양호한 수익성 vs 아쉬운 변동성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 영업이익은 시장 기대치 상회, 지배주주순이익은 시장 기대치 하회 - 2분기 연결기준 영업이익은 845억원(+2%)으로 시장 컨센서스 상회. 전반적인 매출 부진 불구, 고정비 증가 속도 둔화, 개발 사업 일회성 이익(대손충당금 환입 약 20억 중반), 인도네시아 수퍼 및 농산물 전처리 사업의 중단사업 분류(적자 -13억) 등에 기인 - 2분기 연결기준 지배주주순이익은 153억원(-74% YoY)으로 시장 컨센서스 하회. 양호한 영업이익 불구, 환율 하락 및 투자대상 자산 가치 하락에 따른 평가손실에 기인 2. 동일점 성장률 및 업황 영향 - 2분기 동일점 성장률은 편의점 +0.1%(담배 제외 -0.8%), 수퍼 -2% 내외 기록. 소비심리 부진, 가격 인상 지속에 따른 소비자 가격 저항 심화, 전년동기 대비 부진한 일기 영향 등에 기인한 것으로 판단. 홈쇼핑도 업황 부진에 따른 취급액 감소 지속(-5% YoY) 3. 하반기 전망 및 가이던스 관련 불확실성 - 하반기는 소비심리 회복, 민생회복 소비쿠폰 지급 효과 등에 힘입어, 편의점 동일점 성장률이 반등할 전망. 특히, 3분기는 상기 효과가 집중되고, 전년동기 부진한 일기에 따른 기저효과가 반영되면서, 동일점 성장률이 +3% 내외로 반등할 전망. - 다만, 중기적으로는 편의점 경쟁 환경 변화에 따른 영향이 중요할 것으로 판단. 근거리 상권에서 무인 점포, 다이소 등의 경쟁 업태의 집객력과 점유율이 상승하는 가운데, 편의점 내 주력 경쟁사의 점포 순감 속도가 빨라지면서, 긍정적 영향과 부정적 영향이 혼재한 상황이기 때문. - 지속되는 투자자산의 평가손실도 불확실성으로 작용할 수 있을 듯. 환율 변동과 펀드 내 투자자산의 가치 변동에 따라 영업외손익이 변동하면서, 지배주주순이익의 변동성이 확대되고 있기 때문 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P 매출액 2,980.6억원, 2Q24 매출액 2,930.3억원, YoY 1.7%, 1Q25 QoQ 2,754.6억원, QoQ 8.2% 상승 - 컨센서스 2,994.4억원, 차이 -0.5%; 키움증권 차이 2,958.0억원, 차이 0.8% - 2Q25P 영업이익 84.5억원, 2Q24 83.1억원, YoY 1.7%; 1Q25 40.4억원, QoQ 109.1% - 컨센서스 71.1억원, 차이 18.8%; 키움증권 차이 70.0억원, 차이 20.7% - 2Q25P 지배주주순이익 15.3억원, 2Q24 59.7억원, YoY -74.4%; 1Q25 6.7억원, QoQ 127.3% - 컨센서스 37.2억원, 차이 -58.9%; 키움증권 차이 44.0억원, 차이 -65.3% - 2025E/3Q25E 추정치 변경 내용(요약) - 3Q25E 매출액 3,106.5억원, 2025E 매출액 11,788.6억원, 2026E 매출액 12,109.2억원 - 3Q25E 영업이익 96.6억원, 2025E 270.9억원, 2026E 277.7억원 - 3Q25E OPM 3.1%, 2025E 2.3%, 2026E 2.3% - 3Q25E 지배주주순이익 72.3억원, 128.9억원, 142.0억원 - GS리테일 연결기준 실적 추이 및 전망(요약) - 2024년 매출액 11,627억원, 2025E 11,789억원, 2026E 12,109억원 - 편의점 매출액(YoY) 2024 8,666억원 → 2025E 8,774억원 - 수퍼 매출액 1,608억원 → 2025E 1,733억원 - 홈쇼핑 매출액 1,052억원 → 2025E 997억원 - 개발 및 공통/기타의 영업이익 및 세전이익, 순이익 수치도 제시되어 있음 - 7월 이후의 매출 흐름 관련 구체적 내용 - 7월은 민생회복 소비쿠폰 지급(7/21~) 이후, 편의점 동일점 매출 성장률이 +5%로 빠르게 반등하고 있는 점은 긍정적(수퍼는 2분기 흐름과 유사) ## 추가 메모 - 본 자료의 투자 의견은 "없음"이며, 제시된 수치와 전망은 원문에 기재된 바에 한함. 투자 판단은 투자자 자신의 책임하에 이루어져야 함.

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• - 2분기 영업이익은 시장 기대치 상회, 지배주주순이익은 시장 기대치 하회
• - 2분기 연결기준 영업이익은 845억원(+2%)으로 시장 컨센서스 상회. 전반적인 매출 부진 불구, 고정비 증가 속도 둔화, 개발 사업 일회성 이익(대손충당금 환입 약 20억 중반), 인도네시아 수퍼 및 농산물 전처리 사업의 중단사업 분류(적자 -13억) 등에 기인
• - 2분기 연결기준 지배주주순이익은 153억원(-74% YoY)으로 시장 컨센서스 하회. 양호한 영업이익 불구, 환율 하락 및 투자대상 자산 가치 하락에 따른 평가손실에 기인
• - 동일점 성장률 및 업황 영향
• - 2분기 동일점 성장률은 편의점 +0.1%(담배 제외 -0.8%), 수퍼 -2% 내외 기록. 소비심리 부진, 가격 인상 지속에 따른 소비자 가격 저항 심화, 전년동기 대비 부진한 일기 영향 등에 기인한 것으로 판단. 홈쇼핑도 업황 부진에 따른 취급액 감소 지속(-5% YoY)