풀라인업을 구축한 의료용 영상진단기기 전문..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) 국내 유일의 영상진단의료기기 풀라인업 구축 및 AI 영상처리 기술 적용 - 국내 유일 기업으로 X-ray, C-arm, CT, MRI, 초음파 등 풀라인업 보유 - AI 기반 영상처리 기술 적용으로 차별화된 경쟁력 확보 - AI 솔루션 ‘IAI’ 적용으로 저선량·고품질 영상 구현 2) 2025년 실적 턴어라운드 가시화 및 상반기 수주 실적 - 2025년 매출액 258억원(YoY +60.4%), 영업이익 22억원(YoY 흑자전환), 영업이익률 8.5%, 지배주주순이익 23억원(YoY 흑자전환) - 2025년 상반기 누적 수주 155억원, 주요 계약으로 우즈베키스탄 126억원 포함 - 2025년 1분기 매출액 37억원(YoY +86.1%), 영업손실 2.9억원, 지배주주순손실 4.0억원 3) 해외 비중 높음에 따른 리스크와 다변화 전략 - 수출 비중 약 82%, 글로벌 네트워크 전세계 81개국 136개 해외 파트너 보유 - 해외 의존도 높은 구조로 발주 시기·규모가 정책·경제 환경에 좌우되고, 계약 지연/취소 가능성 존재 - 비입찰 매출 확대, 직판·대리점 네트워크 강화, 유지보수·업그레이드·AI 구독 서비스 등 반복 매출 기반 확립 추진 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2022년 255, 2023년 278, 2024년 161, 2025F 258 - 2024년 실적 - 매출액 161억원(YoY -42.0%) - 영업손실 7억원 - 지배주주순손실 35억원 - 해외 매출 132억원, 국내 매출 9억원 - AI 영상복원 소프트웨어 매출: 11억원 - 매출총이익률(GPM): 32.0% (2023년 25.6% → 개선) - 2024년 구조적 요인 - 해외 매출 감소 및 국내 매출 감소(해외 매출 132억원, 국내 9억원) - 인건비 및 대손상각비 증가, 일회성 비용 약 8억원 반영으로 판매관리비율 36.2% 상승 - 2025년 실적 전망 - 매출액 258억원, 영업이익 22억원, 영업이익률 8.5%, 지배주주순이익 23억원 - 2025년 1분기 매출액 37억원(YoY +86.1%), 영업손실 2.9억원, 지배주주순손실 4.0억원 - 상반기에 이미 155억원 규모의 누적 수주 확보가 실적 회복의 핵심 동력 - 주요 수주: 2025년 1월 아제르바이잔 RF시스템 9억원, 2월 싱가포르 MRI/CT 14억원, 5월 파라과이 C-arm 6억원, 6월 우즈베키스탄 C-arm·X-ray 시스템 126억원 - 평가/밸류에이션 - 2025년 예상 PER 15.0배, PBR 1.4배, PSR 1.3배 - 동종기업 평균 PER 11.5배, PBR 0.9배, PSR 0.9배 ## 추가 메모 - 2024년 해외 매출 비중 약 82%, 해외 매출 의존도 높음. 2024년 해외 매출은 감소(전년 대비 감소), 해외 발주 시기·규모는 정부 보건 예산 및 정치·경제 환경에 좌우될 수 있음. - 2025년 2월 이천공장 증축 완료 및 싱가포르향 MRI·CT 계약 발표로 주가 급등 요인 제시(4,000원대 돌파 언급). - 본 보고서는 투자의견 없이 제시되며, 본 자료의 내용은 당사 리서치센터의 추정치로 오차 가능성이 있음.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 에스지헬스케어는 디지털 X-ray 시스템, C-arm, CT, MRI, 초음파 진단기기 등 의료영상 풀라인업(Full Line-up)을 구축하고 있는 국내 유일 기업으로, 제품 전반에 걸쳐 인공지능(AI) 기반 영상처리 기술을 적용하여 경쟁력을 확보하고 있음
• - 투자포인트는 1) 국내 유일의 영상진단의료기기 풀라인업 구축, 2) 차별화된 AI 소프트웨어 기술 보유, 3) 실적의 정상화(2025년부터 외형 성장과 함께 수익성 본격 개선 기대)
• - 2025년 연간실적은 연결기준 매출액 258억원(YoY +60.4%), 영업이익 22억원(YoY 흑자전환), 영업이익률 8.5%, 지배주주순이익 23억 원(YoY 흑자전환)을 전망
• - 2025년 실적 턴어라운드 가시화: 상반기 이미 155억원 수주 확보, 우즈베키스탄(126억원), 싱가포르, 파라과이 등 고마진 제품 계약이 포함됨
• - SG헬스케어는 인공지능(AI) 영상처리 기술 기반의 IAI(Innovative AI) 솔루션을 개발했고, 2022년 식약처에서 제조허가(1등급)를 획득한 뒤 2023년 상용화에 성공하여 해외 시장 수출을 시작했다. 동사는 민트랩스의 IAI 솔루션 외 총판계약을 체결하며 사업 시너지를 확대하고 있다.