상선의 깜짝 실적

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 - 핵심 투자 포인트 1) 2분기 실적(2Q25) 요약: 전체 OPM 11.3%, 상선 13.4%, 특수선 7.7% 기록 2) 상선부문의 마진 개선은 2024년 고수익 물량 매출 인식에 기인 3) 미국의 대중국 견제는 국내 조선업의 가격 협상력에 우호적인 영향을 끼침 4) 2Q25 실적발표를 통해 상선 부문의 수익성 개선이 가파르게 이루어짐을 확인, 그에 따라 연간 EPS를 30% 상향함에 따라 목표주가 상향 - 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정 - 매출액: 2024A 10,776, 2025F 12,632, 2026F 14,654, 2027F 15,688 - 영업이익: 2024A 238, 2025F 1,370, 2026F 1,790, 2027F 2,186 - 지배지분순이익: 2024A 528, 2025F 811, 2026F 1,246, 2027F 1,472 - EPS(지배지분순익): 2024A 1,724, 2025F 2,646, 2026F 4,068, 2027F 4,804 - 부문별 실적(상선 중심) - 상선 매출액: 2024A 8,682, 2025F 10,385, 2026F 11,795 - 상선 영업이익: 2024A 126, 2025F 1,314, 2026F 1,675 - 상선 영업이익률: 2024A 1.5%, 2025F 12.6%, 2026F 14.2% - 평가 지표 - 2025F PER: 27.9, 2026F PER: 18.2, 2027F PER: 15.4 - 2025F PBR: 6.1, 2026F PBR: 4.9, 2027F PBR: 4.1 - 기타 - 2023A 매출액 7,408, 2024A 매출액 10,776, 2025F 매출액 12,632 - 2025년 및 이후의 영업이익률이 점차 개선될 전망 - 최근 6개월간 목표주가 및 투자의견 등은 본 보고서의 변경 내역을 참조 - 추가 메모 - 현재주가: 114,300원 (25.08.04 기준) - 일회성 요인은 환차손 500억원이 발생했지만 LD 500억원 환입으로 비용이 상쇄됨 - 제시일자 및 주요 변경 요약: 25.08.05 – 투자의견 Buy, 목표주가 130,000원, 6개월 목표가 130,000원 - 참고: 표기된 수치와 항목은 대신증권 Research Center의 추정치로, 오차가 있을 수 있음

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