구조 개선 막바지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY 유지 - 목표주가: 7,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 7,000원으로 13% 하향(팬데믹 이후 회복 속도가 더딘 국내의 실적 추정 하향 반영). 2. 2Q 매출 4.9천억원(+14% yoy), OP 17억원(-92% yoy). 3. 12M FWD 실적을 합산한 SOTP 방식 적용(국내, CGI, 튀르키예, 4DX, ONS의 12M FWD 실적 합산) 및 EV/EBITDA 멀티플은 15~19년 평균 대비 60% 적용. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출 19,579억원, OP 759억원, 지배순이익 -1,693억원. - 2Q25 기준 지역별 매출 비중은 국내 29%, 중국 8%, 베트남 12%, 튀르키예 6%, 기타 46%. - 2Q25 기준 주요 주주는 CJ 외 1인 50.90%. - 4DX 스크린 수: 2Q25 1.2 천개, 27E 1.8 천개, 30E 2.1 천개. - ATP 는 고점 대비 22% 하락. 가처분 소득 대비 ATP 는 더 빠르게 하락. - 터키 관련 전망 및 세부 수치(터키 매출/영업이익/순이익/부채비율 및 순차입금비율)는 아래와 같음: - 매출액은 2023A 1,546; 2024A 1,958; 2025F 2,189; 2026F 2,410; 2027F 2,561 십억원이다. - 영업이익은 2023A 49; 2024A 76; 2025F 65; 2026F 137; 2027F 170 십억원이다. - 당기순이익은 -123; -175; -72; 35; 66 십억원이다. - 부채비율은 1,122.7; 593.0; 658.4; 605.2; 549.0이고 순차입금비율은 843.4; 392.7; 439.8; 398.4; 348.5이다. ## 추가 메모 - 제시일자별 투자의견 및 목표주가 변경 내역: - 24.08.25: 투자의견 Buy, 목표주가 10,000, 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 상승 예상. - 24.04.24: 투자의견 Buy, 목표주가 10,000, 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 하락 예상. - 23.10.24 23.08.29 23.08.10: 투자의견 Buy, 목표주가 10,000 13,000 13,000.

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• - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 7,000원으로 13% 하향(팬데믹 이후 회복 속도가 더딘 국내의 실적 추정 하향 반영).
• - 2Q 매출 4.9천억원(+14% yoy), OP 17억원(-92% yoy).
• - 12M FWD 실적을 합산한 SOTP 방식 적용(국내, CGI, 튀르키예, 4DX, ONS의 12M FWD 실적 합산).
• - EV/EBITDA 멀티플은 15~19년 평균 대비 60% 적용.
• - C 총기업가치(A+B) 19,512 18,362 9,254