성장성과 수익성 모두 잡으려는 카카오

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 74,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 성과 - 2분기 매출액 2.03조원(+1%yoy), 영업이익 1,859억원(+39%yoy) 기록, 시장 컨센서스(1,254억원) 크게 상회. 2. 부문별 실적 흐름 및 신제품 효과 - 광고 매출(+5%yoy)은 5월 출시된 '브랜드 메시지' 상품 효과로 비즈니스 메시지 광고 성장률(+16%yoy)이 견인하였고, DA매출(-5%yoy)은 전분기(-4%yoy)이은 역성장을 지속. - 커머스 매출(+10%yoy)은 선물하기 직매입 비중 확대 및 자기구매 거래액 비중 확대로 매출 성장세 유지, 플랫폼 기타부문(+21%yoy)도 실적 호조. - 콘텐츠 부문(-7%yoy)은 5개 분기 연속 역성장을 기록하였으나 뮤직(+1%yoy), 스토리(+1%yoy), 미디어(+5%yoy) 부문은 순성장으로 전환, 종속회사 영업이익(+770억qoq)도 크게 반등. 3. 향후 성장 방향 및 밸류에이션 신뢰 포인트 - 향후 성장의 축으로 카카오톡 중심의 플랫폼 부문 역할이 커질 전망이며, 9월 카카오톡 개편(첫번째 탭, 세번째 탭) 및 OpenAI 공동 서비스 등이 수반될 예정. ## 주요 실적 및 전망 - 2024A: 매출액 7,872억원, 매출총이익 7,872억원, 영업이익 460억원, EBITDA 1,296억원, 당기순이익 (162)억원, EPS 125원. - 2025F: 매출액 8,042억원(증가율 2.2%), 영업이익 643억원, EBITDA 1,528억원, 당기순이익 670억원, EPS 1,514원. - 2026F: 매출액 8,685억원(증가율 8.0%), 영업이익 738억원, EBITDA 1,565억원, 당기순이익 535억원, EPS 1,186원. - 밸류에이션 및 재무지표: PER(원) 2024A 510.5, 2025F 42.0, 2026F 53.6; PBR 2024A 2.8, 2025F 2.6, 2026F 2.5; 유동비율 126.9%, 154.1%, 159.5%; ROE 0.6%, 6.4%, 4.7%. ## 추가 메모 - 12개월 투자기간: (해당 내용은 요약에 포함되지 않음) - STRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%, BUY(매수) +15%이상 ~ +50%미만 98%, HOLD(중립) -10%이상 ∼ +15%미만 2%, REDUCE(매도) -10%미만 0% (2025.06.30 기준) - 담당 애널리스트: 정의훈

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• - 2분기 매출액 2.03조원(+1%yoy), 영업이익 1,859억원(+39%yoy) 기록, 시장 컨센서스(1,254억원) 크게 상회.
• - 광고 매출(+5%yoy)은 5월 출시된 '브랜드 메시지' 상품 효과로 비즈니스 메시지 광고 성장률(+16%yoy)이 견인하였고, DA매출(-5%yoy)은 전분기(-4%yoy)이은 역성장을 지속.
• - 커머스 매출(+10%yoy)은 선물하기 직매입 비중 확대 및 자기구매 거래액 비중 확대로 매출 성장세 유지, 플랫폼 기타부문(+21%yoy)도 실적 호조.
• - 콘텐츠 부문(-7%yoy)은 5개 분기 연속 역성장을 기록하였으나 뮤직(+1%yoy), 스토리(+1%yoy), 미디어(+5%yoy) 부문은 순성장으로 전환, 종속회사 영업이익(+770억qoq)도 크게 반등.
• - 향후 성장의 축으로 카카오톡 중심의 플랫폼 부문 역할이 커질 전망이며, 9월 카카오톡 개편(첫번째 탭, 세번째 탭) 및 OpenAI 공동 서비스 등이 수반될 예정. 목표주가를 기존 4.8만원에서 7.4만원으로 상향함. 투자의견 BUY(유지). 현재가 63,600원(08/07).