원전·방산·우주항공·해상풍력에서 특수강 ..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (발행문에 기재되지 않음) 핵심 투자 포인트 1. 국내 철강 명목소비 감소세에 역행하는 성장 모멘텀(원전용 CASK, 북미 특수합금 투자, 사우디 STS무계목강관 투자, 베트남 몰 리브덴공장 투자 등) 2. 중국산 특수강 반덤핑(AD) 제소에 따른 수급 개선 기대 3. 주주환원 확대 및 기업가치 밸류업 기대 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결기준 매출액은 6조 168억 원으로, 배당금수익 63.7%, 용역수익 25.3%, 상표권사용수익 5.7%, 임대수익 5.4% 등으로 구성된다. - 2024년 별도 기준 매출액은 458억 원으로, 배당금수익 63.7%, 용역수익 25.3%, 상표권사용수익 5.7%, 임대수익 5.4% 등으로 구성된다. - 2024년 연결기준 매출액은 6조 168억 원으로, 투자부문 1.0%, 제조부문 109.4%, IT부문 1.9%, 연결조정 -12.2% 등으로 구성되어 있다. (참고: 위 항목은 청크 2에 제시된 구성 비중과 매출액 표현) - 세아베스틸지주는 2022년 4월 1일을 분할 기일로 물적분할 방식으로 설립되었으며, 분할 이후 존속 법인인 세아베스틸지주는 순수지주회사로 기능한다. - 세아창원특수강은 1966년 설립되었고 포스코특수강의 전신이며 2015년 세아그룹에 편입되었으며, 2024년 연결 기준 매출액은 1조 4,966억 원으로 전년대비 11.7% 감소했다. - 세아항공방산소재는 1945년 3월에 설립되어 2020년 세아그룹에 편입되었고, 창원에 위치한 알루미늄 합금 제조 기업으로 2024년 연결기준 매출액은 1,055억 원으로 전년대비 22.2% 증가했다. - 2024년 1Q25말 최대주주 이태성 대표이사의 지분율은 35.12%, 이태성 대표이사를 포함한 특수관계인 지분율은 총 80.68%이며, 자기주식수는 104,391주로 자사주 보유비율은 2.61%이다. - 아이언그레이 2024년 매출액은 757억 원으로 전년대비 148.1% 급증하였고, 2024년부터 경영컨설팅업 매출이 발생하여 매출액은 217억 원이다. - 2024년 연결기준 매출액은 2,852억 원으로, 전년대비 30.0% 감소하였다. - 2024년 특수강 봉강 생산량은 253만 톤으로 전년대비 4.6% 감소했고, 내수판매량은 222만 톤으로 전년대비 12.1% 감소, 수출판매량은 35.2만 톤으로 전년대비 5.2% 감소했다. - 내수에 수입물량을 더한 국내 특수강 봉강 명목소비량은 2024년 294만 톤으로 전년대비 10.1% 감소하며, 수입은 중국산이 90.1%인 65만 톤으로 절대적이고, 중국산 수입량은 72.1만 톤으로 전년대비 3.3% 감소했다. - 2024년 중국산 특수강 봉강 평균 수입단가는 톤당 $736(103만 원)으로, 지난 해 내수 평균가격인 123.6만 원/톤 대비 20만 원 이상 낮다. - 2024년 내수 평균가격은 123.6만 원/톤으로 전년대비 8.7만 원 하락했고, 동기간 철스크랩 가격은 47.3만 원으로 전년대비 6.7만 원 하락하였다. 