식품 반등 vs 바이오 악화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 320000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 연결기준 영업이익은 3,533억원(-8% YoY)으로 시장 기대치 부합하였으며, 대한통운 제외 기준 2,351억원. 부문별로 식품은 매출 -1%, OPM은 YoY -1.6%p 하락; 바이오 매출은 QoQ +21%, OPM 9.5% 시현; F&C 매출은 YoY -3%, OPM 7.7% 시현. 베트남 돈가 상승 영향으로 QoQ 수익성 개선. 2. 3Q25 가이던스는 컨센서스 대비 다소 아쉬운 수준이며, 바이오 주력 제품의 시황 악화가 예상보다 큰 상황이므로 하반기에 바이오 주력 제품의 가격 인상 여부와 시점이 핵심 관전포인트가 될 것으로 판단. 3. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 320,000원으로 하향 조정. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2024년 29,359 십억원, 2025E 29,773 십억원, 2026E 30,811 십억원; YoY는 각각 1.2%, 1.4%, 3.5%를 기록. - 당기순이익: 2023A 559.5, 2024A 361.8, 2025F 591.8, 707.0, 765.3. - EPS 및 밸류에이션: EPS 2023A 23,559; 2024A 9,046; 2025F 23,476; 2026F 29,317; 2027F 31,898; PER 13.8; 28.2; 10.7; 8.6; 7.9; PBR 0.74; 0.53; 0.50; 0.48; 0.46. - 부채비율: 151.3 146.3 134.8 130.1 120.8 - 이자보상배율: 2.5 2.8 3.4 3.6 3.9 - FCF: 668.3 279.1 797.5 603.8 698.1 ## 추가 메모 - ESG 주요 이슈에 대한 가중평균은 5.1이며 항목별 점수는 환경 4.7, 물 부족 6.3, 포장재 폐기물 3.3, 원자재 조달 3.0, 제품 탄소발자국 6.2, 사회 6.7, 제품 안전과 품질 8.2, 영양과 건강의 기회 5.4, 노무 관리 6.3, 지배구조 4.1, 기업 지배구조 4.1, 기업 활동 6.7. - ESG 최근 이슈: 특이사항 없음. - MSCI 피어그룹 벤치마크에서 CJ제일제당은 산업군 주요 5개사로 비교되며 등급 추세는 유지.

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• - 2분기 연결기준 영업이익은 3,533억원(-8% YoY)으로 시장 기대치 부합하였으며, 대한통운 제외 기준 2,351억원.
• - 부문별로 식품은 매출 -1%, OPM은 YoY -1.6%p 하락; 바이오 매출은 QoQ +21%, OPM 9.5% 시현; F&C 매출은 YoY -3%, OPM 7.7% 시현. 베트남 돈가 상승 영향으로 QoQ 수익성 개선.
• - 3Q25 가이던스는 컨센서스 대비 다소 아쉬운 수준이며, 바이오 주력 제품의 시황 악화가 예상보다 큰 상황이므로 하반기에 바이오 주력 제품의 가격 인상 여부와 시점이 핵심 관전포인트가 될 것으로 판단.
• - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 320,000원으로 하향 조정.
• - CJ제일제당 연결기준 매출액은 2024년 29,359 십억원, 2025E 29,773 십억원, 2026E 30,811 십억원으로 제시되며 YoY는 각각 1.2%, 1.4%, 3.5%를 기록합니다.