가장 중요한 퍼즐 한조각, 카카오톡의 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 80000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 컨센서스 상회 요인과 함께 발표되었으며, 매출액은 2조 283억원(YoY+1.2%), 영업이익은 1,859억원(YoY+38.8%)으로 매출은 부합, 영업이익은 컨센서스를 크게 상회했다. 상회 요인은 자회사 손익 개선에 따른 매출연동비/마케팅비 하락이다. 전분기 매출대비 비중 각각 2.2%p, 0.4%p 감소했다. 2. 매출 구성의 포트폴리오가 견고하게 개선되었다. 광고매출은 3,210억원(YoY+4%), 커머스 매출 2,212억원(YoY+10%) 기록하며 추정치에 부합했다. 반면 플랫폼기타 컨텐츠는 각각 4,348억원 9,731억원 시현하며 추정치를 상회했다. 3. AI 전략 및 향후 launched 일정과 시장 선점 중요성에 대한 시나리오가 제시되었다. 9월 행사에서 AI서비스가 일부 공개될 예정이며, 10월부터 순차적으로 친구탭/ 숏피드, AI AGENT 서비스가 출시될 예정이다. 카카오는 국내 대기업 중 AI 기술력 OPENAI와의 협업으로 가장 우수하고, 상용화시기도 하반기로 가장 빠르다. 현재는 AI 서비스 태동기다. 시장선점이 아직 유효한 시기다. 또한 카카오톡 개편을 통한 본업의 성장 여부가 핵심이라고 제시되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요지: 매출액 2조 283억원(YoY+1.2%), 영업이익 1,859억원(YoY+38.8%)으로 매출은 부합, 영업이익은 컨센서스를 크게 상회했다. - 매출 구성: - 광고매출: 3,210억원(YoY+4%) - 커머스 매출: 2,212억원(YoY+10%) - 플랫폼기타 컨텐츠: 4,348억원, 9,731억원 시현하며 추정치를 상회했다. - 표2(가치평가): Target EPS 원 1,609, Target P/E x 49.5, 현재주가 원 63,600, Upside 25.7% - 표3(2Q25 Review): 매출액 2,028.3십억원(P), 영업이익 185.9십억원(P) 등 추정치와의 비교가 제시 - 목표주가 및 주가 흐름: 목표주가 80,000원으로 상향; 현재가 63,600원(8월 7일 종가) 기준 상승 여력 25.7% - 표1/표2의 재무지표 핵심 수치(요약) - 매출액(2025F): 8,099십억원 - 영업이익(2025F): 625십억원 - 지배주주순이익(2025F): 568십억원 - 주가수익비율(PER, x): 49.2 (2025F) - 주가순자산비율(PBR, x): 2.6 (2025F) - EV/EBITDA(배): 15.5 (2025F) ## 추가 메모 - 9월 AI 서비스 일부 공개, 10월부터 친구탭/숏피드, AI AGENT 서비스가 출시될 예정이며, AI 서비스 태동기라는 점과 시장선점의 중요성이 강조됨. - 카카오의 AI 협업은 OPENAI와의 협업으로 국내 대기업 중 가장 우수하다고 평가되며, 하반기에 상용화가 가장 빠를 것으로 제시됨. - 자회사 손익 개선에 따른 영업비용 하향 조정이 기대되며, 26년 추정 매출액은 유지하되 이익 추정은 변경될 수 있음에 유의.

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• - 2Q25 실적은 컨센서스 상회 요인과 함께 발표되었으며, 매출액은 2조 283억원(YoY+1.2%), 영업이익은 1,859억원(YoY+38.8%)으로 매출은 부합, 영업이익은 컨센서스를 크게 상회했다. 상회 요인은 자회사 손익 개선에 따른 매출연동비/마케팅비 하락이다. 전분기 매출대비 비중 각각 2.2%p, 0.4%p 감소했다.
• - 매출 구성의 포트폴리오가 견고하게 개선되었다. 광고매출은 3,210억원(YoY+4%), 커머스 매출 2,212억원(YoY+10%) 기록하며 추정치에 부합했다. 반면 플랫폼기타 컨텐츠는 각각 4,348억원 9,731억원 시현하며 추정치를 상회했다.
• - AI 전략 및 향후 launched 일정과 시장 선점 중요성에 대한 시나리오가 제시되었다. 9월 행사에서 AI서비스가 일부 공개될 예정이며, 10월부터 순차적으로 친구탭/ 숏피드, AI AGENT 서비스가 출시될 예정이다. 카카오는 국내 대기업 중 AI 기술력 OPENAI와의 협업으로 가장 우수하고, 상용화시기도 하반기로 가장 빠르다. 현재는 AI 서비스 태동기다. 시장선점이 아직 유효한 시기다. 또한 카카오톡 개편을 통한 본업의 성장 여부가 핵심이라고 제시되었다.