M&A를 통한 성장 가속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 78000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 구성 - 매출액 1,719억원 YoY+5.4%, 영업이익 543억원 YoY -19.0%, 지배순이익 227억원 YoY -53.6%. - 소셜카지노 게임 1,381억원 YoY-9.2%, 캐주얼 게임(팍시게임즈, 25년 3월 인수) 120억원 YoY +208%, 아이게이밍(슈퍼네이션, 23년 11월 인수) 218억원 YoY +100.8%으로 기존 소셜바카라의 성장 둔화를 신규 인수한 게임들이 보완. 2. 신규 인수의 영향 및 이익률 - 신규 인수한 게임들의 성장을 위한 마케팅비 증가로 영업이익률 전년 동기 대비 9.5%pt 하락. 3. 하반기 전망 및 추가 편입 - 지난 7월 인수한 와우게임즈(유럽 소셜카지노) 8월부터 연결 편입되어 월매출 약 50억원. - 하반기 매출은 상반기 대비 12.8%의 두자릿수 성장 전망. - 영업이익률은 25~30%에 해당하는 영업이익 추가 예정. 신규 사업인 아이게이밍, 팍시게임즈의 성장 및 Direct To Consumer(DTC) 비중 증가로 수익성 개선 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1,719억원 YoY+5.4%, 영업이익 543억원 YoY-19.0%, 지배순이익 227억원 YoY-53.6%. - 소셜카지노 게임 1,381억원 YoY-9.2%, 캐주얼 게임(팍시게임즈, 25년 3월 인수) 120억원 YoY+208%, 아이게이밍(슈퍼네이션, 23년 11월 인수) 218억원 YoY+100.8%. - 하반기 전망: 매출은 상반기 대비 두자릿수 성장(12.8%)으로 기대. 신규 사업(아이게이밍, 팍시게임즈) 및 와우게임즈 편입에 따른 매출 증가 및 이익률 개선 기대. - 추가 정보: 2026년 개선된 실적과 성장성, 수익성 회복을 감안한 Target PER 10배를 적용, 목표주가를 78,000원으로 상향하고 투자의견 BUY를 유지함. ## 추가 메모 - WOWGAMES(유럽 소셜카지노) 편입으로 월매출 약 50억원 발생. - 현 시가총액의 약 7천억원의 순현금을 보유하고 있으며, 4분기중 발행주식 총수의 1~2% 자사주 소각 예정. - Direct To Consumer 비중 증가(23년 5.8%, 2Q25 12.8%, 동종 기업 Playtika 30%)로 영업이익률은 지속 개선될 것으로 전망.

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• - 2Q25 실적 구성
• - 매출액 1,719억원 YoY+5.4%, 영업이익 543억원 YoY -19.0%, 지배순이익 227억원 YoY -53.6%.
• - 소셜카지노 게임 1,381억원 YoY-9.2%, 캐주얼 게임(팍시게임즈, 25년 3월 인수) 120억원 YoY +208%, 아이게이밍(슈퍼네이션, 23년 11월 인수) 218억원 YoY +100.8%으로 기존 소셜바카라의 성장 둔화를 신규 인수한 게임들이 보완.