따라서 2024년 특수강 봉강 생산량 174만 톤을 감안하면 마진스프레드로만 이익 감소폭이 350억 원에 달하는 것으로 추정된다. - 특수강의 주요 수요산업은 자동차가 여전히 대표적이지만 현재는 전체 수요의 25% 내외이고, 건설중장비 5% 내외, 조선용 5% 내외이며, 새롭게 부상하는 신성장산업으로 원전해체 시장이 존재한다. - 2025년 고준위 방사성폐기물 관리 특별법 국회 본회의 통과로 원전해체 시장이 본격적으로 개화될 것으로 기대되며, 고리 1호기 해체 승인에 따라 한수원은 2037년까지 12년에 걸쳐 해체를 완료할 계획이고 총 비용은 1조 713억 원이다. - 사용후핵연료 운반용기(CASK) 수요가 증가할 것으로 예상되며, 원전해체가 본격화될 경우 필요한 CASK는 1,625개에 달하는 것으로 알려졌고, CASK는 원전에서 사용된 핵연료를 안전하게 운반하는 특수강으로 제작되며 차폐기술이 적용된다; CASK는 사용후핵연료를 최소 32다발 저장한다. - 국내에서 CASK 공급 레퍼런스 보유기업은 두산에너빌리티와 세아베스틸 2개사에 불과하다. - 해상풍력 시장의 본격화로 풍력 기자재 및 특수강 수요 증가가 기대되며, 2024년 하반기 풍력설비 경쟁입찰에서 해상풍력 1,886MW와 육상풍력 199MW가 선정되어 총 2,085MW의 낙찰이 확정되었고, 2024년말 국내 누적 풍력설비 용량은 2,268MW로 92%에 근접하며 해상풍력은 11.5%의 비중을 차지한다. - 해상풍력 특별법 제정을 통해 정부 주도 하에 입지 발굴 및 인허가 절차 간소화를 추진하고, 향후 2년간 7~8GW의 입찰 공고를 추진하는 등 해상풍력 보급 가속 및 소재·부품 산업 활성화를 기대한다. - 이재명정부는 기후위기 대응과 에너지 전환을 아우르는 ‘기후에너지부’ 신설을 공식화하였다. - 2040년 완공을 목표로 한반도를 U자 형태로 연결하는 에너지 고속도로를 구축하고 전국의 해상 전력망을 연결해 호남과 영남의 전력을 통합하며 동해안 해상풍력단지와 연결하겠다는 구상이다. - 대선 공약집의 RE100 정책으로 경기 남동부 RE100 반도체 클러스터 조성, 해상풍력을 통한 전남 RE100 산업단지 조기 구축, RE100 전용단지 조성, 산업단지 입주 중소기업 에너지 전환 지원 등이 제시되었다. - 인천-서남해-남해안-경북 동해안을 잇는 해상풍력 벨트와 경기도-서해안-남해안-영남내륙 태양광 벨트 구축으로 RE100 달성을 지원하겠다는 계획이 제시되었다. - 특수합금 시장의 성장과 글로벌 우주항공 수요 증가에 따라 세아베스틸지주 자회사와 함께 SST를 미국에 설립하고 2026년 공장 준공 후 연간 6,000톤 규모의 특수합금을 미국 현지에 공급할 계획이며, Sphere가 SpaceX와 2035년까지 총 10.5억 달러의 특수합금 장기공급계약을 체결했고 7월 31일 공시로 다음날 8월 1일 주가가 상한가로 직행했다. 2024년 우주로켓 발사 횟수는 261회였고 SpaceX 발사 134회로 절반을 차지했다. 2025년 SpaceX의 발사 목표는 175~180회. - 2024년 국내 특수강 봉강 6개사 합산 매출액은 4조 2,473억 원으로, 생산능력은 총 450만 톤 전후로 추정되며, 2024년 실제 생산량은 253만 톤, 가동률은 56% 수준인 것으로 추정된다. 전년대비 10.7% 감소, 6개사 합산 영업이익은 357억 원으로 전년대비 80.3% 급감하였고, 6개사 중 세아베스틸, 세아창원특수강, 진양특수강 등 세아그룹 계열사이거나 관계기업 3개사만 영업흑자를 기록하였으며, 나머지 업체들(동일산업, 광진실업, 동일스틸럭스 등)은 2023년부터 2년째 영업적자가 지속되었다. - 현대제철은 모기업인 현대차그룹에 공급하는 자동차용 특수강을 주로 공급하며, 현대차 특수강 수요의 70%, 현대차 강종의 99%를 공급하고 있다. 