장래희망은 SNS + AI

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 독보적인 비즈니스 메시지 광고의 경쟁력 2. 모빌리티/카카오페이의 성장 3. 콘텐츠 부문 전반의 강한 비용 통제 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 기준 영업수익 2조 283억원(+1.2%YoY, +8.8%QoQ), 영업이익 1,859억원(+38.8%YoY, +76.4%QoQ, OPM 9.2%) - 2Q25 플랫폼 부문 매출액 1조 552억원(+10.5%YoY, +6.3%QoQ) - 톡비즈 매출액 5,421억원(+6.8%YoY, -2.0%QoQ) - 광고 부문에서 비즈니스 메시지(+16%YoY)는 고성장하여 대체 불가능한 광고 채널임을 입증했다. 다만 DA(-5%YoY)가 여전히 부진하다. 지면 개편이 온전히 반영되는 4분기부터 반등을 기대한다. - 2분기 플랫폼 기타 4,348억원(+20.8%YoY, +18.9%QoQ) - 모빌리티의 1분기 둔화되었던 성장률(+3.2%YoY)이 10% 중반으로 반등한 것으로 추정되며, 카카오페이가 금융/플랫폼 서비스 고성장한 영향이다. - 2분기 영업비용 1조 8,424억원(-1.5%YoY, +4.8%QoQ) - 보수적인 채용 기조 유지, 국내 웹툰, 일본 픽코마 중심 마케팅비 절감 포함한 사업 전반의 효율화가 나타나고 있다. - 4분기 지면 개편이 온전히 반영되는 시점부터 반등 기대 - 4분기 체류 시간 +20%, 톡비즈 광 고 매출 +10% 증가 목표 발표 - 피드 중심 UI/UX 변화에 대한 우려 상존 - 외부 AI 모델을 적극적으로 활용하여 전 국민에게 선도적으로 AI 서비스를 제공하는 방식은 긍정적이다 - 카카오톡은 출시 15주년을 맞아 SNS+AI로 탈 바꿈한다는 목표를 지속적으로 밝혀왔고, 그 시점이 다가오고 있다 - 카카오톡은 4,900만명의 MAU를 보유한 국내 대표 메신저 - AI 메신저 ‘카나나’는 5월 CBT 출시 이후 부진했으나 이는 카카오톡이 공존했기 때문이다. 카카오톡에 적용하는 AI는 다르다 - 피드형 지면 활성화로 광고 매출까지 극대화할 수 있다 - 9월 ‘이프 카카오’ 행사를 통해 카카오톡의 개편 계획을 구체적으로 공개할 예정이며, 11월 내로 개편 예정 - 투자지표 및 재무전망 요약: 2025F 매출액 7,989.1억원(도표상 표기), 2025F 영업이익 621.2억원, 2026F 영업이익 709.4억원 등 ## 추가 메모 - 9월 이프 카카오 행사에서 카카오톡의 미래 확인 기대 - 카카오톡의 개편은 11월 내로 구체화 예정 - 외부 AI 모델 활용과 AI 도입 계획으로 국내 버티컬 서비스와의 결합 시 긍정적 효과 기대 - 피드형 UI/UX 변화에 대한 리스크 존재 - 4분기 반등 시점과 DA 광고의 recover 여부가 향후 실적에 중요한 변수로 남아 있음

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• - 독보적인 비즈니스 메시지 광고의 경쟁력
• - 모빌리티/카카오페이의 성장
• - 콘텐츠 부문 전반의 강한 비용 통제