%)로 시장 예상치(매출 1,764억원, 영익 593억원)을 하회. 2. 매출 구성 및 비용 구조의 변화 - 매출 구성: 미국 중심 소셜카지노 매출은 미국 시장 정체와 환율 하락 영향으로 YoY -9.2%, QoQ -3.2%를 기록, 반면 슈퍼네이션(iGaming)은 매출 218억원(YoY +100.8%, QoQ +13.4%), 신규 연결 편입된 팍시게임즈는 매출 120억원 기여. - 비용 구조: 마케팅비 319억원(YoY +101.2%, QoQ +34.2%, 매출 대비 18.6%), 인건비 224억원(YoY +2.6%, QoQ -5.3%), 플랫폼비 411억원(YoY -7.5%, 매출 대비 23.9%), 유무형상각비 43억원(YoY +38.6%, QoQ +36.9%). 3. 중장기 전망 및 추진 요인 - 3Q25에 와우게임즈(Wow Games) 연결 편입 예정으로 월 매출 50억원, OPM 25~30%를 기록하고 있으며, 2H25에는 DTC 비중 추가 확대를 통해 영익 반등 기대. - 2025F~2027F 주요 실적: 매출액 716억원(2025F), 789억원(2026F), 867억원(2027F); 영업이익 230억원(2025F), 260억원(2026F), 296억원(2027F); OPM 32.2%/32.9%/34.1%; 순이익(당기순이익) 200억원/242억원/270억원; EPS 6,830원/8,216원/9,167원. - 밸류에이션 지표: PER 7.8배/6.5배/5.8배, PBR 0.9배/0.8배/0.7배, EV/EBITDA 2.8배/2.0배/1.3배; ROE 12.3%/13.3%/13.2%. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출: 1,719억원 (YoY +5.4%, QoQ +6.2%) - 영업이익: 543억원 (YoY -19.0%, QoQ -0.8%) - 컨센서스: 매출 1,764억원, 영익 593억원으로 하회 - 매출 구성 - 미국 중심 소셜카지노 매출 YoY -9.2%, QoQ -3.2% - 슈퍼네이션(iGaming) 매출 218억원 (YoY +100.8%, QoQ +13.4%) - 팍시게임즈 매출 120억원 기여 - 비용 및 마진 - 마케팅비: 319억원 (YoY +101.2%, QoQ +34.2%, 매출 대비 18.6%) - 인건비: 224억원 (YoY +2.6%, QoQ -5.3%) - 플랫폼비: 411억원 (YoY -7.5%, 매출 대비 23.9%) - 유무형상각비: 43억원 (YoY +38.6%, QoQ +36.9%) - DTC 비중 2Q25: 12.8% (QoQ +2.4%p) - 중장기 전망 및 연결 편입 - 3Q25에 Wow Games 연결 편입 예정(월 매출 50억원, OPM 25~30%) - 2H25 DTC 비중 확대 기대, 영익 반등 가능성 제시 - 2025F~2027F 추정: 매출 716억원→789억원→867억원, 영업이익 230억원→260억원→296억원, EPS 6,830원→8,216원→9,167원 등 ## 추가 메모 - TP 70,000 원 유지 - Wow Games의 3Q25 연결 편입 및 25~30% OPM 기대 등은 2H25의 실적 반등 요인으로 제시 참고: 본 요약은 교보증권의 원문 리포트에 제시된 수치와 진술을 그대로 반영하여 사실에 한정해 정리했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 및 컨센서스 하회
• - 매출은 1,719억원(YoY +5.4%, QoQ +6.2%), 영업이익은 543억원(YoY -19.0%, QoQ -0.8%)로 시장 예상치(매출 1,764억원, 영익 593억원)을 하회.