현대제철의 특수강 공장은 2015년 11월 시제품 생산에 착수하였으며, 2016년 제품 검증을 거쳐 2017년부터 본격적인 상업생산에 돌입하였다. 총 투자액은 2조 원이며, 당진 특수강공장과 포항2공장을 구축하였고, 포항2공장은 2025년 6월 11일부터 무기한 셧다운에 돌입하였다. - 아이치(Aichi)제강: 2024년 매출액 2,993억 엔으로 전년대비 0.9% 증가하여 일본 특수강업계 3위 기록, 영업이익 120억 엔으로 전년대비 17.2% 증가, 2024년 영업이익률은 4.0%로 5년래 최고치이며 전년대비 0.5%p 상승. - 미쓰비시제강(Mitsubishi Steel Mfg): 2024년 매출액 1,596억 엔으로 전년대비 6.1% 감소, 영업이익 57억 엔으로 전년대비 63.2% 증가, 영업이익률 3.6%로 전년대비 1.5%p 상승; 회사 측은 2025년 매출액 1,590억 엔(전년대비 -0.4%), 영업이익 74억 엔(12.1% 증가)을 가이던스로 제시. - 일본고주파강업(Nippon Koshuha Steel): 2024년 매출액 368억 엔, 영업이익은 8억 엔 적자; 2026년 2월 2일부로 고베제강이 고주파강업 및 주물을 완전자회사로 편입하며, 이번 계약으로 고주파강업 그룹 산하 4개 특수강 사업은 다이도특수강이, 2개 주물사 업은 고베제강이 각각 승계; 현재 고베제강이 지분 51.69%를 보유한 연결자회사. - 국내/일본 시장 구조 요약: 일본의 조강생산은 IMF 외환위기 이전인 2007년 1.2억 톤에 달했으나, 2024년 조강생산량은 8,401만 톤으로 지속 17년간 3,600만 톤 이상 감소; 일본 특수강 5개사 합산 매출액은 2019년 1조 1,500억 엔에서 2024년 1조 3,720억 엔으로 증가. - 투자포인트 요지: 국내 철강 명목소비의 감소에 역행하는 성장 모멘텀 보유; 지난 10개년 국내 철강 명목소비 CAGR은 -2.0%로 감소했으나, 동사의 10개년 매출액 CAGR은 4.5%로 지속적 성장; 선진국에서 철강소비가 줄어드는 가운데 첨단산업에 사용하는 특수강 수요가 증가하고, 전방산업 확장 및 신규사업 투자로 외형 성장 국면 지속. - 개년 CAGR 4.3%를 기록했으며, 업체별 5개년 매출액 CAGR을 보면 다이도특수강 3.2%, 산요특수강 5.2%, 아이치 제강 4.3%, 미츠비시제강 6.4%를 기록하였다. - 향후에는 원전 해체시장, 우주항공산업, 방산, 해상풍력 등 미래산업에서 특수강 및 특수합금 수요가 증가하며 동사의 수혜가 확대될 전망이다. - 원전해체시장 규모는 최소 24조 원에서 최대 30조 원에 달할 것으로 추정되며, CASK는 원전해체 과정에서 사용후핵연료를 처리하는 핵심 용기로 간주되고, 세아베스틸은 2023년 약 350억 원 규모의 ‘KN-18 사용후핵연료 운반 용기’를 수주하였고 2년 만에 2025년 5월초 초도품을 납품하였으며, 미국 원자력안전위원회(US-NRC) 인증을 취득한 국내 유일의 원자력 기자재기업이다. - 북미 SST 특수합금 투자로 연간 매출액 3,000억 원, 영업이익 450~600억 원 추정되며, 신공장 가동시점은 2026년 7월로 예정되어 있고 연간 생산능력은 6,000톤이며, 총 2,130억 원을 투자하고 세아창원특수강은 RCPS로 1,490억 원을 출자한다. - 사우디 STS 무계목강관공장은 세아창원특수강이 아람코와 공동으로 설립한 SGSI의 지분은 세아창원특수강이 51%로 절반 이상이며, 이사회 지분을 아람코와 함께 50%씩 보유하여 주요 재무·영업 의사결정을 공동으로 수행한다. 