글로벌 확장과 사업 다각화로 성장 기반 강화..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 공시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 해외 사업 본격화 기대 및 자회사 다각화로 성장 기반 강화 - M83은 2020년 설립된 VFX 전문 스튜디오로, 2024년 코스닥 시장에 상장함. 매출은 VFX 및 뉴미디어 42.0%, 상품판매 45.0%, 이벤트 기획 및 연출 10.0%, 기타 3.0%로 구성됨. - 해외 사업 본격화 기대 및 국내 데이터센터 산업 성장에 따른 종속회사 피앤티링크의 외형 확대를 투자 포인트로 제시. 2) 데이터센터 인프라 투자 확대에 따른 매출 구조 변화 및 수주 증가 - 2025년 연간 실적 전망: 매출액 1,014억원(+74.3%, yoy), 영업손실 33억원(적자전환, yoy)으로 전망되며 부문별로 VFX 및 뉴미디어 매출 214억원(-12.3% yoy), 상품판매 650억원(+148.1% yoy), 이벤트 기획 및 연출 11억원, 기타 7억원 증가로 제시됨. 비중은 각각 21.1%, 64.1%, 1.1%, 0.7%로 예상. - 2025년 1분기 실적: 매출액 108억원(+0.1% yoy), 영업손실 30억원(적자전환, yoy). 부문별로 VFX 및 뉴미디어 매출 47억원(-37.4% yoy), 상품판매 43억원(+37.7% yoy), 이벤트 기획 및 연출 11억원 신규 반영, 기타 7억원(+216.0% yoy). 3) 밸류에이션 및 실적 흐름 - 2025년 1분기 기준 국내 VFX 관련 상장사 중 M83, 덱스터, 자이언트스텝, 위지윅스튜디오의 PEER 그룹 대비 밸류에이션은 1Q25 평균이 PBR 2.3배, PSR 2.5배인 반면, 동사의 1Q25 밸류에이션은 PBR 2.0배, PSR 2.1배로 소폭 저평가된 수준임. - 2024년 매출액 582, 영업이익 15, 영업이익률 2.5, 순이익 28. 2025F 매출액 1,014, 영업손실 33, 순이익 -21, EBITDA -1, EBITDA 이익률 -0.1, 2025F 영업활동으로인한현금흐름은 -76 (각 항목은 원문 표기에 따른 수치). - 2025년 1분기 매출 108억원, 1분기 영업손실 30억원. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 582, 영업이익 15, 영업이익률 2.5, 순이익 28. - 2025년 연간 전망: 매출액 1,014억원(+74.3%, yoy), 영업손실 33억원(적자전환, yoy), VFX 및 뉴미디어 매출 214억원(-12.3% yoy), 상품판매 650억원(+148.1% yoy), 이벤트 기획 및 연출 11억원, 기타 7억원 증가, EBITDA -1억원, EBITDA 이익률 -0.1, 영업활동 현금흐름 -76억원. - 2025년 1분기: 매출액 108억원(+0.1% yoy), 영업손실 30억원(적자전환, yoy), VFX 매출 47억원(-37.4% yoy), 상품판매 43억원(+37.7% yoy), 이벤트 기획 및 연출 11억원 신규 반영, 기타 7억원(+216.0% yoy). - 데이터센터 수요 확대 및 피앤티링크의 서버·스토리지 공급 확대가 연결 실적의 핵심 동력으로 제시. 국내 데이터센터 전력 수요는 2025년 4,461MW에서 2028년 6,175MW로 증가할 것으로 전망되며 연평균 성장률은 약 11%로 예상. 주요 데이터센터 프로젝트 현황으로 SK그룹 울산 AI 데이터센터(100수전, 2025년 9월 착공→2029년 완공), LG Uplus 파주 AIDC(100수전, 2027년 준공), Kakao 남양주 제2 데이터센터(80수전, 2028년 완공) 등 제시. ## 추가 메모 - M83은 2024년 8월 22일 공모가 16,000원에 상장했고, 상장일 시초가는 26,000원, 종가는 22,300원을 기록. IPO 관련 의무보유 기간 해제(1개월, 110만주, 총 주식의 14.2%)로 2024년 11월 최저가인 1,0460원까지 하락. 이후 중국 블록버스터 영화 ‘성하입몽’의 메인 VFX 제작사로 선정되며 주가가 상승했다가 2025년 3월에는 영화 ‘너자2’의 관객 수 기록으로 주가가 회복되었으나 현재는 12,000원 수준에서 거래되고 있음. - 2025년 3분기부터 춘천 소재 호텔의 위탁 운영을 개시할 예정. - 중국 시장 진출: 중국 제작사 수주 확대 및 중장기적으로 벤쿠버를 거점으로 한 북미 진출 추진 예정(할리우드 노스 및 세액공제 혜택 활용). 또한 피앤티링크 외형 확대 및 데이터센터 수요 증가로 연결 실적 성장 기대.

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• - M83은 2020년 설립된 VFX 전문 스튜디오로, 2024년 코스닥 시장에 상장함. 매출은 VFX 및 뉴미디어 42.0%, 상품판매 45.0%, 이벤트 기획 및 연출 10.0%, 기타 3.0%로 구성됨.
• - 동사의 투자포인트는 1) 해외 사업 본격화 기대, 2) 국내 데이터센터 산업 성장에 따른 종속회사 피앤티링크의 외형 확대임.
• - 동사 외 국내 VFX 관련 상장사인 덱스터, 자이언트스텝, 위지윅스튜디오를 PEER 그룹으로 선정함. 1Q25 기준 국내 PEER 그룹의 평균 밸류에이션은 PBR 2.3배, PSR 2.5배이며 동사의 1Q25 밸류에이션은 PBR 2.0배, PSR 2.1배로 소폭 저평가된 수준임.
• - 2025년 매출액은 1,014억원(+74.3%, yoy), 영업손실은 33억원(적자전환, yoy)으로 전망됨.
• - 주요 주주 및 주가 정보: 최대주주 정성진 대표이사(19.11%), 주요주주 및 특수관계인 28.36%, 우리사주조합 0.90%; 발행주식수 8백만주; 현재주가 12,560원(8/11), 52주 최고가 28,100원, 최저가 10,880원.