씨앗 뿌리는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 62,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 요약 및 구성 - 매출액 1,719 억원(+5.4% YoY, +6.2% QoQ) - 영업이익 543 억원(-19.0% YoY, -0.8% QoQ) - 지배주주순이익 227억원(-53.6% YoY, -33.6% QoQ) - 소셜카지노 매출 전분기대비 감소(더블다운카지노 -4.6%, 더블유카지노 +1.2%), 수퍼네이션 매출 218 억원(+13.4% QoQ) - 팍시게임즈 연결 편입 매출 120 억원 반영 - 마케팅비 319억원(+34.2%), DTC 비중 12.8%(+2.4pp QoQ) - 영업외손익: 외화평가손실 반영으로 환율 영향 - WHOW 인수로 소셜카지노 시너지 기대(3분기 관련 실적 일부 반영) 2) WHOW 인수 및 해외 확장 시너지 - WHOW 인수 완료: 7월 14일 - WHOW은 독일 중심의 유럽 소셜 카지노 회사로 월 매출 약 50억원, 영업이익률 20%대 후반 - 유럽 시장 확대 및 플랫폼 수수료 절감, WHOW에 슬롯 제공 등 시너지 기대 - WHOW 인수를 계기로 북미 중심이던 사업구조의 지역 다변화 및 성장 모멘텀 강화 3) 향후 실적 방향 및 수익성 구도 - 2025E 연간 매출 721십억원, 영업이익 226십억원, 지배주주순이익 127십억원 - 2025E 순이익 174십억원, EBITDA 235십억원 - 2026E 매출 815십억원, 영업이익 255십억원, 지배주주순이익 153십억원 - 2027E 매출 848십억원, 영업이익 268십억원, 지배주주순이익 160십억원 - 2분기 이후에도 수퍼네이션 추가 브랜드 및 모바일 앱 출시 등으로 성장 모멘텀 지속 - 플랫폼 수수료 절감 지속 및 DTC 비중(12.8%) 관리로 중장기 수익성 개선 노력 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 1,719억원(+5.4% YoY, +6.2% QoQ), 영업이익 543억원(-19.0% YoY, -0.8% QoQ), 지배주주순이익 227억원(-53.6% YoY, -33.6% QoQ) - 소셜카지노 매출: 더블다운카지노 -4.6%, 더블유카지노 +1.2%; 수퍼네이션 매출 218억원(+13.4% QoQ) - 팍시게임즈 연결 편입 매출 120억원 - 마케팅비 319억원(+34.2%); DTC 비중 12.8%(+2.4pp QoQ) - 외환손실 반영 등 영업외손익에 영향 - 향후: WHOW 인수 영향으로 유럽 시장 확장 및 시너지 기대 - 연간 실적(2025E~2027E) 추정 - 2025E: 매출 721, 영업이익 226, 지배주주순이익 127, 당기순이익 174, EBITDA 235 - 2026E: 매출 815, 영업이익 255, 지배주주순이익 153, 당기순이익 206, EBITDA 260 - 2027E: 매출 848, 영업이익 268, 지배주주순이익 160, 당기순이익 216, EBITDA 272 ## 추가 메모 - WHOW 인수로 소셜카지노 시너지 기대(유럽 진출 확대 및 슬롯 제공 등) - 현재가: 53,000 원 - 상승여력: 17.0%

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• - 매출액 1,719 억원(+5.4% YoY, +6.2% QoQ)
• - 영업이익 543 억원(-19.0% YoY, -0.8% QoQ)
• - 지배주주순이익 227억원(-53.6% YoY, -33.6% QoQ)
• - 소셜카지노 매출 전분기대비 감소(더블다운카지노 -4.6%, 더블유카지노 +1.2%), 수퍼네이션 매출 218 억원(+13.4% QoQ)
• - 팍시게임즈 연결 편입 매출 120 억원 반영