식품 부진 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 300,000원(-15%)으로 하향 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 영업이익 2,351억원(YoY -11%)로 컨센서스 하회, 식품 부문 부진이 전사 실적 악화의 주원인 2. 하반기 식품 매출 점진적 회복이 예상되나, 미국 판촉 경쟁 심화가 수익성 저하 요인으로 작용할 가능성 존재 3. 바이오 부문은 고수익 제품 판가 하락이 이어지며 뚜렷한 회복 시그널 부재, 이에 이익 추정치를 하향 조정하며 목표주가 하향 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(대한통운 제외): 매출액 4조 3,224억원(YoY -0.2%), 영업이익 2,351억원 - 상반기 요인으로 바이오 사업은 상대적으로 선방했다는 언급 - 2025F 연간 추정치(변경 전/후 비교): - 2025F 매출액 29,787억원, 영업이익 1,458억원, 지배지분순이익 266억원, EPS 18,090원 - 2026F 매출액 30,930억원, 영업이익 1,544억원, 지배지분순이익 496억원, EPS 33,724원 - 2025F/2026F 수정 후 비교: 매출액 0.4% 증가, 영업이익 -2.9% 감소, 영업이익률 4.9%→5.0% 등(각 항목은 수정전 대비 수치) ## 추가 메모 - 본 자료의 주요 내용은 대신증권 Research Center의 추정치이며 오차가 발생할 수 있음 - 본 자료는 투자자들의 투자판단 참고를 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 최종 투자결정은 투자자 본인의 판단으로 하여야 함

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• - 2Q25 영업이익 2,351억원(YoY -11%)로 컨센서스 하회, 식품 부문 부진이 전사 실적 악화의 주원인
• - 하반기 식품 매출 점진적 회복이 예상되나, 미국 판촉 경쟁 심화가 수익성 저하 요인으로 작용할 가능성 존재
• - 바이오 부문은 고수익 제품 판가 하락이 이어지며 뚜렷한 회복 시그널 부재, 이에 이익 추정치를 하향 조정하며 목표주가 하향