성장 모멘텀 제한

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 (대한통운 제외) 실적 요약 및 컨센서스 부합 - 매출액 4조 3,224억원(YoY -0.2%), 영업이익 2,351억원(YoY -11.3%, OPM 5.4%), 당기순이익(대한통운 제외) 1,490억원(YoY +39.8%), 컨센서스 부합. 2. 2024~2026년 실적 전망 - 2024년 매출액 29,359 십억원, 2025F 29,722.6 십억원, 2026F 30,337.5 십억원이며, YoY 2024년 1.2%, 2025F 1.2%, 2026F 2.1%이다. - 2024년 영업이익 1,553.0 십억원, 2025F 1,471.3 십억원, 2026F 1,611.5 십억원; 영업이익률 2024년 5.3%, 2025F 5.0%, 2026F 5.3%. - 당기순이익(지배) 2024 148 십억원, 2025F 286 십억원, 2026F 397 십억원. 3. 2Q25 컨콜 주요 Q&A 요약 및 향후 동력 - 해외 식품 미국 파이 생산 정상화될 때, 과거만큼 성장 회복될 수 있는 지? 셧다운 이후 5월부터 생산 시작, 기존 유통점에 입점 중, 기존 규모만큼 4분기까지 회복될 전망. - 해외 식품 일본 치바 신공장 본격 가동화 수혜 구체적으로? 1000억 투자, 올해 9월 가동 시작, 감가상각비는 크지 않을 것, 일본 만두 시장 1조원 규모, 일본식교자 -> 한식 만두로 M/S 높여갈 계획. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 및 성장률 - 매출액 증가율 (%) -3.5, 1.2, 1.2, 2.1, 3.3 - 영업이익 및 이익률 - 영업이익 증가율 (%) -22.4, 20.2, -5.3, 9.5, 8.6 - 매출총이익률 (%) 20.9, 22.1, 21.8, 22.1, 22.4 - 영업이익률 (%) 4.5, 5.3, 5.0, 5.3, 5.6 - 지배순이익 및 레버리지 - 지배순이익률 (%) 1.3, 0.5, 1.0, 1.3, 1.7 - ROIC 5.2, 4.7, 4.6, 5.3, 6.6 - ROA 1.3, 0.5, 0.9, 1.2, 1.6 - 부채비율 (%) 151.3, 146.3, 135.5, 125.3, 115.7 - 순차입금/자기자본 (%) 132.7, 128.7, 88.1, 55.2, 27.9 - 현금흐름 요약 및 현금성 변동 - 현금의 증감 56 -581 2,399 2,314 2,339 - 기초 현금 1,797 1,854 1,272 3,671 5,985 - 기말 현금 1,854 1,272 3,671 5,985 8,324 - 투자등급 및 목표주가 현황 - Buy 비율은 93.5%, Hold 6.5%이며, Strong Buy 0%, Sell 0%로 표기되어 있고, 가장 최근 날짜는 2025-08-13 ## 추가 메모 - 본 요약은 제공된 청크의 핵심 요약 내용을 바탕으로 작성되었으며, 원문 숫자와 투자의견은 그대로 반영했습니다.

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• - 2Q25 (대한통운 제외) 매출액 4조 3,224억원(YoY -0.2%), 영업이익 2,351억원(YoY -11.3%, OPM 5.4%), 당기순이익(대한통운 제외) 1,490억원(YoY +39.8%), 컨센서스 부합.
• - 국내 식품은 가공식품 부진과 원가 부담으로 마진 하락, 해외 식품은 미주 디저트 생산 차질로 고정비 부담 확대 및 실적 부진 지속.
• - BIO는 라이신 판가 상승으로 작년 수준의 OPM 9.5%(YoY +0.5%p)를 기록했고, F&C는 베트남 돈가 강세와 원가 안정화에 힘입어 영업이익이 YoY +24.9% 증가했다. 외환 관련 손익 개선과 이자비용 감소로 영업외수지가 개선되며 당기순이익도 증가.
• - 2024년 매출액 29,359 십억원, 2025F 29,722.6 십억원, 2026F 30,337.5 십억원이며, YoY 2024년 1.2%, 2025F 1.2%, 2026F 2.1%이다.
• - 2024년 영업이익 1,553.0 십억원, 2025F 1,471.3 십억원, 2026F 1,611.5 십억원; 영업이익률 2024년 5.3%, 2025F 5.0%, 2026F 5.3%.