NI/SI + 미국 원격 환자 모니터링 서비스 사..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. MSP 확대 및 SDDC 기반 인프라 투자 - MSP 확대: 2016년부터 인프라 관리 서비스(IMO) 시작, 2018년부터 MSP 제공, 2023년에는 MSP 사업을 'INSUNG AZit(인성아지트)'로 명명하고 사업 확장 의지. - INSUNG AZit를 통해 클라우드 및 SD-WAN 기반의 유연한 인프라 제공으로 총소유비용(TCO) 절감. - 주요 대상: 대웅그룹과 우송대학교를 포함한 제약/바이오, 대학 등. 2. SDDC/HCI 기반 인프라 구축 및 파트너십 강화 - SDDC 기반으로 컴퓨팅/스토리지/네트워킹을 소프트웨어 정의로 추상화, 가상화로 확장성과 자원 활용도 향상. - Dell PowerFlex5, VxRail6 등 검증된 솔루션 다뤄, VMware 외 다양한 플랫폼 수용. - 금융권 중심 다수의 HCI 구축 사례 축적. 3. 미국 RPM/CCM 지속 성장 및 헬스케어 수익화 구조 - 하이케어넷(HicareNet)의 RPM(Remote Patient Monitoring)/CCM 사업 미국 내 확장: 2023년 사업 시작, 2024년 북부 캘리포니아 지역으로 확장. - 2024년 매출 구성에서 헬스케어 부문 매출 11억 원(yoy 1450.9%), 영업이익 -35억 원(적자 확대)이며, 2024년 말 기준 RPM/CCM 서비스 이용자는 2,000명을 넘었고 협력 의료기관은 40개처에서 45개처로 증가. - 2025년 헬스케어 매출 52억 원(yoy 355.5%), 영업이익 -16억 원(적자 축소) 전망. 하이케어넷의 RPM/CCM 서비스 채택 병원은 늘고 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 요약 - 매출액 3,596억 원(yoy -1.5%), 영업이익 -47억 원(적자전환) - IT 인프라 매출액 1,234억 원(yoy -20.6%), 영업이익 -69억 원(적자전환) - IT 유통 매출액 2,365억 원(yoy 11.9%), 영업이익 57억 원(yoy -5.7%) - 헬스케어 매출액 11억 원(yoy 1450.9%), 영업이익 -35억 원(적자 확대) - 2025년 1분기 실적 요약 - 매출액 610억 원(yoy -17.4%), 영업이익 -36억 원(적자 확대) - IT 인프라 매출액 207억 원(yoy -24.0%), 영업이익 -24억 원(적자 축소) - IT 유통 매출액 405억 원(yoy -13.1%), 영업이익 -5억 원(적자 전환) - 헬스케어 매출액 5.4억 원(yoy 756.2%), 영업이익 -8억 원(적자 확대); 헬스케어 매출 QoQ 20.8% 증가 - 2025년 연간 전망 - 매출액 3,684억 원(yoy 2.5%), 영업이익 16억 원(흑자 전환), 영업이익률 0.4%로 전년 대비 1.7%p 상승 - IT 인프라 부문: 매출액 1,369억 원(yoy 11.0%), 영업이익 12억 원(흑자 전환), 영업이익률 0.9%로 상승 - IT 유통 부문: 매출액 2,298억 원(yoy -2.8%), 영업이익 21억 원(yoy -63.4%), 영업이익률 0.9%로 하락 - 헬스케어 부문: 매출액 52억 원(yoy 355.5%), 영업이익 -16억 원(적자 축소) ## 추가 메모 - 2024년 IT 인프라 부문 적자 및 상반기 주주배정 유상증자 약 230억 원 존재. - 대기업 SI 물량 확보가 어려워 공공/금융/중소기업 대상 저마진 경쟁이 지속될 우려. - 핵심 인재 확보·유지 난이도 증가; 우수 개발자의 대기업 계열 SI사 이탈 가능성. - 신기술 투자 및 R&D 역량이 열위에 있어 단기 이익 창출에 우선순위가 두어지는 경향. - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: 인성정보 X X X - 현재 주가/배수: 2025년 1분기 기준 BPS 대비 1.3배로 거래되며 동종업체 평균 Trailing PBR 0.8배 대비 높은 편. ROE 저하 요인은 10년 평균 ROE -6.1%로 동종업체 평균 6.8%보다 크게 낮고, 헬스케어 부문 누적 영업적자(-174억 원) 및 누적 순이자비용(-231억 원)으로 재무구조에 부정적 영향. 이 두 부문이 지속사업손실(-405억 원) 영향에 기여.

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• - 1992년에 설립된 NI(Network Integration)/SI(System Integration) 전문기업. Cisco와 Dell Technologies의 최상위 등급 파트너.
• - 2024년 매출 기준 IT 인프라 34.2%, IT 유통 65.5%, 헬스케어 0.3%.
• - 투자포인트: 1)클라우드 시대: 버티컬 솔루션으로 승부 2)미국 원격 환자 모니터링 시장에서 가능성.
• - 하반기 기업들의 IT 투자가 회복되며 IT 인프라 부문 턴어라운드가 예상되지만 헬스케어는 지속적인 적자가 예상됨. 2025년에는 매출액 3,684억 원(yoy 2.5%), 영업이익 16억 원(흑자 전환) 예상.
• - 2024년 매출 구성은 IT 인프라 34.2%, IT 유통 65.5%, 헬스케어 0.3%로 나타나며, IT 인프라 is 본사, IT 유통은 인성디지탈(지분율 66%)과 아이넷뱅크(지분율 100%)를 통해, 헬스케어는 하이케어넷(지분율 58%)를 통해 영위한다.