실적은 터졌고, AI는 심었다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적은 컨센서스 상회 - 매출액 2.03조 원, 영업이익 1,859억 원 기록 - 톡비즈의 광고 매출은 YoY 4% 성장 - 메시지 매출은 YoY 16% 증가 - 플랫폼 기타 매출은 모빌리티와 페이의 성장으로 YoY 20.8% 증가 - 인건비와 마케팅비는 QoQ 각각 2%, 1.2% 증가에 그침 - 전사 비용 최적화의 영향으로 실적 체력이 개선 2) 비용 관리와 수익성 개선의 기여 - 보수적 비용 집행 기조가 유지되며 인건비/마케팅비의 QoQ 증가율이 제한적 - 지난해부터 추진해온 전사적 비용 최적화의 결과 계열사들의 가시적 사업 성과가 더해짐 3) 향후 성장 모멘텀 및 밸류에이션 매력 - 톡개편 및 오픈 AI와의 상품 출시 등 매출 성장 동력 제시 - SOTP 밸류에이션에 기반한 적정 가치 제시: 포털, 톡비즈, 게임즈, 모빌리티, 재팬(픽코마), 뱅크, 페이, 카카오엔터, 카카오엔터프라이즈 등 다양한 부문으로 구성된 가치 창출 기대 - 적정 기업가치 합계 35,328십억 원, 발행주식 수 443,326천 주, 적정 주가 79,688원, 목표주가 80,000원, 상승 여력 40.8% ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 ~ 2026년 추정 및 관리자수치(단위: 십억 원) - 매출액: 2023 7,557 / 2024 7,872 / 2025E 8,043 / 2026E 8,842 - 영업이익: 2023 460 / 2024 460 / 2025E 632 / 2026E 699 - 2023~2024 실적은 연간 수치, 2025E/2026E는 추정치 - 2025E 및 2026E 주요 수치 - 매출액 2025E: 8,043 - 영업이익 2025E: 632 - 매출액 2026E: 8,842 - 영업이익 2026E: 699 - 현재가 및 상승 여력 - 현재가: 56,800원 - 상승 여력: 40.8% - SOTP 밸류에이션 요약 - 적정 기업가치 합계: 35,328십억 원 - 발행주식 수: 443,326천 주 - 적정 주가: 79,688원 - 목표주가: 80,000원 ## 추가 메모 - 본 리서치에서 제시한 목표주가 및 상승 여력은 SOTP 밸류에이션에 기반하며, 2025E/2026E 추정치는 현황 및 가정에 따라 변동될 수 있습니다. - 2Q25 실적은 광고/스토리/모빌리티 등 전 사업부의 계절성 효과와 비용 최적화의 시너지가 반영된 결과로 제시됩니다.

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• - 매출액 2.03조 원, 영업이익 1,859억 원 기록
• - 톡비즈의 광고 매출은 YoY 4% 성장
• - 메시지 매출은 YoY 16% 증가
• - 플랫폼 기타 매출은 모빌리티와 페이의 성장으로 YoY 20.8% 증가
• - 인건비와 마케팅비는 QoQ 각각 2%, 1.2% 증가에 그침