할인율 제거하며 목표주가 상향, 투자의견 유..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 440,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 지배 순이익 6,375억원(+4% YoY), 기대치 부합. 2. 2Q25 보험손익 4,804억원(-17% YoY), 일반/자동차보험(PAA모형)의 순보험금이 크게 증가한 원인으로 작용. 3. 2Q25 투자손익 3,545억원(+57% YoY), 일회성 요인들이 순 +1,000억원 수준 발생했고, 보험금융손익에서 환율 하락에 따라 +200억원 영향이 있었을 것으로 추정. ## 주요 실적 및 전망 - 현주가 440,500원, 목표주가 440,000원, 상승여력 -0.1 - 2025E 당기순이익 2,193; 2026E 2,284; 2025E 수정 EPS 53,601; 2026E 55,702; 2025E 수정 BPS 556,043; 2026E 570,995; 2025E 수정 ROE 9.4; 2026E 9.6 - 이론적 PBR 0.77; 목표 PBR 0.77; 수정 BPS 566,011 ## 추가 메모 - 2025.07.04 Hold 400,000 13.37 4.38 - 2025.08.13 Hold 440,000 - 삼성화재 (000810) [한화리서치] - [ 당사 조사분석자료의 투자등급 부여 비중 ] (기준일: 2025년 6월 30일) 투자등급 매수 중립 매도 합계 금융투자상품의 비중 90.4% 9.6% 0.0% 100.0% - 당사는 개별 종목에 대해 향후 1 년간 +15% 이상의 절대수익률이 기대되는 종목에 대해 Buy(매수) 의견을 제시합니다. 또한 절대수익률 -15~+15%가 예상되는 종목에 대해 Hold(보유) 의견을 제시합니다. -15% 이하가 예상되는 종목에 대해 Sell(매도) 의견을 제시합니다. - 투자의견 변동 내역: 2016.08.12 Buy, 2023.08.16 Buy, 2023.09.01 Buy, 2023.11.14 Buy, 2024.01.15 Buy, 2024.02.23 Buy, 2024.05.16 Hold, 2024.06.17 Hold, 2024.07.08 Hold, 2024.08.16 Hold, 2024.10.08 Hold, 2024.11.11 Hold, 2025.01.20 Hold, 2025.02.03 Hold, 2025.02.12 Hold, 2025.02.25 Hold, 2025.03.13 Hold, 2025.03.20 Hold, 2025.04.17 Hold, 2025.05.14 Hold, 2025.07.04 Hold, 2025.08.13 Hold. - 목표주가 변동 내역별 괴리율: 2024.01.15 Buy, 목표주가 340,000원, 괴리율 -12.92, 평균주가 대비 0.88; 2024.05.16 Hold, 목표주가 360,000원, 괴리율 0.60, 평균주가 대비 20.83. - 주요 투자지표(수정): 수정 ROE 8.3 9.0 9.3 9.3; 수정 ROA 2.1 2.3 2.4 2.5; 수정 PER 5.9 7.1 8.2 7.9; 수정 PBR 0.5 0.7 0.8 0.8. - 이외: [ 당사 조사분석자료의 투자등급 부여 비중 ] (기준일: 2025년 6월 30일) 투자등급 매수 중립 매도 합계 금융투자상품의 비중 90.4% 9.6% 0.0% 100.0%

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• - 2Q25 지배 순이익 6,375억원(+4% YoY), 기대치 부합.
• - 2Q25 보험손익 4,804억원(-17% YoY), 일반/자동차보험(PAA모형)의 순보험금이 크게 증가한 원인으로 작용.
• - 2Q25 투자손익 3,545억원(+57% YoY), 일회성 요인들이 순 +1,000억원 수준 발생했고, 보험금융손익에서 환율 하락에 따라 +200억원 영향이 있었을 것으로 추정.
• - 신계약 CSM은 QoQ 3% 증가. 3Q25 중 예정이율 인하에 따른 마진 개선이 더해지면 연간 신계약 CSM은 목표치인 3조원에 근접할 수 있을 전망. CSM 잔액(보유)은 2% QoQ 증가. 기중 조정은 -1,940억원 발생.
• - 목표주가(상향): 440,000원, 투자의견 Hold 유지.