하반기는 탄탄대로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 38,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 및 일회성 비용 - "2분기 연결기준 영업이익은 274억원(-9% YoY)로 시장 컨센서스를 소폭 하회하였다. 프레시원 합병 관련 일회성 비용(약 30억원 추산) 반영으로 인해, 수익성이 시장 기대치를 소폭 하회한 것으로 판단된다." 2. 매출구성 다변화에 따른 실적 기여 - "식자재유통 매출은 YoY +8% 증가하였다. 소비심리 및 외식 경기 부진에 따른 홀세일러 경로 매출 부진에도 불구하고, FC 경로(+17%), 온라인 경로(332억원, YoY 2.5배 성장), 원료 유통(+27.5%) 등의 매출이 크게 증가하였다. 급식사업 매출은 YoY +11% 증가하였다. 병원/레저 경로의 푸드서비스 매출 약세에도 불구하고, 급식식자재 유통(+14%)과 산업체 및 컨세션 푸드서비스 매출이 크게 증가하였기 때문이다." 3. 하반기 전망 및 투자관점 - "하반기는 탄탄대로" 및 "소비심리 회복과 병원 푸드서비스 매출 회복이 본격화되면서, 상반기 대비 전사 실적 개선 모멘텀이 강화될 것"으로 전망된다. - 또한 "투자의견 BUY, 목표주가를 38,000원을 유지한다." (리포트 내 지속적 강조) ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 리뷰(단위: 억원) - 매출액: 883.3 - 2Q24 대비 성장: 8.9% YoY - 1Q25 대비 성장: 10.6% QoQ - 컨센서스: 889.4; 차이: -0.7% - 영업이익: 27.4 - 2Q24 대비 변동: -8.9% YoY - 1Q25 대비 성장: 158.1% QoQ - 컨센서스: 29.5; 차이: -7.0% - 키움증권 차이: 28.8; 차이: -4.7% - OPM: 3.1% - 2025F ~ 2027F 실적 전망(연결 IFRS, 단위: 억원) - 매출액: 2025F 3,530.6 / 2026F 3,915.1 / 2027F 4,358.6 - 영업이익: 2025F 101.1 / 2026F 116.6 / 2027F 130.6 - 지배주주순이익: 2025F 48.7 / 2026F 60.0 / 2027F 72.6 - 순이익: 2025F 50.7 / 2026F 64.0 / 2027F 76.6 - EPS(원): 2025F 4,106 / 2026F 5,055 / 2027F 6,117 - PER(배): 2025F 7.3 / 2026F 5.9 / 2027F 4.9 - PBR(배): 2025F 0.78 / 2026F 0.69 / 2027F 0.61 - ROE(%): 2025F 11.2 / 2026F 12.3 / 2027F 13.3 - 요약 코멘트 - 컨센서스 대비 2Q 영업이익 소폭 하회, 일회성 비용 반영 영향. - 하반기 소비심리 회복 및 병원 경로 회복으로 실적 모멘텀 강화 기대. - 온라인 경로 유통 및 컨세션 신규 수주 외에도 기존 고객 수요 회복 기여 전망. ## 추가 메모 - Compliance 및 참고사항 - 당사는 8월 7일 현재 ‘CJ프레시웨이’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 본 조사분석자료를 무단으로 인용, 복제, 전시, 배포하는 경우 민·형사상 책임이 있을 수 있습니다. - 참고: 본 리포트의 수치 및 투자 판단은 Kiwoom 증권 리서치의 원문에 따른 것이며, 투자 결정은 투자자 본인의 판단과 책임하에 이루어져야 합니다.

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• - 2분기 실적 및 일회성 비용
• - "2분기 연결기준 영업이익은 274억원(-9% YoY)로 시장 컨센서스를 소폭 하회하였다. 프레시원 합병 관련 일회성 비용(약 30억원 추산) 반영으로 인해, 수익성이 시장 기대치를 소폭 하회한 것으로 판단된다."
• - 매출구성 다변화에 따른 실적 기여
• - "식자재유통 매출은 YoY +8% 증가하였다. 소비심리 및 외식 경기 부진에 따른 홀세일러 경로 매출 부진에도 불구하고, FC 경로(+17%), 온라인 경로(332억원, YoY 2.5배 성장), 원료 유통(+27.5%) 등의 매출이 크게 증가하였다. 급식사업 매출은 YoY +11% 증가하였다. 병원/레저 경로의 푸드서비스 매출 약세에도 불구하고, 급식식자재 유통(+14%)과 산업체 및 컨세션 푸드서비스 매출이 크게 증가하였기 때문이다."
• - 하반기 전망 및 투자관점