연간 생산능력은 2만 톤이고, 공장 상업가동 시점은 2026년 하반기로 순연되었으며, 풀가동 시 매출액은 2천억 원으로 전망된다. - 베트남 몰리브덴 공장(SMV)은 베트남에 몰리브덴 제2 생산거점을 설립하는 합작투자이며, 총 규모는 2.3억 달러이다. 2025년 말 완공 후 2026년 상업가동을 목표로 하고, 연간 FeMo 생산능력은 2만 톤이다. 주된 생산제품은 FeMo(88%), MoO₃(10%), 기타(2%)이며, 2025년 말까지 베트남에 신규 공장을 건설해 연간 매출 8~9천억 원을 추정하고, FeMo 시너지로 여수공장의 생산규모가 2배 확대될 전망이다. - FeMo 사업의 수익성은 FeMo 판매단가가 톤당 4,368만 원으로 일반 철강재 가격의 40~50배에 달하며, 2024년 매출은 1조 3,096억 원으로 연간 CAGR 32.1%를 기록하는 등 성장세가 높다. 2026년 상업가동에 맞춰 연간 매출 8,000~9,000억 원, 연간 영업이익은 200~300억 원으로 추산된다. - 중국산 특수강 봉강에 대한 반덤핑 제소가 이뤄졌다. 세아베스틸과 세아창원특수강은 중국산 특수강 봉강에 대해 2024년 8월 4일 무역위원회에 반덤핑 조사 신청을 했다. 2024년 특수강 봉강 수입량은 72만 톤으로 국내 소비의 24.5%를 차지했고, 중국산이 전체 수입의 90%인 65만 톤을 차지했다. 중국산의 수입단가는 톤당 $736(103만 원)으로 국내 수입단가(대략 124만 원대)보다 약 20만 원 낮았다. - 2024년 실적은 중국산 수입 영향으로 감소했다. 세아베스틸은 2024년 매출액이 전년대비 12.4% 감소했고, 영업이익은 2023년 1,109억 원에서 2024년 344억 원으로 69.0% 급감했다. 세아창원특수강은 매출이 전년대비 11.7% 감소했으나, 영업이익은 2023년 772~774억 원대에서 2024년 114억 원으로 85.3% 급감했다. (참고: 2023년 수치 표기 차이가 있어 일부 숫자는 원문 표현과 일치 여부를 확인 권장) 추가 메모 - 청크 11의 본문이 누락된 것으로 보입니다. "1Q25" 아래의 구체적 내용(수치, 주장, 전망 등)을 붙여주시면 숫자와 투자의견은 원문 그대로 유지하며 2-3개의 핵심 사실로 요약해 드리겠습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 투자포인트 1)국내 철강 명목소비 감소세에 역행하는 성장 모멘텀(원전용 CASK, 북미 특수합금 투자, 사우디 STS무계목강관 투자, 베트남 몰 리브덴공장 투자 등)
• - 투자포인트 2)중국산 특수강 반덤핑(AD) 제소에 따른 수급 개선 기대
• - 투자포인트 3)주주환원 확대 및 기업가치 밸류업 기대
• - 2024년 별도 기준 매출액은 458억 원으로, 배당금수익 63.7%, 용역수익 25.3%, 상표권사용수익 5.7%, 임대수익 5.4% 등으로 구성된다.
• - 2024년 연결기준 매출액은 6조 168억 원으로, 투자부문 1.0%, 제조부문 109.4%, IT부문 1.9%, 연결조정 -12.2% 등으로 구성되어 있다.